镍/不锈钢投资策略周报：基本面弱势不变 期价维持弱势

基本面弱势不变期价维持弱势 操作建议 逢高做空。 镍/不锈钢逻辑与驱动 短期沪镍库存仍在低位震荡，但供给已经开始放量，需求迟迟未见起色，供给过剩的局面很难变化。不锈钢迅速消耗了过去几个月累积的去库红利，目前吨钢利润再度归零，最主要的房地产市场预期悲观，因此未来仍在处于弱势震荡的格局。宏观面上，周末美国债务问题有所缓解，对周初市场将有所提振。 有 色风险提示 金1、地缘风险；2、欧美金融危机；3、国内城投风险 属本周关注 组 —— 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 镍/不锈钢投资策略周报2023年5月28日 邹明东（F0308239，Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼（200120） 一、策略推荐 逢高做空。 NI2306/SS2306 数据来源：Wind中财期货 二、近期产业资讯 （1）据Mining.com援引路透社报道，菲律宾环境部长周四透露，政府正吸引投资发展国内镍矿加工业。这个资源丰富的国家希望提高金属和矿业的附加值。但是，尤洛-洛伊扎加表示不会在菲律宾采取类似禁令。 三、基本面分析 1、行情回顾 图1：伦镍日线图2：沪镍主力日线 图3：不锈钢主力日线 资料来源：Wind、中财期货 2、基本数据 图4：不锈钢库存图5：不锈钢产量 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 - - 1991 1 1 12 1 1 -- 0 0 22 22 91- 10 -2 02 91- 20 -2 02 91- 30 -2 02 91- 40 -2 02 91- 50 -2 02 91- 60 -2 02 91- 70 -2 02 91- 80 -2 02 91- 90 -2 02 91- 01 -2 02 91- 1 -2 02 91- 21 -2 02 1991919191 0 - 0 - 0 - 0 - 0 - 12345 0 3 0 3 0 3 0 3 0 3 -----22222 22222 佛锡两地总库存佛锡两地300系库存佛锡两地200系库存 图6：镍铁产量图7：镍铁价格 140.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 120.0010 8 6,500.001,800.00 6,000.00 1,600.00 5,500.00 5,000.001,400.00 4,500.00 4,000.00 6 1,200.00 3,500.001,000.00 43,000.00 22,500.00 800.00 2,000.00600.00 全国江苏南方地区内蒙山东 图8：伦镍库存图9：沪镍库存 低镍铁系列2 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 0.00 资料来源：wind、中财期货 10,000.00 5,000.00 0.002019-07-122020-07-122021-07-122022-07-12 图10：伦镍仓单（张））图11：镍矿10港港口库存（万吨） 250,000.00 900.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 2021-09-10 2021-10-10 2021-11-10 2021-12-10 2022-01-10 2022-02-10 2022-03-10 2022-04-10 2022-05-10 2022-06-10 2022-07-10 2022-08-10 2022-09-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 300.00 注册仓单注销仓单 资料来源：wind、中财期货 上周期价弱势反弹。 2023年5月国内新口径国内41家不锈钢厂粗钢排产311.09万吨，月环比增加11.2%，同比增加2.9%。钢厂5月份排产现明显增量，近期开始随着成品价格走跌，原料价格坚挺，钢厂利润开始收窄，吨钢利润消失或者微幅盈利。 库存方面，不锈钢库存下跌趋势中止。以目前产量以及下游需求的水平来看，不锈钢在金九银十之前很难再有过去几个月的去库速度。而目前的库存水平虽然低于去年的极值，但是在历史水平上依旧处于高位。 需求端上，最值得关注的房地产数据十分悲观。4月份30大中城市商品房成交面积环比下降24.84%，同比上涨28.37%，较过去10年均值水平相比下降25.60%。4月全国房屋新开工面积为7099万m2，同比下降28.30%，降幅较2022年全年39.40%的跌幅收窄。 目前由于土地财政的大幅缩水，地方财政吃紧，城投债务成为当下市场关注的焦点。上周昆明某平台技术性违约两天给周初的市场带来巨大的冲击，虽然后续有一系列进展一定程度上消弭了恐慌情绪，但市场对城投信仰的动摇已经显而易见。因此自去年11月以来的房地产刺激政策落空，保交楼和各城市房地产成交都逊于预期，这也就意味着，普通的刺激政策已经很难挽回市场信心。 镍价短期有所反弹，但整体依旧处于趋势性回落过程中。目前基本面上俄镍开始在5月进口，国内产能也在持续释放，当下国内镍可以说正处于供给放量的起点。而需求端上，不锈钢同样面临供给过剩的局面。新能源汽车在一季度降价促销的红利消失之后，目前也将面临行业内淘汰落后以及过剩产能的问题。可预期的时间内来看，镍价没有明显的上涨动力。 整体来看，短期沪镍库存仍在低位震荡，但供给已经开始放量，需求迟迟未见起色，供给过剩的局面很难变化。不锈钢迅速消耗了过去几个月累积的去库红利，目前吨钢利润再度归零，最主要的房地产市场预期悲观，因此未来仍在处于弱势震荡的格局。宏观面上，周末美国债务问题有所缓解，对周初市场将有所提振。 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层 1205室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-38606688 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-61701609 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-88698700 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 敬请参阅最后一页之特别声明6 电话：0571-56080563 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦 B座8005室 电话：0351-7091380 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-85559932 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话：0476-5951789 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004 电话：0519-86805786 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。