煤炭行业周报：安监升级供给扰动，煤价延续旺季反弹

需求预期好转，动力煤、焦煤价格均反弹。本周动力煤和焦煤价格均出现反弹，我们认为煤价旺季将表现强势，需求预期改善是核心因素：1）6月份，全社会用电量7751亿千瓦时，环比增长7.3%，同比增长3.9%，需求大幅改善；6月火电发电量5228亿千瓦时，环比增长11.0%，同比增长14.2%，累计同比增长7.5%； 反观水电，6月发电量982亿千瓦时，同比下降33.9%，累计同比下降22.9%，气候变化导致水电出力延续不足。今年夏季炎热程度及持续性都超历年，考虑到电力负荷高点往往出现在8月份，预计今年迎峰度夏期间电力耗煤需求仍有较大增长空间。2）全国1-6月生铁、水泥产量累计同比分别增长2.7%、1.3%。一方面，近期唐山地区环保政策进一步收紧，现有9座高炉安排检修，涉及铁水产能约3.5万吨/天。铁水产量小幅收缩对利润形成支撑，钢厂维持较高生产积极性，焦煤需求保持旺盛。另一方面，7月21日国常会通过决议，将在超大特大城市积极稳步实施城中村改造，同时随着地产平稳恢复，经济复苏大环境下煤炭远期需求将回升。 供给平稳震荡，进一步释放空间有限。6月行业生产数据出炉：1）6月份，全国生产原煤3.9亿吨，同比增长2.5%，增速较5月收窄1.72pct，环比增长1.3%；日均产量1300万吨，环比增加57万吨/天，涨幅4.6%。2）6月份，进口煤炭3987万吨，环比增长0.7%，同比增长110.1%。其中，动力煤进口量为3001.8万吨，环比减少4.35%，结束了连续三个月的增长趋势。3）6月供给合计4.3亿吨，环比增长1.17%。展望后市，我们预计供应端将边际偏紧震荡：1）主产地安全事故导致安全检查频次增多，部分煤矿受影响停产或减产，例如山西朔州开展百日攻坚窑驻矿检查，一些煤矿主动停产配合排查。2）印度雨季影响该国内煤炭生产，较高的进口需求预计对海外煤价形成支撑，进口煤利润收窄将导致我国进口环比下滑。 本周数据回顾：1）煤炭价格及下游价格：秦皇岛Q5500平仓价875元/吨（+4.0%），京唐港主焦煤库提价2020元/吨（+4.66%)，国内主要港口冶金焦平仓价2001元/吨(+2.56%)；2）供需分析：秦皇岛港铁路调入量45.8万吨(+2.46%),港口吞吐量48.8万吨(-5.61%),产量200万吨以上的焦企开工率为81%(-1PCT)；3）库存分析：秦皇岛库存577万吨，较上周增加19万吨(+3.41%)，炼焦煤库存六港合计198万吨，较上周减少14万吨(-6.65%)；4）国际煤炭市场：IPE鹿特丹煤炭价为108.3美元/吨(+4.29%)，澳大利亚峰景焦煤到岸价247.5美元/吨(+1.85%)，动力煤内外价差87.39元/吨，较之前扩大58.2元/吨，主焦煤内外价差95.67元/吨，较之前价差扩大16.83元/吨。 投资建议：持续看好煤炭板块旺季反弹，建议关注，1）短期弹性。随着未来国内经济复苏，和投资端相关的品种在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹的空间，代表的为焦煤和非电用煤。建议关注：潞安环能、兰花科创、山煤国际；2）长期分红。优质公司具备长期分红能力，且随着未来资本开支下降，分红率具备持续提升空间。建议关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份；3）长期增量。有产能释放的公司可穿越牛熊，在下一波周期启动时具备更强的爆发性。建议关注：广汇能源、华阳股份、盘江股份、昊华能源。 风险提示：国内经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期；原油价格下跌拖累煤化工产品价格。 1.行业数据跟踪 1.1.价格梳理：动力煤焦煤价格上涨，下游产品涨跌不一 1.1.1.煤炭价格：动力煤价上涨，炼焦煤价上涨 港口动力煤现货：秦皇岛港动力末煤较上周上涨。