医药行业周报：23年业绩预告中药等表现亮眼，节前或为加仓医药好时点

医药板块周行情回顾与投资策略

行情回顾

• 医药板块表现：2024年1月29日至2月2日，申万医药生物板块指数下降11.6%，跑输沪深300指数7.0%，在申万行业分类中排名第20位。年初至今，申万医药生物板块指数累计下跌21.5%，跑输沪深300指数14.1%。
• 子板块表现：医药商业II、医疗器械II、中药II、生物制品II、医药生物、化学制剂、化学原料药、医疗服务II的指数分别变动为-8.6%、-9.6%、-10.1%、-11.1%、-11.6%、-12.5%、-14.8%、-15.1%。
• 行业估值与成交额：截至2月2日，申万医药板块整体估值为22.2，较年初下降5.5，位列申万一级分类第8位。本周医药板块成交额为2858.0亿元，占A股整体成交额的7.6%，较上周上升8.7%。

投资策略与配置思路

• 市场情绪：当前市场情绪极低，wind全A指数接近22年4月底低点。医药行业的基本面（需求和供给）以及估值水平相比22年更为乐观。
• 投资主线：
  • 中期：重点关注创新、出海和中药领域，以及大品种和创新药及Pharma。
  • 中短期：关注国改及中药、仿制药及国内CXO、超跌白马等板块。
• 投资组合：
  • 本周：国药股份、昆药集团、普蕊斯、百城医药、万邦医药、派林生物。
  • 二月：太极集团、科伦博泰、普蕊斯、人福医药、百诚医药、九典制药。

业绩预告亮点

• 中药：业绩中值增长的公司占比超过50%，部分国企中药公司利润率改善显著。
• 医疗服务：民营医院业绩复苏明显，眼科等结构性表现亮眼，诊疗活动波动性较高。
• 疫苗：疫苗行业整体稳健增长，部分公司受益于新品种放量。
• 血制品：行业高景气度，需求增加推动增长。
• CXO：分化明显，受海外环境影响较大。
• 生命科学上游：业绩下滑，关注海外回暖的公司。
• 创新药：收入有望加速，部分企业进入扭亏周期。
• 医疗器械：板块分化，部分院内器械表现较好，海外去库存对公司影响较大。

风险提示

• 行业需求不及预期：医药研发与生产各个环节可能面临失败、进度落后等风险。
• 上市公司业绩不及预期：经济、政策、管理等多因素影响公司实际业绩。
• 市场竞争加剧：国内企业竞争力提升的同时，可能面临特定领域的竞争加剧。