镍不锈钢策略周报：印尼矿业政策主力镍价 不锈钢弱势反弹

徐金乔（F3051143，Z0019039） xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 目录 CONTENT ◼ 操作建议 区间震荡为主。 ◼ 观点逻辑 本轮镍价上涨主要原因是印尼RKEF矿石审批缓慢，导致印尼本土炼厂的矿石原料供应紧张。受此影响，镍铁价格上涨，同时带动沪镍上行。同时年后股市受到国家队救市刺激，持续反弹，市场信心明显恢复。两项叠加之下镍价上行。从后市来看，印尼矿业政策短期内很难改变，它与菲律宾矿业政策是今年镍价上涨的主要支撑，短时间内镍价将脱离底部区间。 不锈钢方面，随着镍铁价格上行，不锈钢成本太高，钢价跟随镍价走强。年后复工季首周不锈钢佛锡两地库存大幅反弹，将对后市钢价产生利空。房地产方面，节后成交量较长假期间有所反弹，但价格和成交面积均弱于往年同期，后市仍需要观察短期楼市表现。整体来看，不锈钢多头缺乏足够信心，刺激政策的边际效应走弱，观望情绪走强。 ◼ 主要矛盾点 利多：降准释放的流动性利好银行信贷支持；印尼矿业政策导致矿石供给紧张。 利空：镍及不锈钢供给过剩。 ◼ 本周关注 —— 有色金属组 镍不锈钢策略周报 2024年2月25日 印尼矿业政策主力镍价 不锈钢弱势反弹 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、 策略推荐 沪镍主力合约走势 不锈钢主力合约走势 资料来源：Wind、中财期货投资咨询部 年后镍价快速反弹，不锈钢跟随。本轮镍价上涨主要原因是印尼RKEF矿石审批缓慢，导致印尼本土炼厂的矿石原料供应紧张。受此影响，镍铁价格上涨，同时带动沪镍上行。同时年后股市受到国家队救市刺激，持续反弹，市场信心明显恢复。两项叠加之下镍价上行。从后市来看，印尼矿业政策短期内很难改变，它与菲律宾矿业政策是今年镍价上涨的主要支撑，短时间内镍价将脱离底部区间。 不锈钢方面，随着镍铁价格上行，不锈钢成本太高，钢价跟随镍价走强。年后复工季首周不锈钢佛锡两地库存大幅反弹，将对后市钢价产生利空。房地产方面，节后成交量较长假期间有所反弹，但价格和成交面积均弱于往年同期，后市仍需要观察短期楼市表现。整体来看，不锈钢多头缺乏足够信心，刺激政策的边际效应走弱，观望情绪走强。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 二、 本期重点关注事件 1、据Mysteel调研统计，本期（2024.2.15-2024.2.21）印尼镍铁发往中国发货10.17万吨，环比降幅27.74%，同比降幅21.63%；到中国主要港口17.59万吨，环比增幅10.75%，同比减少46.69%。目前印尼主要港口共计3条镍铁船装货/等待装货，较上期环比降幅57.16%。 本期印尼镍铁到货量依旧维持高位。节后市场逐步复工，印尼镍铁回流量级有所增加，其中主要发运港口集中在weda bay、kolondale、bahodopi和pulau obi等港口，到货港口集中在福州港、天津港、江阴港、岚山港和盐城港等港口。近期受到印尼镍矿审批延误影响，带动镍铁价格上涨，镍铁市场最新成交价格已经上涨至970元/镍（出厂含税）。后续还需关注印尼镍矿RKAB审批进度以及印尼镍铁回流情况。 2、格林美披露印尼镍资源项目建设进展情况。2024年1月，公司印尼镍资源项目实现产出3400吨金属镍的MHP。目前，公司在建的印尼镍资源项目基础工程已经全部完成，关键主体设备已经到场，具备冲刺安装的条件，将于2024年6月开始三个模块（每个模块2.1万吨金属镍/年）在年内分批竣工投产，并全部释放产能，另外公司与印尼MDK公司合资（MDK控股）的3万吨金属镍/年产能将在2024年9月竣工运行。2月21日，公司印尼镍资源项目建设百日冲刺誓师大会在湖北荆门园区与印尼青美邦园区同步举行，公司印尼镍资源项目的建设正式进入百日冲刺阶段，将推动公司印尼镍资源项目如期竣工投产。 3、3月4日和3月5日全国政协十四届二次会议和十四届全国人大二次会议即将召开。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 二、基本面 图1：国内镍铁产量 图2：国内电解镍产量（单位：吨） 来源：百川、中财期货投资咨询部 来源：百川、中财期货投资咨询部 图3：LME库存（单位：吨） 图4：SHFE库存（单位：吨） 图5：不锈钢库存（单位：吨） 图6：新能源汽车产销 图7：30大中城市:商品房成交面积（周度） 图8：30大中城市:商品房成交面积（月度） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 资料来源：Wind、中财期货投资咨询部 200300400合计200300400合计2023年1月19.2549.1321.8090.1831.0059.6521.49112.142023年2月40.9560.5617.62119.136.9934.7059.5422.10116.342023年3月35.6255.6921.38112.69-3.6535.8856.9120.92113.712023年4月39.0652.1121.82112.99-0.7240.2264.7422.29127.252023年5月44.7061.4321.26127.390.1444.4262.7921.83129.042023年6月42.4259.8021.06123.28-5.7644.0758.0220.84122.932023年7月45.0262.2619.49126.773.8443.5767.5719.62130.762023年8月40.1169.6621.85131.620.8641.0469.2123.71133.962023年9月39.9867.4524.23131.66-2.3041.4664.7425.64131.842023年10月48.2261.2325.86135.313.4746.3063.1525.85135.302023年11月43.7668.8525.46138.072.7741.9767.5026.53136.002023年12月39.1572.2524.59135.99-0.0139.5969.5724.45133.612024年1月41.4969.6422.86133.990.38产量次月排产不锈钢冷轧产量（单位：万吨）月份产量与排产差额 、、 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室 电话：0510-81665833 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室 电话：0371-65611075 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼 电话：028-62132736 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室 电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室 电话：0551-62836053 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室 电话：023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元 电话：0592-5630235 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室 电话：0519-85515185 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 宁波分公司 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3 电话： 0574-87377105 中财期货有限公司 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666 传真：021-68865555 全国客服：400 888 0958 网站：http://www.zcqh.com