截至2023年7月20日，动力煤方面：秦皇岛Q5500平仓价875元/吨，较上周上涨约34元/吨（+4.0%）； 秦皇岛港Q5000平仓价776元/吨，较上周上涨约37元/吨（+5.0%）。 图1：秦皇岛Q5500平仓价上涨约34元/吨（+4.0%） 图2：秦皇岛港Q5000平仓价上涨约37元/吨（+5.0%） 高低热值煤价较上周有所下跌。截至2023年7月20日秦皇岛港动力末煤高低热值比例为1.13，较上周有所下跌。 图3：高低热值煤价比为1.13 坑口动力煤：内蒙古、山西及陕西煤价下跌。截至2023年7月14日，山西大同动力煤Q5500坑口价为710元/吨，较上周下跌2元/吨（-0.3%）；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价647元/吨，较上周下跌1元/吨（-0.2%）； 陕西黄陵Q5000坑口价为735元/吨，较上周下跌5元/吨(-0.7%)。 图4：内蒙古坑口价下跌，山西下跌，陕西下跌5元/吨(-0.7%) 港口&坑口炼焦煤：京唐港焦煤库提价上涨、山西古交肥煤车板价较上周上涨。截至2023年7月20日，京唐港主焦煤库提价（山西产）2020元/吨，较上周上涨90元/吨(+4.66%)；截至2023年7月21日，山西古交肥煤车板价1810元/吨，相较上周上涨约100元/吨(+5.85%)。 图5：京唐港主焦煤库提价上涨90元/吨(+4.66%) 图6：山西古交肥煤车板价较上周上涨约100元/吨(+5.85%) 动力煤&炼焦煤长协：2023年7月，CCTD秦皇岛动力煤Q5500长协价为701元/吨。截至7月18日,新华山西焦煤长协价格为1389元/吨,较上周持平。 2023年7月，CCTD秦皇岛动力煤Q5500长协价为701元/吨，较上月下跌8元/吨(-1.13%)；截至2023年7月18日,新华山西焦煤长协价格为1389元/吨,较上周持平。 图7：CCTD秦皇岛动力煤Q5500长协价为701元/吨(-1.13%) 图8：新华山西焦煤长协价格为1389元/吨(0.00%) 坑口无烟煤：阳泉无烟煤价持平、晋城无烟煤价持平。截至2023年7月21日阳泉小块出矿价为940元/吨，与上周持平；截至2023年7月14日晋城Q5600无烟煤坑口价为885元/吨，与上上周持平。 图9：阳泉小块出矿价为940元/吨（+0.00%） 图10：晋城Q5600无烟煤坑口价为885元/吨（0.00%） 焦炭&喷吹煤：国内主要港口平均仓冶金焦价格、长治喷吹煤市场价较上周上涨。截至2023年7月21日国内主要港口冶金焦平仓价2001元/吨，与上周相比上涨50元/吨(+2.56%)；长治喷吹煤市场价1210元/吨，与上周相比上涨50元/吨(+4.31%)。 图11：国内主要港口冶金焦平仓价上涨50元/吨(+2.56%) 图12：长治喷吹煤市场价上涨50元/吨(+4.31%) 1.1.2.下游价格：产品价格涨跌不一，卷螺差上涨 焦煤下游：螺纹钢价格、卷螺差较上周上涨。截至2023年7月21日，螺纹钢HRB400-20mm全国价3841元/吨，与上周上涨13元/吨(+0.34%)；卷螺差为157元/吨，与上周上涨10元/吨(+6.80%)。 图13：螺纹钢全国价上涨13元/吨(+0.34%) 图14：卷螺差为上涨10元/吨(+6.80%) 化工煤下游：尿素价格较上周上涨、甲醇价格较上周下跌。截至2023年7月21日山西兰花的尿素价格为2290元/吨，与上周相比上涨10元/吨(+0.44%)；山东济宁荣信的甲醇价格为2370元/吨，与上周相比下跌10元/吨(-0.42%)。 图15：山西兰花的尿素价格上涨10元/吨(+0.44%) 图16：山东济宁荣信的甲醇价格下跌10元/吨(-0.42%) 化工煤下游：水泥价格下跌，聚乙烯价格上涨。截至2023年7月21日华东PO42.5水泥平均价为418元/吨，与上周相比下跌4元/吨(-0.95%)；截至2023年7月7日神华包头聚乙烯竞拍价7750元/吨，与上上周相比上涨100元/吨(+1.31%) 图17：华东PO42.5水泥平均价下跌4元/吨(-0.95%) 图18：神华包头聚乙烯竞拍价上涨100元/吨(+1.31%) 1.2.