华铁应急23年中报点评：1、23H1归母净利同比+31.5%，略

华铁应急23年中报点评：1、23H1归母净利同比+31.5%，略好于预期。公司23年上半年累计实现收入19.4亿元，同比+34.5%；扣非归母净利3.0亿元，同比+33.2%。其中23Q2收入/归母净利11.0/1.8亿元，同比+37.1%/32.0%。我们维持公司 23-25年归母净利预测8.4/11.1/14.1亿元，可比公司Bloomberg一致预期均值对华铁应急23年中报点评：1、23H1归母净利同比+31.5%，略好于预期。公司23年上半年累计实现收入19.4亿元，同比+34.5%；扣非归母净利3.0亿元，同比+33.2%。其中23Q2收入/归母净利11.0/1.8亿元，同比+37.1%/32.0%。我们维持公司 23-25年归母净利预测8.4/11.1/14.1亿元，可比公司Bloomberg一致预期均值对应23年18xPE，考虑到公司轻资产、数字化持续推动管理效率提升，设备保有量居市场前列，我们认可给予公司23年20xPE，目标价8.65元，维持“买入”。2、高空作业平台规模突破10.2万台，业务收入同比增长77.5%。公司23H1高空作业平台实现收入13.4亿元，同比+77.5%，占主营业务收入比例达69.25%。我们测算23Q2高空作业平台业务收入7.5亿元，同/环比+65.9%/+27.6%，延续快速增长。截至23H1，高空作业平台保有量超10.2万台，同比+30.9%，其中来源于轻资产的设备突破1.5万台，较上年末增长51.3%。上半年平均出租率81.9%，同比增加6.6pct。3、规模扩张导致成本增长，Q2毛利率略有下降，经营现金流同比+12%。公司23H1毛利率达45.3%，同比+0.2pct；Q2毛利率为44.5%，同/环比-1.7/-1.7pct，或因规模扩张带来相应成本提升，毛利率略有下降。23H1期间费用率24.0%，同比+0.3pct，主要系财务费用率同比+1.9pct。经营性现金流净额为6.3亿，同比+21.4%，其中Q2净流入3.0亿元，同比+11.9%。