有色产业链日报：宏观情绪反复、沪铜震荡，静待美联储决议

宏观情绪反复、沪铜震荡，静待美联储决议 东海期货|产业链日报2022年11月2日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：宏观情绪反复、沪铜震荡，静待美联储决议 1.核心逻辑：沪铜主力2212合约昨日下午收于63350元/吨，涨 2.08%。宏观，市场情绪反复，对美联储紧缩预期存在分歧：美国就业仍偏强，通胀压力仍大，美联储紧缩难放缓，但美国PMI和地产走弱，经济压力显现，美联储转鸽或提前，紧缩预期存在分歧，有色震荡明显，静待美联储决议。基本面，供给，9月铜矿进口继续增长，1-9月铜矿累计进口较去年同期增9%，铜精矿偏宽松，TC续涨；国内9月精铜产量环比增6%，新产能投放，后期供应压力渐增。需求，9月超1.5万亿基建项目密集开工，四季度施工有望走强；新能源汽车延续供需两旺，9月产销均继续环比增长；地产仍弱；外需有滑坡迹象。库存，昨日上期所铜仓单25040吨，较前一交易日减1584吨，前期交割货源陆续流出，仓单继续去库，拐点未至；LME铜库存106425吨，较前一交易日减6700吨，近期大幅去库。综上，宏观情绪反复、沪铜震荡，静待美联储决议。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储紧缩超预期、经济下行超预期、地缘风险 4.背景分析： 外盘市场 11月1日LME铜开盘7449美元/吨，收盘7660美元/吨，较前一交易日收盘价7444美元/吨涨2.9%。 现货市场 11月1日上海电解铜均价64300元/吨，涨505元/吨；升贴水均 价175元/吨，跌65元/吨。广东电解铜均价64525元/吨，涨460元/ 吨；升贴水均价425元/吨，跌65元/吨。 铝：即将进入传统淡季，需求较为悲观 1.核心逻辑：俄铝的持货商担忧俄铝被制裁，提前转移至LME仓库，持续的盘面交仓使LME库存持续增加，压制伦铝价格。国内目前铝锭现货市场货量和需求出现双弱的趋势，到货量偏少，10.31日SMM统计国内电解铝社会库存61.3万吨，环比上周四下降0.8万吨，较9月底库存下降0.8万吨，较去年同期库存下降36.9万吨。上周河南等地区因疫情的反复影响，下游开工率下降，需求下滑市场贸易疲软，华东地区部分下游反馈即将进入传统淡季，需求较为悲观。 2.操作建议：阶段性做多 3.风险因素：云南限电情况 4.背景分析： 外盘市场 LME铝隔夜收2242.5，20.5，0.92% 现货市场 华东现货较11合约贴水10元/吨，贴水较昨日缩窄10元/吨，早间无锡地区较SMMA00铝锭升水10元/吨成交，由贴水转为升水，较昨日升贴水上涨20元/吨。 锌：市场情绪好转，锌价小幅修复 1.核心逻辑：前期市场悲观宏观情绪蔓延，沪锌触及低位后市场情绪释放，宏观压力得到缓解，有色金属回暖，沪锌止跌回升。由于国内矿端相对宽松，国内矿山在本轮谈判中话语权相对降低，冶炼厂意向加工费在5000元/吨附近，国产矿加工费有望提升。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至10.31日，SMM七地锌锭库存总量为7.88万吨，较10.24日减少1.83万吨。考虑到当前社会库存低位状态尚未改善，短期之内锌价下行空间或有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 LME锌隔夜收2743.5，46.5，1.72% 现货市场 天津市场0#锌锭主流成交于23020~23440元/吨，紫金成交于23060-23470元/吨，葫芦岛报在28610元/吨，0#锌普通对2211合约报 升水320-370元/吨附近，紫金对2211合约报升水360-400元/吨附近， 津市较沪市贴水140元/吨。 锡：供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行 1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，进口盈利窗口开启状态较为稳定，锡价内强外弱带来了进口锡供给宽松预期。上周云南地区开工率环比小幅增加。随着个旧地区封控接触，目前疫情对当地企业生产造成的影响正逐渐缓解。现阶段市场需求不振，供给增加预期逐步兑现，锡价承压，或将延续低位震荡偏弱走势。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 LME锡隔夜收17970，339，1.92% 现货市场 国内非交割品牌对12合约升水集中于6000元/吨上下；交割品牌升水升水集中于6500~7000元/吨区间；云锡品牌价格早盘升水偏高，部分 固定报价出货集中于166000元/吨之上。 镍：宏观情绪反复、绝对库存仍偏紧，沪镍宽幅震荡 1.核心逻辑：沪镍主力2212合约昨日下午收于189200元/吨，涨 5.76%。宏观，市场情绪反复，对美联储紧缩预期存在分歧：美国就业仍偏强，通胀压力仍大，美联储紧缩难放缓，但美国PMI和地产走弱，经济压力显现，美联储转鸽或提前，紧缩预期存在分歧，有色震荡明显，静待美联储决议。基本面，纯镍国内产量延续同比增长，但盘面高价抑制消费；纯镍上周五的六地社会库存7050吨，周环比增1151吨，重回累库，但目前沪镍仓单仍很紧张。镍矿，菲律宾雨季到来、镍矿供应减少、矿山挺价。镍铁，成本支撑，且钢厂四季度增产动力强，需求带动下，镍铁抬价。硫酸镍，新能源需求仍旺，硫酸镍偏紧。库存，昨日上期所镍仓单1357吨，较前一交易日增87吨，仓单仍紧张，虚实盘比极高，挤仓风险大；LME镍库存52026吨，较前一交易日减108吨，继续缓慢去库。综上，宏观情绪反复、绝对库存仍偏紧，高价抑制需求，沪镍宽幅震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：纯镍持续累库；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 11月1日LME镍开盘22560美元/吨，收盘23450美元/吨，较前一交易日收盘价21900美元/吨涨7.08%。 现货市场 11月1日，俄镍升水4200元/吨；金川升水8200元/吨；挪威升 水8800元/吨；BHP镍豆升水3800元/吨。 不锈钢：供应增、需求弱，不锈钢方向偏下 1.核心逻辑：不锈钢主力2212合约昨日下午收于16725元/吨，涨 1.03%。宏观，市场情绪反复，对美联储紧缩预期存在分歧：美国就业仍偏强，通胀压力仍大，美联储紧缩难放缓，但美国PMI和地产走弱，经济压力显现，美联储转鸽或提前，紧缩预期存在分歧，有色震荡明显，静待美联储决议。基本面，供给，新产能投产，山东鑫海年产162 万吨不锈钢项目投产，预期11-12月逐渐放量；德龙产能快速投放，月产量破30万吨；9月镍铁进口历史新高，后续不锈钢供应压力增加。需求，前期钢厂提价后，贸易商间现货买卖频繁，但下游终端需求未见明显好转，传统旺季渐进尾声，11-12月需求预期悲观。库存，10月27日全国主流市场不锈钢社库66.78万吨，周环比降4.40%，同比增3.45%；其中300系库存总量37.64万吨，周环比增0.15%，同比降6.81%。后续累库压力较大。现货，无锡304继续跌价。不锈钢供应增、需求弱，关注逢高做空机会。 2.操作建议：逢高做空 3.风险因素：去库超预期 4.背景分析： 现货市场 11月1日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 17220元/吨，跌100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷 价）：宏旺投资17420元/吨，持平。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn