有色金属产业链日报：铜震荡，静待美联储会议及国内会议

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 2023年7月24日铜震荡，静待美联储会议及国内会议 ——有色金属产业链日报 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：铜震荡，静待美联储会议及国内会议 1.核心逻辑：宏观，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，指出在超大特大城市积极稳步实施城中村改造。基本面，供给，铜矿宽松，TC继续上行；检修对冶炼厂影响减弱，7月精炼铜产量预计环比回升。需求，精铜杆开工率有所回升，但下游采购谨慎、消费仍弱；地产成交放缓，二季度购房信心下滑、入市节奏放缓；新能源汽车增速仍高但放缓，财政部明确新能源车辆购置税减免政策延长4年，发改委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》，鼓励限购地区尽早下达全年购车指标，推动公共领域增加采购新能源车；发改委等部门发布《关于促进电子产品消费的若干措施》，大力支持电子产品下乡。库存，7月21日LME铜库存59900吨，沪铜仓单31643吨，LME铜库存增加、沪铜仓单减少；关注后续社会库存拐点。综上，铜震荡，静待美联储会议及国内会议。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内政策不及预期、美联储紧缩超预期 4.背景分析： 现货市场：7月21日上海升水铜升贴水115元/吨，跌30元/吨；平水铜升贴水90元/吨，跌 30元/吨；湿法铜升贴水30元/吨，跌35元/吨。 沪铝：生产成本抬升，沪铝维持震荡 1.核心逻辑。宏观上，上周（7.17-7.21）有色金属因美元指数涨跌而出现一定程度的共振走势；本周（7.24-7.28）关注欧美国家7月PMI初值、美联储利率上限决议、美国6月核心PCE数据零售销售月率等宏观数据。基本面，供应，四川、山东存在高温限电的可能，市场对电解铝厂存在减产的担忧；动力煤、氧化铝价格上行，生产成本上移；铝锭进口亏损扩大、窗口关闭。需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，铝型材、线缆、合金等开工率均出现一定幅度下滑。库存，7月20日SMM国内电解铝社会库存去库0.4万吨至55.4万吨；SHFE铝仓单减少801吨至46750吨；LME库存减少1200吨至513100吨。在美元指数上行的情况下，沪铝价格走势回归基本面逻辑，价格与有色金属共振回落。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内夏季限电 4.背景分析： 现货市场：7月21日上海现货报价18310元/吨，对合约AL2308升水30元；沪豫价差为60元/吨；沪粤价差为-60元/吨。 锌：缺乏基本面驱动，锌价重新回归两万附近 1.核心逻辑：沪锌隔夜小幅震荡，收跌0.47%。2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25 万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌 累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月21日，SMM七地锌锭库存总量为11.83万吨，较本周一（7月17日）减少0.68万吨，较上周五 （7月14日）增加0.15万吨，国内库存录减。周末市场到货正常，但是出货量减少，库存增加。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。沪锌回归基本面上，现货成交不佳，社会库存继续累增，基本面支撑较弱，锌价上冲动能不足。 2.操作建议：观望 3.风险因素：供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2372，-11.5，-0.48% 现货市场：上海金属网现货0#锌20350-20450元/吨，均价20400元/吨，较上一交易日下跌60元/吨，对沪锌2308合约升水120-升水220元/吨；1#锌20280-20380元/吨，均价20330元/吨，较上一交易日下跌60元/吨，对沪锌2308合约升水50-升水150元/吨。 锡：由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待 1.核心逻辑：沪锡隔夜小幅震荡，收跌0.5%。三季度虽然存在缅甸佤邦禁矿的可能，且云锡周一开始正式检修，将对国内锡锭产量造成较大影响。6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。6月份国内精炼锡产量基本符合此前预期。国内冶炼企业在三季度国内矿端供应紧缺预期和大厂检修预期下减量较多。上周国内锡锭社会库存大幅累库471吨，至12056吨，为近四年库存的最高水平，也体现在锡锭价格高位下，国内下游企业的采购意愿低迷。国内预计锡锭市场供应量并不紧缺。市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收28494，-221，-0.77% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价231000-233000元/吨，均价232000元/吨，较上一交易日涨500元/吨。听闻小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字头对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右不变。 沪镍：社库去库支撑月差，供给改善仍压制盘面 1.核心逻辑：宏观，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，指出在超大特大城市积极稳步实施城中村改造。基本面，供给，电积镍产量逐渐释放，纯镍产量增幅明显，供给预期继续改善。需求，俄镍现货偏紧、挪威有到货，镍板升水下调；镍铁收储传闻带动不锈钢成交有所回升，印尼镍铁回流但原料镍矿挺价、不锈钢排产高位，镍铁成交火热、价格上行；硫酸镍短期成本支撑，但后续供应增。库存，7月21日LME镍库存37518吨，沪镍仓单1608吨，LME镍库存持平、沪镍仓单减少；纯镍社库去库。综上，社库去库支撑月差，供给改善仍压制盘面。 2.操作建议：观望 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 现货市场：7月21日俄镍升水2700元/吨，持平；金川升水5800元/吨，跌1900元/吨；BHP镍豆升水800元/吨，持平。 不锈钢：镍铁上行，不锈钢消费改善但需关注持续性 1.核心逻辑：宏观，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，指出在超大特大城市积极稳步实施城中村改造。基本面，供给，钢厂7月排产高位；新产能落地，德龙溧阳276万吨炼钢项目正式投产。需求，镍铁收储传闻带动，看涨情绪抬头，现货成交较前期有所改善，关注后期持续性。成本端，印尼镍铁回流但镍矿挺价，不锈钢排产高，镍铁成交火热、价格上行；高铬供应增，但成本支撑明显。库存，7月20日不锈钢78仓库社会库存102.67万吨，周环比增1.44%，其中300系库存56.92万吨，周环比增1.10%。综上，镍铁上行，不锈钢消费改善但需关注持续性。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期 4.背景分析： 现货市场：7月21日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15320元/吨，涨50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15370元/吨，涨100元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn