量化周报：本周建议多配纯碱、菜籽粕、尿素

期货研究报告|量化周报2023-07-16 本周建议多配纯碱、菜籽粕、尿素 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配纯碱、菜籽粕、尿素、PTA、豆粕，少配生猪、纸浆、天然橡胶、黄金、乙二醇。 基本面角度建议做多RB10-RB05、RB2310-I2309-J2309、I2309/J2309、AG2308、AL2308。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/07/10-2023/07/14）沪深300指数上涨2.3%，商品指数上涨3.11%，国债指数下跌0.06%。上周（2023/07/03-2023/07/07）各类型策略产品中，CTA基金表现最好，上涨0.21%；股票基金表现最差，下跌0.94%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达16.7亿份，证券ETF净赎回最多达5.18亿份。衍生品市场中，本周能源化工板块保证金流入最多达27亿元，股指期货板块保证金流�最多达5亿元。 权益市场行业方面，本周电子行业表现最好，上涨3.9%；煤炭行业表现最差，下跌1.5%。权益市场风格方面，中盘成长风格表现最好，上涨1.6%；小盘成长风格表现最差，下跌0.1%。 衍生品市场品种方面，本周焦煤表现最好，上涨8.3%；玉米淀粉表现最差，下跌2.7%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，上涨2.12%；短周期动量风格表现最差，上涨0.4%。 交易结构上，股票行业中电子拥挤度最高为11.51分，交通运输最低为-13.56分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.09%，IF年化基差率均值为3.55%，IC年化基差率均值为0.66%。 商品期货端，菜籽粕、纯碱、豆粕贴水结构较强，生猪、乙二醇、天然橡胶升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/07/10-2023/07/14）沪深300指数上涨2.3%，商品指数上涨3.11%，国债指数下跌0.06%。上周（2023/07/03-2023/07/07）各类型策略产品中，CTA基金表现最好，上涨0.21%；股票基金表现最差，下跌0.94%。其中，债券基金跑输国债指数，CTA跑输wind商品指数，股票基金跑输沪深300，中性对冲基金跑赢现金，宏观基金跑输现金。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar CTA基金 - 0.21 -0.39 -0.36 12.13 -5.16 -4.17 4.22 6.95 1.74 2.35 商品指数 3.11 0.21 -6.12 -7.29 4.9 -30.66 -26.63 16.79 16.54 0.3 0.16 中性对冲基金 - 0.08 1.3 3.16 5.5 -5.31 -0.19 3.98 4.01 1.37 1.04 国债指数 -0.06 0.0 1.05 1.21 0.42 -6.27 -2.49 1.77 2.7 0.15 0.07 债券基金 - -0.04 0.29 2.84 4.93 -1.3 -0.13 1.82 1.3 3.78 3.78 宏观基金 - -0.27 -4.83 -2.4 6.93 -16.87 -16.87 8.3 9.72 0.71 0.41 沪深300 2.3 -0.53 -6.64 -1.95 3.94 -46.96 -33.96 15.94 22.9 0.17 0.08 股票基金 - -0.94 -3.84 2.57 6.87 -24.97 -14.23 12.73 14.3 0.48 0.28 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 主观趋势跟踪 0.26 1.24 3.05 5.85 -2.43 0.0 2.42 4.7 1.25 2.41 统计套利 -0.01 0.18 1.11 2.68 -0.87 -0.02 0.88 1.66 1.61 3.09 量化趋势跟踪 -0.02 0.11 -2.4 4.29 -6.48 -5.75 3.13 5.21 0.82 0.66 基本面量化策略 -0.09 -0.34 -2.86 2.0 -10.47 -10.09 4.14 6.27 0.32 0.19 复合策略 - - - - -6.53 - 3.23 6.4 - - 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达16.7亿份，证券ETF净赎回最多达5.18亿份。衍生品市场中，本周能源化工板块保证金流入最多达27亿元，股指期货板块保证金流�最多达5亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF 份额变动 华夏上证科创板50成份ETF 16.7 博时恒生医疗保健(QDII-ETF) 11.92 华泰柏瑞沪深300ETF 6.84 易方达上证科创板50ETF 6.39 易方达沪深300非银ETF 6.1 广发国证新能源车电池ETF -2.24 银行ETF -2.69 国泰中证全指通信设备ETF -4.77 券商ETF -4.82 证券ETF -5.18 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周电子行业表现最好，上涨3.9%；煤炭行业表现最差，下跌1.5%。权益市场风格方面，中盘成长风格表现最好，上涨1.6%；小盘成长风格表现最差，下跌0.1%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周焦煤表现最好，上涨8.3%；玉米淀粉表现最差，下跌2.7%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，上涨2.12%；短周期动量风格表现最差，上涨0.4%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中电子拥挤度最高为11.51分，交通运输最低为-13.56分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.09%，IF年化基差率均值为3.55%，IC年化基差率均值为0.66%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 电子 11.506614 公用事业 10.659816 基础化工 10.527504 房地产 8.21061 银行 -10.355544 家用电器 -12.117174 建筑材料 -13.269768 交通运输 -13.560534 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，菜籽粕、纯碱、豆粕贴水结构较强，生猪、乙二醇、天然橡胶升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 菜籽粕 纯碱 豆粕 尿素 焦煤 玻璃 燃料油 玉米 石油沥青 菜籽油 镍 低硫燃料油 原油 焦炭 白糖 PTA 热轧卷板 豆油 豆一 锌 不锈钢 螺纹钢 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 短纤 铝 苯乙烯 硅铁 棕榈油 国际铜 铜 棉花 锡 聚乙烯 鲜苹果 白银 黄金 聚氯乙烯 聚丙烯 LPG 纸浆 甲醇 工业硅 天然橡胶 乙二醇 生猪 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配纯碱、菜籽粕、尿素、PTA、豆粕，少配生猪、纸浆、天然橡胶、黄金、乙二醇。 图12:权益市场宽基优选（%）图13:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 纯碱 菜籽粕 尿素 PTA 豆粕 玉米 原油 焦煤 石油沥青 玻璃 苯乙烯 短纤 燃料油 聚乙烯 铜 菜籽油 不锈钢 国际铜 锡 低硫燃料油 白糖 焦炭 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 焦炭 棕榈油 热轧卷板 铝 镍 白银 LPG 甲醇 螺纹钢 豆油 聚氯乙烯 豆一 棉花 硅铁 聚丙烯 鲜苹果 锌 乙二醇 黄金 天然橡胶 纸浆 生猪 基本面角度建议做多RB10-RB05、RB2310-I2309-J2309、I2309/J2309、AG2308、AL2308。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 RB10-RB05 3.0 看好后期利润扩张后的正套走势 RB2310-I2309-J2309 3.0 1、压产政策收缩成材供应；2、现货亏损；3、消费有韧性 I2309/J2309 2.0 1）铁矿贴水，焦炭升水；2）铁矿供应不变，焦煤供应不断增加 AG2308 2.0 跟随黄金逐步上行，叠加工业品反弹带动 AL2308 2.0 持续去库，国内外均有持续逼仓预期 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、