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云海金属是一家镁产业一体化的龙头公司,宝钢赋能协同发展。预计公司2023-2025年归母净利润将保持29.2%的复合增长率。目前镁铝比约为1.2,镁替代铝性价比凸显。公司拥有两处白云石矿采矿权,巢湖云海和安徽宝镁白云石矿年生产规模分别为300/4000万吨。公司不断优化竖罐冶炼技术,提高单罐产量,深化长期降本优势。公司有望通过青阳项目实现原镁年产能45万吨,镁合金年产能43万吨。公司给予“买入”评级。