镍/不锈钢投资策略周报：短期延续反弹 中期尚未改善

短期延续反弹中期尚未改善 操作建议 单边区间：NI2211[168000,190000]元，SS2211[16000,17500]元。 镍/不锈钢逻辑与驱动 旺季叠加供给减弱，镍与不锈钢近期将继续保持升势。此轮反弹过程中基本面状况并未得到明显改善，后续依旧需要关注下游需求是否出现回暖。 风险提示 有 色 1、国内疫情反复；2、全球恶性通胀对经济的伤害；3、亚太紧张局 势。 金 属本周关注 组—— 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 镍/不锈钢投资策略周报2022年9月12日 邹明东（F0308239，Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼（200120） 一、策略推荐 单边区间：NI2211[168000,190000]元，SS2211[16000,17500]元。 NI2211/SS2211 沪镍月间价差 数据来源：Wind中财期货 二、近期产业资讯 （1）印尼总统佐科·维多多称，印尼今年可能会对镍征收出口税。一名印尼政府官员在2022年年初表示，该国正在研究对含镍生铁和镍铁征收累进税。维多多周四在雅加达接受采访时证实，印尼正在考虑征收一项税收。由于电动汽车在全球范围内的推广，对镍、锂和钴等 电池金属的需求激增。尽管印尼受益于镍价上涨，但维多多希望印尼在全球电动汽车供应链的地位可以往上抬。维多多总统表示，希望最终能够停止所有原料镍的出口。 （2）印尼总统表示，在WTO败诉也不会停止镍出口禁令，未来将停止出口原铜、铝土矿和锡。 （3）菲律宾众议院小组于2022年8月24日批准了一项针对采矿业的新财政制度，该法案提出了适用于所有现有和潜在大型金属矿山的合理化和单一的财政制度，无论其位置如何。 该委员会通过了财政部的版本，该版本将“将国家对采矿业的有效税率（考虑到所有税收）从现行制度下的38%提高到51%。 三、基本面分析 1、行情回顾 图1：伦镍日线图2：沪镍主力日线 图3：不锈钢主力日线 资料来源：Wind、中财期货 2、基本数据 图4：不锈钢库存图5：不锈钢产量 900,000.00 300.00 800,000.00700,000.00 250.00 600,000.00 200.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 150.00 100.00 0.00 50.00 - - - - 19919191 0 0 0 0 3456 1 1 1 1 ---- 0 0 0 0 2222 2222 199191 0 - 0 - 0 - 789 1 1 1 --- 0 0 0 222 222 1991 1 - 1 - 01 1 1 -- 0 0 22 22 1991- 1 - 210 1 --2 0 2 202 91- 20 -2 02 91- 30 -2 02 91- 40 -2 02 91- 50 -2 02 91- 60 -2 02 91- 70 -2 02 91- 80 -2 02 产量:不锈粗钢:主流厂合计产量:不锈粗钢:200系 佛锡两地总库存佛锡两地300系库存佛锡两地200系库存 产量:不锈粗钢:300系 图6：镍铁产量图7：镍铁价格 140.006,500.001,800.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 120.0010 8 6 4 2 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 2,000.00600.00 全国江苏南方地区内蒙山东 图8：伦镍库存图9：沪镍库存 低镍铁系列2 250,000.0040,000.00 200,000.00 150,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 100,000.00 20,000.00 50,000.00 0.00 资料来源：wind、中财期货 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.002018-11-022019-11-022020-11-022021-11-02 图10：伦镍仓单图11：镍矿港口库存 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 注册仓单注销仓单 资料来源：wind、中财期货 上周期价大涨。 旺季带来期价走出一波明显的反弹，不过旺季之下，镍与不锈钢的基本面存在分化。首先镍方面，接近19万元的镍价很难被市场接受，因此即使期价持续上涨，现货升水持续扩大，现货成交始终十分清淡。另一方面，由于美元对人民币持续升值至两年来新高，伦镍进口利润不断挤压，对进口镍补充国内库存造成压力。9月9日据Mysteel调研统计中国精炼镍27库社会库存，较上周减少211吨至13094吨，降幅1.59%；仓单库存减少425吨至1819 吨；现货库存减少86吨至3985吨，其中镍板增加84吨，镍豆减少170吨；保税区库存增 加300吨至7290吨。 由于菲律宾雨季将近，镍矿价格易涨难跌，随着低价的印尼镍铁资源出尽，国内镍铁价格走高，目前已触及1300元/镍位置。9月国内镍铁产量预计增加1.9%至2.93万吨，中高镍铁产量2.33万吨，环比增加1.73%；低镍铁产量0.61万吨，环比增加2.54%。 不锈钢方面，持续数月的减产堆积的供需关系修复利好终于在旺季出现一轮爆发，近期300系不锈钢连续降库。9月份各大钢厂排产开始回升，钢价此轮反弹或许将伴随着库存回升结束。 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层 1205室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-38606688 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-61701609 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-88698700 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 敬请参阅最后一页之特别声明6 电话：0571-56080563 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦 B座8005室 电话：0351-7091380 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-85559932 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话：0476-5951789 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004 电话：0519-86805786 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。