商品日报

商品日报20230725 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：美元指数持续走强，金银延续调整 周一国际贵金属期货价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.51%报1956.5美元/盎司，COMEX白银期货跌1.37%报24.52美元/盎司。美元指数和美债收益率反弹，压制贵金属价格走势。昨日美元指数涨0.3%报101.39，10年期美债收益率涨3.6个基点报3.880%，美国三大股指全线收涨。数据方面：美国7月Markit制造业PMI初值为49，意外回升至三个月来高位，高于预期的46.2；7月服务业PMI初值52.4，创今年2月以来新低，市场预期会从6月的终值54.4略微回落至54.0。价格压力的粘性仍然是一个主要问题。由于销售价格调查指数已成为消费价格通胀的可靠先行指标，最新数据显示通胀率在短期内可能难以进一步降至3%以下，此前预计美国6月份CPI将放缓至3%。欧元区制造业、服务业和综合PMI全线不及预期。欧元区7月制造业PMI初值跌至42.7，远低于预期，德国跌破40，欧央行加息预期减弱，欧洲股债齐涨，欧元下跌。数据公布后，欧央行加息预期减弱，上次预期欧央行7月份的加息可能是本轮周期最后一次。 昨日公布的美国数据好坏参半，但欧元区PMI初值全线不及预期，欧元下挫提振美元，压制贵金属价格走势。我们认为即使7月为美联储本轮最后一次加息，但由于通胀的韧性美联储依然会在相当长的一段时间内维持鹰派。我们维持当前金银价格处于阶段性调整之中的观点。密切关注本周的美联储会议释放出的关于货币政策路径的信号。 操作建议：金银逢高沽空 铜：政治局会议释放积极信号，铜价将延续震荡 周一沪铜主力2308合约震荡偏弱，全天下跌0.5%，收于68290元/吨。国际铜2309合约昨日震荡向下，跌幅0.64%，收于60550元/吨，夜盘方面，伦铜小幅反弹带动沪铜企稳回升。周一上海电解铜对2308合约升水60~110元/吨，均价升水85元/吨，较上一日下跌20元/吨。近期铜价转入震荡区间，当月和次月的back结构收窄，现货进口窗口关闭，周一现货市场成交延续清单，持货商难挺升贴水报价，下游刚需采购为主。宏观方面：美国7月 Markit制造业PMI初值为49，大幅高于预期和前值，创三个月新高，服务业PMI初值降至52.4，但仍然连续第六个月扩张。欧元区7月PMI意外放缓至42.7，远低于预期的43.5，衰退信号进一步显现。国内方面，中央政治局会议明确下一阶段的指导思想，加大宏观政策调控力度，着力扩大内需，防范风险，提振市场信心。产业方面：ICSG(国际铜研究小组)最新数据，2023年5月全球精铜产量为232万吨，消费量为238万吨，供应短缺6.5万吨。 美国制造业指数边际回暖，但服务业通胀压力仍然较大；中国将加大宏观政策调控力度，着力扩大内需，市场短期信心有所提振，提振铜价短期走势，后续关注国内政策的落地情况。 操作建议：观望 铝：铝锭短暂去库但或难以延续，铝价上方空间有限 周一沪铝主力震荡回升，收18275元/吨，涨0.36%，LME期铝涨0.14%报2207.5美元 /吨。现货长江均价18320元/吨，涨20元/吨，对当月+30元/吨。南储现货均价18390元/吨，涨20元/吨，对当月+100元/吨。现货市场货源不多，成交相对改善。据SMM，7月24日铝锭社会库存54.5万吨，较上周四减少0.9万吨。铝棒库存8.58万吨，较上周四减少0.39万吨。宏观面，中共中央政治局召开会议，会议指出，我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。会议强调，做好下半年经济工作，要着力扩大内需、提振信心、防范风险；要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。美国7月Markit制造业PMI初值为49，创三个月高位，预期46.4，6月初值、终值均为46.3。