钢材铁矿周报：市场维持乐观 微观市场略显疲态

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——市场维持乐观微观市场略显疲态 （2023年7月17日-2023年7月21日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年7月23日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：建材库存拐点确认，但得益于低产量目前垒库速度仍较为缓慢；热卷产量边际上升，垒库速度维持平缓，海内外价差维持一定出口利润空间。此外，钢坯进口利润快速恢复。钢材需求边际维持稳定。供应端长材板材产量环比微幅上升，长、板材利润维持低位，后续产量以稳为主。总体供需矛盾有限，但估值、情绪等指标高位盘整，市场维持高度乐观。预计下周市场将呈宽幅震荡走势，存在阶段性利多出尽后市场价格随情绪回落可能性。 铁矿：铁水产量连续两周环比下降，铁矿需求或阶段性见顶。目前利润下减产、增产动机皆较为有限。供应端铁矿发货进入旺季，且后续厄尔尼诺现象下澳巴干旱概率大，今年铁矿旺季发货量或偏高，垒库速度、高度将有望快于往年。焦炭第二轮提涨落地，第三轮提涨已经提出但暂未落地。微观层面看铁矿供需维持，但后续供需大概率转弱。总体供需矛盾有限，但估值、情绪等指标高位盘整，市场维持高度乐观。预计下周市场将呈宽幅震荡走势，存在阶段性利多出尽后市场价格随情绪回落可能性。 交易策略： 单边：建议择机短线做空铁矿2401合约逻辑：市场情绪已经非常乐观，存在回调空间 风险点：1，微观需求2，监管政策 套利：建议观望为主，2401螺矿比多单持有；逢高尝试热卷反套。逻辑：市场情绪已经非常乐观，存在回调空间，盘面螺矿比处于低位。经济 托底政策陆续推出，远月预期相对较强 风险点：1，微观需求2，监管政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货周环比上涨20元/吨/持平，期货贴水环比缩窄29/49元/吨。 杭州现货升水期货2310合约 华东/华北热卷现货周环比上涨20/20元/吨，期货贴水环比分别缩窄39/39元/吨 PB/超特现货本周环比上涨1/下跌10元/吨。期货贴水环比扩大4/缩窄8元/吨。最优交割品为南非粉/IOC6/BRBF 螺纹/热卷10月/1月价差环比缩小16/8元/吨，铁矿/焦炭9/1价差分别缩 小11/1元/吨 海外钢价下降为主，欧洲/东南亚热卷价格环比下跌15/上涨7元/吨。海外钢坯价格下降，进口利润迅速恢复。铁矿进口利润回落 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比上升12%。三线城市销售同比上升14%，仍处于历年同期低位 百城土地销售环比下降11%，维持历年同期最低水平 建材日度成交环比下降1%，华东、华南、华北环比分别下降0.3%/2%/1% 杭州本周工作日（不含周末）日均出库2.8万吨，上周3.1万吨 近期华东成交出库比(投机情绪)位于历史同期均值水平 华东轧材利润环比下降40元/吨，华北轧材利润环比上升20元/吨 焊管利润（华北）环比下降60元/吨，处于历史同期平均水平 乘用车销售（三周均值）环比下降。6月底经销商库存环比显著下降 螺纹表需环比上升4万吨，长材需求维持历年同期最低水平；板材表需环比上升16万吨，热卷库存环比下降1% 表观消费情况(五大材汇总）环比上升24万吨（2.62%）至939万吨，同 比下降4.0%，仍在历史低位 螺纹、长材继续垒库，垒库速度环比基本不变 螺纹贸易商库存占比（投机度）环比小幅上升，目前仍位于历史同期较高水平 热卷库存环比小幅下降4万吨至374万吨 五大材总库存环比上升0.03%至1619万吨 本周各品种产量小幅增加，长材环比增4万吨（1.0%），板材环比增3万吨 （0.5%） 五大材供应环比上升0.7%至857万吨，同比上升7.2%，仍处于历 史最低水平附近 钢厂利润边际恶化，螺纹点对点利润环比下降37元/吨至-5元/吨，热卷点对点利润环比下降7元/吨至206元/吨 短流程钢厂利润环比上升10元/吨，产能利用率上升0.4百分点 废钢短期供需两旺；钢厂维持低库存策略运营 废钢价格（唐山重废)周环比持平；废钢估值位于历史长期均值附近 生铁产量环比下降0.11万吨（-0.05%）至244.3万吨，同比上升11.4% 铁矿疏港量环比下降2万吨至314万吨，后续将以下降为主 进口矿到港环比上升63吨至2472万吨，澳巴向中国总发货上升146万吨至2052万吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比上升3.3%至日均43万吨。后续产量预计进一步小幅季节性回升 铁矿港存环比垒库45万吨至1.25亿吨（上周去库143万吨），预计后续垒库或将继续 钢厂库存消耗至极低水平。后续仍有补库需求，但力度有限 铁矿港存中主流矿占比处于中等水平，澳巴库存占比边际回升较快，整体没有明显结构性矛盾 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第二轮提涨落地，第三轮提涨已经提出但暂未落地 •月度地产数据环比走弱，地产当月新开工当月同比下降31%，5月同比下降28%；基建固投表现尚可，6月当月同比上升12.3%，5月同比上升10.8% 宏观 •7月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2023年第7期贷款市场报价利率（LPR），其中1年期LPR 为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均维持不变 •住建部：支持居民开展旧房装修和局部升级改造 •央行、外汇局决定将企业和金融机构跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于7月20日实施。人民币应声大涨，离岸人民币兑美元一度涨超600个基点 •美国上周初请失业金人数为22.8万人，创近2个月来新低，预期24.2万人，前值23.7万人；7月8日当周续请失业金人数175.4万人，预期172.9万人，前值自172.9万人修正至172.1万人 下周主要宏观数据/事件一览 数据来源：WIND 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