供需分析：铁路调入量上升，国内运价分化国外运价下跌 煤炭发运：秦皇岛港铁路调入量上升、港口吞吐量减少。截至2023年7月21日秦皇岛港铁路调入量45.8万吨，与上周相比上升1.1万吨(+2.46%)；港口吞吐量48.8万吨，与上周相比减少2.9万吨(-5.61%)。 图19：秦皇岛港铁路调入量相比上升1.1万吨(+2.46%) 图20：港口吞吐量减少2.9万吨(-5.61%) 动力煤需求：锚地船舶数、预到船舶数增加。截至2023年7月21日秦皇岛港锚地船舶数19艘，与上周相比增加3艘(+18.75%)；秦皇岛港预到船舶数8艘，与上周相比增加2艘(+33.33%)。 图21：秦皇岛港锚地船舶数增加3艘(+18.75%) 图22：秦皇岛港预到船舶数增加2艘(+33.33%) 煤炭运费：国内运价分化、国际运价下跌。截至2023年7月21日，国内OCFI运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为31.0元/吨、17.4元/吨，较上周变化分别为：上涨0.1元/吨（0.3%）、下跌1.0元/吨（-5.4%）；国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州分别为11.85美元/吨、5.83美元/吨，较上周变化分别为：下跌0.56美元/吨（-3.91%）、下跌0.41美元/吨（-6.55%）。 图23：国内OCFI运价分化（元/吨） 图24：国际CDFI运价下跌（美元/吨） 焦煤需求：焦企开工率减少，日均铁水产量减少。截至2023年7月21日产量200万吨以上的焦企开工率为81%，较上周绝对值变化为相比减少1个百分点；247家企业日均铁水产量为244.27万吨，与上周相比减少0.1万吨(-0.05%)。 图25：产能大于200万吨焦化企业开工率减少1% 图26：247家企业日均铁水产量减少0.1万吨(-0.05%) 1.3.库存分析：港口动力煤库存减少，下游焦煤焦炭库存减少 港口总库存：南、北方主流港口库存减少，主流港口合计库存减少。截至2023年7月17日，CCTD北方主流港口库存为3574.3万吨，较上周减少45.6万吨(-1.26%)， CCTD南方主流港口库存为3761万吨，较上周减少28.3万吨(-0.75%)； 主流港口合计库存为7335.3万吨，较上周减少73.9万吨(-1.00%)。 图27：南北方主流港口库存减少（万吨） 图28：主流港口合计库存减少73.9万吨(-1.00%) 动力煤库存：秦皇岛库存增加，煤炭重点电厂库存减少。截至2023年7月21日，秦皇岛库存577万吨，较上周增加19.0万吨(+3.41%)；截至2023年7月15日，煤炭重点电厂库存11604万吨，较上上周减少416万吨(-3.46%)。 图29：秦皇岛库存增加19.0万吨(+3.41%) 图30：煤炭重点电厂库存减少416万吨(-3.46%) 中下游焦煤库存：炼焦煤库存六港库存减少，焦化厂、钢厂焦煤库存增加。截至2023年7月21日，炼焦煤库存六港合计197.9万吨，较上周减少14.1万吨(-6.65%)；230家独立焦化厂炼焦煤库存724万吨，较上周增加22.9万吨(+3.27%)；247家样本钢厂炼焦煤库存737.35万吨，较上周增加11.3万吨(+1.55%)。 图31：炼焦煤库存六港合计减少14.1万吨(-6.65%) 图32：230家独立焦化厂炼焦煤库存增加22.9万吨(+3.27%) 图33：247家样本钢厂炼焦煤库存增加11.3万吨(+1.55%) 下游焦炭&喷吹煤库存：247家样本钢厂喷吹煤库存、焦炭库存减少。截至2023年7月21日，247家样本钢厂炼喷吹煤库存407.72万吨，较上周减少3.8万吨(-0.91%)；247家样本钢厂焦炭库存为577.92万吨，较上周减少12.8万吨(-2.17%)。 图34：247家样本钢厂炼喷吹煤库存减少3.8万吨(-0.91%) 图35：247家样本