大类资产跟踪周报2023年第22期：半导体行业景气有望回暖

半导体行业景气有望回暖。上周台积电发布二季报，业绩有所下滑但是略超市场预期。其中，Q2实现营收4808亿元新台币（超出预期4783.4亿元新台币约25亿元新台币），-10%YOY/-5.5%QOQ；净利润1818亿元新台币（超市场预期80亿元新台币），-23%YOY/-12.2%QOQ。根据台积电自身预计，三季度营收预计升至167-175亿美元，毛利率预计小幅下滑至51.5%-53.5%区间，相较二季度指引下滑0.5个百分点。根据CEO魏哲家判断，半导体行业行业库存调整可能延续至四季度，并且“大趋势比我们先前预期弱”。此外，对于人工智能对半导体带来的利好方面，台积电管理层认为已将人工智能计入资本支出和长期销售前景，推测未来销售中约50%的增长来自AI领域。但同时认为台积电目前无法完全满足客户对人工智能的需求，潜在需求不足以抵消宏观经济疲软导致的整体终端市场需求乏力。从全球半导体行业周期与中国工业产成品周期的关系来看，2000年以来大致呈现5年左右的周期，并且半导体一般领先全部工业品周期大约三个季度。从目前半导体行业销售拐点已经企稳，虽然2季度景气度略弱于预期，但是在AI需求加持下，大概率将在年底进入新一轮周期，对于国内工业品或将形成一定程度利好。

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