镍/不锈钢投资策略周报：短期反弹 中期弱势

短期反弹中期弱势 操作建议 逢高做空。 镍/不锈钢逻辑与驱动 宏观面上，短期内源自加息暂缓和未来降息预期的升温，美元持续回落，利好大宗商品价格。基本面上，沪镍供给过剩预期确定，美元影响之外期价偏弱。不锈钢短期受减产和存量房贷利率下行影响表现较强，但预计本周这一刺激因素就将开始走弱，中期弱势没有改变。 有 色风险提示 金1、地缘风险；2、欧美金融危机；3、国内城投风险 属本周关注 组 —— 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 镍/不锈钢投资策略周报2023年7月23日 徐金乔（F3051143，Z0019039） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼（200120） 一、策略推荐 逢高做空。 NI2308/SS2308 数据来源：Wind中财期货 二、近期产业资讯 （1）商务部印发了《关于组织开展汽车促消费活动的通知》，稳定和扩大汽车消费。汽车产业链作为化工行业最为重要的下游之一，促进其消费复苏，将有效拉动化工行业总体需求。新能源汽车下乡活动，也将有力促进新能源相关化工材料的需求。 （2）财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》。公告提出，对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间 的新能源汽车免征车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元；对购置日期在 2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中，每辆新 能源乘用车减税额不超过1.5万元。 三、基本面分析 1、行情回顾 图1：伦镍日线图2：沪镍主力日线 图3：不锈钢主力日线 资料来源：Wind、中财期货 2、基本数据 图4：不锈钢库存图5：不锈钢产量 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 41- 10 -2 02 41- 20 -2 02 41- 30 -2 02 41- 40 -2 02 41- 50 -2 02 41- 60 -2 02 41- 70 -2 02 41- 80 -2 02 41- 90 -2 02 41- 01 -2 02 41- 1 -2 02 41- 21 -2 02 144141 0 - 0 - 0 - 123 3 3 3 --- 0 0 0 222 222 41414141 0 - 0 - 0 - 0 - 4567 3 3 3 3 ---- 0 0 0 0 2222 2222 佛锡两地总库存佛锡两地300系库存佛锡两地200系库存 图6：镍铁产量图7：镍铁价格 140.006,500.001,800.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 120.0010 8 6 4 2 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 2,000.00600.00 全国江苏南方地区内蒙山东 图8：伦镍库存图9：沪镍库存 低镍铁系列2 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 0.00 资料来源：wind、中财期货 10,000.00 5,000.00 0.002019-09-062020-09-062021-09-062022-09-06 图10：伦镍仓单（张））图11：镍矿10港港口库存（万吨） 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 2021-10-29 2021-11-29 2021-12-29 2022-01-29 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 300.00 注册仓单注销仓单 资料来源：wind、中财期货 上周不锈钢价格明显上涨，镍价震荡。 消息面上，存量房贷利率下调对地产相关商品的提振明显。虽然官方没有明确这一政策，但部分地方的银行已经开始实施。另外，鉴于原料钼铁的成本高企等原因，青山与德龙同时宣布近期开始调整接单政策，不锈钢产量或将走低。 据中国海关数据统计，2023年6月中国精炼镍（未锻轧的非合金镍）进口量13707.335吨，环比增加3279吨，涨幅31.45%；同比增加4749吨，增幅53.01%。1-6月，中国精炼镍进口总量47587.991吨，同比减少35782吨，降幅42.92%。纯镍供需继续增长，未来沪镍供给过剩的确定性没有变化，对镍价形成较为长线的压力。 整体而言，宏观面上，短期内源自加息暂缓和未来降息预期的升温，美元持续回落，利好大宗商品价格。基本面上，沪镍供给过剩预期确定，美元影响之外期价偏弱。不锈钢短期受减产和存量房贷利率下行影响表现较强，但预计本周这一刺激因素就将开始走弱，中期弱势没有改变。 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层 1205室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-38606688 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-61701609 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-88698700 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 敬请参阅最后一页之特别声明6 电话：0571-56080563 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦 B座8005室 电话：0351-7091380 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-85559932 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话：0476-5951789 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004 电话：0519-86805786 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。