欧元区7月制造业PMI初值为42.7，预期43.5，6月终值43.4，6月初值43.6。产业消息，中国有色金属工业协会6月铝行业运行特点及形势分析：一是多重因素使得铝价下行。二是生产总体保持平稳，但部分地区产量有所回落。三是国内铝表观消费不及预期。四是铝土矿进口同比上升、铝材出口同比下降。预计未来一段时期我国铝冶炼行业将会继续在“正常”区间运行。 中共中央政治局会议表示加强逆周期调节和政策储备，政策预期未落空。周内到货相对较少，铝锭小幅去库，现货市场货源有减，接货氛围改善，成交稍好，铝价底部显支撑。中期云南复产增量确定性及消费淡季两者因素，后续预计大概率回到累库中，铝价中期承压。 操作建议：单边逢高抛空 镍：挺价情绪支持，镍价底部暂获支撑偏好震荡 周一沪镍冲高回落整体仍在震荡中，日内跌0.48%，报收166220元/吨。夜盘沪镍小幅上行，LME期镍涨3.13%报21420美元/吨。现货方面7月24日，长江现货1#镍报价173100- 175900元/吨，均价报174500元/吨，较上一交易日涨200元/吨。广东现货1#镍报价175650- 176050元/吨，均价报175850元/吨，较上一交易日跌600元/吨。今日金川公司板状金川镍 报174000元/吨，较上一交易日跌500元/吨。宏观面，中共中央政治局召开会议，会议指出，我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。会议强调，做好下半年经济工作，要着力扩大内需、提振信心、防范风险；要精准有力实施宏观调控，加强逆 周期调节和政策储备。美国7月Markit制造业PMI初值为49，创三个月高位，预期46.4，6月初值、终值均为46.3。欧元区7月制造业PMI初值为42.7，预期43.5，6月终值43.4， 6月初值43.6。 昨日美国经济表现强于预期，而欧元区经济放缓，市场反馈并不激烈，市场焦点仍然是美联储的利率决定，以及欧洲央行周四的利率决定，此前宏观情绪或都较为观望谨慎。基本面纯镍俄镍偏紧升水较高不过伴随交割之后本周交割货源或有流出现货供应回归宽松。受消息面持续影响镍铁挺价情绪依旧高涨，消费端不锈钢增产，合金开工稳定，消费小增，镍价短期底部支撑较好，区间震荡为主。 操作建议：观望 锌：国内政策积极，锌价震荡偏强 周一沪锌主力2309合约日内先扬后抑，夜间震荡偏强，涨1.12%,报20290元/吨。伦锌震荡收涨1.57%,报2420.0美元/吨。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在20220~20370元 /吨，对2308合约升水110~120元/吨附近。低价进口锌持续冲击，现货升水继续下探，国产锌锭出货较一般，升水或仍有下降空间。美国7月制造业PMI意外回暖，服务业下滑，CPI先行指标示警；欧元区7月PMI全线低于预期，德国制造业PMI跌破40，欧央行加息预期减弱，欧洲股债齐涨，欧元下跌。中央政治局会议定调下半年经济工作：活跃资本市场，提振投资者信心；积极扩大内需；适时调整优化房地产政策，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定；切实优化民营企业发展环境。SMM：截止至本周一，社会库存报收12.42万 吨，较上周五增加0.59万吨。进口锌流入及出货一般情况下，库存累增。 整体来看，美国数据好坏参半，服务业通胀压力下降，市场押注本周美联储加息25个 基点，关注对9月加息表述。国内政治局会议定调积极，加强逆周期调节、调整优化房地产政策及加快下半年专项债的发行节奏，有望带动锌终端消费改善，短期锌价受振偏强运行。 操作建议：短线试多 铅：资金博弈推动，铅价强势上涨 周一沪铅主力换月至2309合约，日内期价延续偏强运行，夜间突破上方整数关口，涨 1.44%,报16170元/吨。伦铅连续三日收阳，涨1.43%,报2165.0美元/吨。