国债期货：日内震荡，市场信心有所提振

期货研究 2023年07月25日 金融期货研究 国债期货：日内震荡，市场信心有所提振 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君7月24日，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.30%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力安合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。国债期货指数0.78，中短期看多。无杠杆下，策略近20日累期加收益为0.49%，近60日累加收益为0.92%，近120日累加收益为1.93%，近240日累加收益为 货3.32%。 研 究市场方面，A股三大指数今日缩量震荡调整，截至收盘，沪指跌0.11%，深成指跌0.58%，北证50跌 所0.38%，创业板指跌0.75%。沪深两市全天成交额6589亿元，两市个股涨跌互现，北向资金净卖出 51.42亿元；其中沪股通净卖出6.59亿元，深股通净卖出44.83亿元。 资金方面，隔夜shibor报1.5340%，上涨0.30个基点；7天shibor报1.8080%，下跌1.80个基点；14天shibor报1.9850%，下跌0.60个基点；1月shibor报2.0673%，下跌0.07个基点；3月shibor报2.1000%，与前一交易日持平。 表1：上一交易日国债期货市场 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 振幅 成交 持仓 2年期 TS2309 101.415 101.435 101.405 101.430 0.025 0.030 15838 57814 5年期 TF2309 102.395 102.420 102.335 102.410 0.035 0.083 29537 120367 10年期 T2309 102.420 102.430 102.310 102.425 0.060 0.117 48883 212973 30年期 TL2309 99.4 99.59 99.29 99.54 0.300 0.302 10739 20469 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为230005.IB，IRR为2.20%，5年期活跃CTD券为220022.IB，IRR为1.64%， 10年期活跃CTD券为230014.IB，IRR为1.59%，30年期活跃CTD券为210005.IB，IRR为1.37%，目前R007约1.8747%。 货币市场方面，7月24日银行间质押式回购市场共成交31亿元，增加0.16%。其中，隔夜收于1.48%，较前一交易日下跌15bp，7天收于1.70%，较前一交易日下跌5bp；中期方面，14天收于 2.00%，较前一交易日下跌2bp；长期方面，1个月收于2.10%，较前一交易日上涨4bp。 现券方面：国债收益率曲线涨跌不一（5Y、10Y和30Y期国债活跃券收益率分别下移0.47BP、1.45BP和2.40BP至2.39%、2.59%和2.96%；2Y期上行0.26BP至2.12%）；信用债收益率曲线涨跌不一（评级为AAA的中短期票据到期收益率1Y、3Y和5Y期分别下移0.61BP、0.45BP和1.57BP至 期货研究 2.38%、2.66%和2.98%；6M上行0.51BP至2.17%）。 图1：银行间质押回购利率图2：国债期货主力合约IRR走势 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1日 7日 14日 21日 当日前一交易日 10.00 TS主力合约IRR T主力合约IRR TF主力合约IRR TL主力合约IRR 5.00 0.00 (5.00) 资料来源：iFind，国泰君安期货研究资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 7月24日，央行今日进行140亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平。今日有 330亿元7天期逆回购到期。 此次政治局会议主要释放以下重大信号：1.国民经济持续恢复、总体回升向好。2.经济恢复是曲折式前进的过程。3.国内需求不足仍是主要挑战，要扩大内需。4.加强逆周期调节。5.结构性货币政策加力。6.加快专项债发行和使用。7.适时调整优化房地产政策。8.制定实施一揽子化债方案。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 7月24日，国债期货早盘高开后回落反映目前价格高位多空博弈有所加剧，午后受股市转冷刺激，债市回升，集体收涨。目前随着临近月底资金面需求加剧促使股债联动加强，经济数据未转暖将促使股市底部震荡，今日反弹力度较弱驱动债市重回高位。国债期货尾盘收涨力度较小，将继续围绕顶部震荡，24日晚间政治局会议内容对于信心驱动反映至A50期指以及恒生期指大幅拉升，警惕债市回落风险。未来仍将有结构性货币政策落地反映债市仍具有上行可能性，市场需求端改善仍需时间，建议维持逢高减仓策略。跨期套利方面，今日尾盘T2309合约大幅拉涨使得价差走阔，后续价格回落或有所收窄；IRR指标上，今日随着国债期货价格震荡使得IRR有所回落，国债期货价格仍偏强；跨品种配置上维持做陡看法不变。国债期货多因子模型信号维持看多，较前日有所回落，建议谨慎观望市场反映。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521