公募FOF基金2023年二季报解析

证券研究报告|2023年07月24日 金融工程专题研究 公募FOF基金2023年二季报解析 核心观点金融工程专题报告 公募FOF基金2023年二季度概览 截至2023Q2，全市场已成立FOF产品数量441只，合计规模为1786.40亿元，相比2023Q1减少5.69%。根据穿透后权益资产占比将FOF划分为偏债型FOF、平衡型FOF和偏股型FOF，2023Q2规模分别为 818.44亿元、474.48亿元、493.49亿元，2023H1收益中位数分别为 1.05%、0.04%、-1.68%。 2023年二季报中FOF配置最多的基金 为了能更好地观察FOF基金经理的投资偏好，本文就市场关注度较高的几类基金分别统计了FOF重仓数量最多和重仓规模最大的基金。 在主动权益基金中，重仓该基金的FOF数量最多的三只基金是大成高新技术产业A、易方达科瑞、易方达供给改革；重仓规模最大的三只基金是易方达供给改革、大成高新技术产业A、易方达瑞恒。 在债券型基金中，重仓该基金的FOF数量最多的三只基金是交银裕隆纯债A、富国信用债A、博时富瑞纯债A；重仓规模最大的三只基金是交银裕隆纯债A、交银稳利中短债A、交银纯债AB。 相比2023Q1，FOF基金经理增配了哪些基金？ 追踪FOF基金经理的投资动态：在主动权益基金中，FOF预估净增持数量最多的三只基金是易方达供给改革、易方达科技创新、汇添富外延增长主题A；FOF预估净增持规模最大的三只基金是易方达供给改革、易方达科技创新、景顺长城能源基建A。 在债券型基金中，FOF预估净增持数量最多的三只基金是交银双轮动AB、永赢迅利中高等级短债A、鹏华丰恒；FOF预估净增持规模最大的三只基金是鹏扬利泽A、永赢迅利中高等级短债A、华泰柏瑞丰盛纯债A。 2023年二季报中FOF配置数量最多的基金经理 FOF配置数量最多的前三位主动权益基金经理是刘旭先生、周海栋先生、杨嘉文先生；FOF配置数量最多的前三位“固收+”基金经理是俞晓斌先生、李君先生、胡剑先生。 2023年二季报中FOF股票投资情况 截至2023Q2，共有161只FOF直接投资股票，平衡型FOF中投资股票资产的FOF数量占比最高，偏债型FOF次之。 从FOF重仓的股票标的来看，重仓该股票的FOF数量排名前三的是宁德时代、中国海油、中国移动；重仓市值排名前三的是宁德时代、兖矿能源、广汇能源。 风险提示：本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰证券分析师：杨丽华 021-60933159021-60933116 zhangxinwei1@guosen.com.cnyanglihua@guosen.com.cn S0980520060001S0980521030002 联系人：陈梦琪 021-60375447 chenmengqi@guosen.com.cn 相关研究报告 《海外资管机构月报-美国公募资金持续从主动产品流向被动产品》——2023-07-19 《金融工程专题研究-关注“小而美”风格的配置机会——广发国证2000ETF投资价值分析》——2023-07-04 《基金投资价值分析-央企改革不断深入，规模质量齐头并进 ——华夏央企结构调整ETF投资价值分析》——2023-06-27 《金融工程专题研究-CTA系列专题之五：基于连续信号的商品期货交易策略》——2023-06-20 《基金投资价值分析-性价比凸显，港股或迎配置良机——嘉实基金港股相关指数基金产品投资价值分析》——2023-06-15 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 公募FOF基金2023年二季度概览4 FOF发行情况5 FOF业绩表现6 FOF配置最多的基金8 FOF配置最多的股票基金8 FOF配置最多的债券基金10 相比2023Q1，FOF基金经理增配了哪些基金？11 FOF配置最多的基金经理13 外部FOF重仓投资规模14 FOF投资股票情况15 总结17 图表目录 图1：FOF规模及数量（按资产配置策略划分）4 图2：FOF规模及数量（按穿透后权益资产占比划分）4 图3：前20家基金管理人的FOF管理规模（亿元）和数量（截至20230630）5 图4：FOF发行数据统计（截至20230630）5 图5：不同类别FOF收益中位数（按穿透后权益资产占比划分）6 图6：外部FOF重仓投资规模最大的前20家基金公司（亿元，截至20230630）14 图7：投资股票资产的FOF数量占比变化15 图8：投资股票资产的FOF的平均股票仓位16 表1：2023H1偏债型FOF收益TOP107 表2：2023H1平衡型FOF收益TOP107 表3：2023H1偏股型FOF收益TOP107 表4：FOF配置最多的主动权益基金TOP10（截至20230630）8 表5：FOF配置最多的被动指数型基金TOP10（截至20230630）9 表6：FOF配置最多的指数增强基金TOP10（截至20230630）10 表7：FOF配置最多的债券型基金TOP10（截至20230630）10 表8：FOF配置最多的“固收+”基金TOP10（截至20230630）11 表9：FOF基金经理预估增持最多的主动权益基金TOP10（截至20230630）12 表10：FOF基金经理预估增持最多的债券型基金TOP10（截至20230630）12 表11：FOF配置数量最多的主动权益基金经理TOP10（截至20230630）13 表12：FOF配置数量最多的“固收+”基金经理TOP10（截至20230630）14 表13：FOF配置最多的股票TOP10（截至20230630）16 表14：FOF基金经理预估股票调仓市值TOP10（截至20230630）17 公募FOF基金2023年二季度概览 截至2023Q2，全市场已成立FOF产品数量441只，合计规模为1786.40亿元，相比2023Q1减少5.69%。按资产配置策略划分，FOF可以分为目标日期基金、目标风险基金、普通FOF基金三类，图1显示目前FOF市场主要以普通FOF基金和目标风险基金为主，规模分别为977.47亿元、590.24亿元，合计占比87.76%。 