现货市场：上海市 场驰宏铅15930-15950元/吨，对沪期铅2308合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场济金、江 铜、铜冠铅15900-15950元/吨，对沪期铅2308合约贴水50-0元/吨报价。沪铅直逼万六关口，且因流通货源不多，持货商保存挺价出货，下游刚需采购，因价差因素，采购倾向于炼厂货源，部分贸易商倾向于可交割品牌，散单成交偏弱。SMM：截止至本周一，社会库存 4.17万吨，较上周五增加0.37万吨，期现价差扩大至200-250元/吨，部分炼厂及贸易商再现交仓意愿，库存随之增加。 整体看，当月合约交割后少量货源流入，但持货商挺价，下游成交较差，个别铅蓄电池 企业放假应对。库存有所增加，但近月合约持仓量依旧较高，资金博弈仍在继续，期价突破整数压力上行，短期维持强势，暂观望，等待资金退潮后高位沽空机会。 操作建议：观望 螺纹：宏观持续偏暖，螺纹偏强走势 周一螺纹钢期货2310合约震荡走势，日盘震荡调整，夜盘受宏观利多刺激，大幅走高，收3845。现货市场，唐山钢坯价格3620，环比上涨20，全国螺纹报价3858，环比上涨17。宏观方面，中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。产业方面，近期高炉检修增多，河北和山东地区高炉常规检修增加，四川受大运会影响，部分高炉主动停产检修。上周螺纹产量279万吨，增 加3万吨；表需270万吨，增加4万吨；螺纹厂库202万吨，减少1万吨，社库568万吨， 增加10万吨，总库存770万吨，增加8万吨。产量小幅增加，表需回升，库存连续增加，关注累库节奏。 总体上，上周超大特大城市城中村改造政策落地，昨日政治局会议提出加强逆周期调节，稳经济预期持续改善。目前下游消费淡季，实际需求偏弱，贸易商成交偏弱，供应端螺纹产量稳定，库存累库。短期宏观支撑叠加钢厂限产干扰，螺纹走势偏强。 操作建议：逢低做多 焦炭：铁水高位回落，焦炭价格承压 周一焦炭期货2309合约震荡走势，宽幅波动，收2269.5。现货市场，三轮提涨仍在博弈，市场暂稳运行，港口准一焦炭报价2080（+10）元/吨，山西现货一级焦炭报价1800元 /吨。需求端，近期高炉检修增多，河北和山东地区高炉常规检修增加，四川受大运会影响，部分高炉主动停产检修，后期将对铁水产量造成影响，焦炭需求或将下滑。上周247家钢厂 高炉开工率83.60%，环比上周下降0.73个百分点，同比去年增加10.44个百分点，日均铁 水产量244.27万吨，环比下降0.11万吨，同比增加25.03万吨。供给端，二轮提涨落地后，焦企利润亏损减小，全国焦化平均利润-9（+14）元/吨，生产积极性尚可，基本保持前期生产水平，焦炭供应稍紧，焦炭市场情绪升温。上周独立焦企产能利用率为74.5%，环比减少0.7%，焦企日均焦炭产量55.9万吨，环比减少0.5万吨，钢企日均产量46.1万吨，环比减 0.3万吨。焦炭库存，上周独立焦化企业库存57.1万吨，减少7.2万吨，钢企577.9万吨，减少12.8万吨，港口205万吨，减少9万吨，总库存840万吨，环比减少29万吨。 整体上，下游钢企开工高位，铁水产量稳定，近期部分地区限产，铁水产量持续回落，焦炭表需承压。焦企利润有所好转，焦企开工与产量稳定，现货三轮提涨开启，现货情绪较 好，短线期价涨幅较大，预计震荡为主。操作建议：观望 铁矿：现货成交正常，矿价高位偏强 周一大商所铁矿期货指数合约收盘为809，下跌5。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为114，下跌1；青岛港口PB粉价格为880，上涨5；河北唐山66%精粉为1090，上涨15；昨日国内各地钢材现货价格普涨10-20，市场成交正常；唐山方坯出厂价小涨20，报 3620元/吨。国内钢材需求处在淡季，钢材下游需求一般。目前钢厂铁矿极低库存；唐山环保限产的加严，生铁日均高产量拐头向下，港口铁矿现货成交一般，钢厂在双焦价格