内生及外延扩张顺利，股权激励助力公司行稳致远

固生堂(2273)近日宣布对员工实行股权激励，授予72名雇员59.1万股，授予350名非雇员医生267.33万股，合计326.43万股，占比1.36%。员工股权激励落地，未来5年陆续解禁。此外，公司还收购了上海宝中堂崂山、上海宝中堂峨山的100%股权，有望增加公司在上海的市场份额，并与公司在上海的其他医疗机构及线上医疗平台形成较强的协同，增强公司在上海的品牌影响力及市场竞争力。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为21.82、28.31、36.74亿元，同比增长34.1%、29.7%、29.8%，归母净利润分别为2.55、3.44、4.44亿元，同比增长39.4%、34.5%、29.2%。公司盈利预测与投资评级为“买入”，目标股价为80.91港元/股。

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