我们还可以根据FOF实际投资的权益资产的占比来对其进行分类。本文根据最新的半年报和年报，通过FOF持仓基金和股票的比例来估算穿透权益仓位，最终得到FOF穿透后权益资产占比�，具体计算公式为： �=∑�𝑢�𝑑�×�𝑢�𝑑_�𝑡�𝑐��+�𝑡�𝑐� � 其中，�𝑢�𝑑�表示FOF持有的基金i规模占净值比，�𝑢�𝑑_�𝑡�𝑐��表示基金i的股票投资市值占基金自身净值比，�𝑡�𝑐�是FOF直接投资的股票市值占净值比。对于成立不足3个月的FOF，使用其基准指数对应的权益仓位作为穿透后的权益资产占比。 依据穿透后的权益资产占比将FOF分为偏债型FOF、平衡型FOF和偏股型FOF三类：偏债型FOF定义为穿透后权益资产占比小于30%的FOF，平衡型FOF定义为穿透后权益资产占比大于等于30%且小于60%的FOF，偏股型FOF定义为穿透后权益资产占比大于等于60%的FOF。 从图2可以看到这三种类别FOF规模变化情况：偏债型FOF规模最高，为818亿元，平衡型FOF和偏股型FOF近年来合计规模占比有所提升，截至2023Q2合计规模占比已达54.19%，相比2021Q3增加16.65%。 图1：FOF规模及数量（按资产配置策略划分）图2：FOF规模及数量（按穿透后权益资产占比划分） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 从基金公司的维度来看，截至2023Q2，开展FOF业务的基金公司共有80家。前5大FOF基金管理人合计规模占比43.46%，与2023Q1的43.01%基本持平。 FOF管理规模占比排名前三的基金管理人是兴证全球基金（12.05%）、交银施罗德基金（10.08%）、南方基金（7.85%）。按不同类别FOF的管理规模来看，兴证全球基金的FOF产品中，偏债型FOF、平衡型FOF和偏股型FOF分布比较均衡，分别占比23%、33%、44%；交银施罗德基金的FOF产品主要以偏债型 FOF为主，管理规模中有76%是偏债型FOF；南方基金的FOF产品集中在偏债型FOF，管理规模占比为75%。 图3：前20家基金管理人的FOF管理规模（亿元）和数量（截至20230630） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 FOF发行情况 按FOF发行日期，图4统计了各个季度的FOF发行数量（仅统计初始基金）。 2023Q2的FOF发行数量为29只，相比2023Q1，FOF发行数量减少了7只。 图4：FOF发行数据统计（截至20230630） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 FOF业绩表现 得益于2019年、2020年权益市场的发展，FOF也取得了较好的业绩表现。如图 5所示，2019年偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF的收益中位数分别为 10.24%、11.26%、35.69%。2020年偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF 的收益中位数分别为12.43%、23.33%、36.27%。 对比2019年和2020年，2021年FOF整体业绩表现相对较弱，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF的收益中位数分别为4.24%、5.08%、5.34%。 2022年，受权益市场回调的影响，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF收益纷纷下行，收益中位数分别为-4.46%、-12.07%、-18.71%。2023H1偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF收益中位数分别为1.05%、0.04%、-1.68%。 图5：不同类别FOF收益中位数1（按穿透后权益资产占比划分） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 对于不同类别的FOF，我们分别列出了2023年半年度业绩表现排名前10的基金。偏债型FOF中，2023H1收益排名前三的基金分别是平安稳健养老一年A、中欧预见养老2025一年持有(FOF)A、财通资管通达未来6个月持有A，收益分别为3.32%、3.28%、2.60%。 1新成立FOF在3个月建仓期满后才参与统计。 表1：2023H1偏债型FOF收益TOP10 基金代码 基金简称 基金成立日 基金经理 2023H1收益 011557.OF 平安稳健养老一年A 20210507 高莺,尚琼 3.32% 008639.OF 中欧预见养老2025一年持有(FOF)A 20200415 邓达 3.28% 015776.OF 财通资管通达未来6个月持有A 20220707 康研 2.60% 012509.OF 兴证全球安悦稳健养老一年持有A 20210917 林国怀 2.57% 010281.OF 华夏保守养老A 20210312 李晓易 2.56% 013467.OF 华夏安盈稳健养老目标一年持有A 20211015 许利明 2.48% 015377.OF 兴证全球优选稳健六个月持有A 20220422 林国怀,刘潇,丁凯琳 2.38% 015297.OF 华夏聚泓优选一年持有A 20220726 许利明 2.37% 014865.OF 南方富祥稳健养老目标一年持有A 20220407 鲁炳良,汪轻舟 2.36% 016080.OF 财通资管通达稳健3个月持有A 20220810 康研 2.24% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 平衡型FOF中，2023H1收益排名前三的基金分别是长城恒泰养老2040三年、平安养老2045五年、国泰民泽平衡养老目标三年A，收益分别为6.27%、5.35%、3.11%。 表2：2023H1平衡型FOF收益TOP10 基金代码 基金简称 基金成立日 基金经理 2023H1收益 009436.OF 长城恒泰养老2040三年