朝闻国盛：稳增长再升温，顺周期领涨

朝闻国盛 稳增长再升温，顺周期领涨 今日概览 重磅研报 作者 分析师金晶 证券研究报告|朝闻国盛 2023年07月24日 【宏观】政策半月观—年中政治局会议4大前瞻-20230723 【策略】底部拉锯是熊牛第二段的常态——策略周报（20230723） -20230723 【策略】市场回顾（7月3周）——稳增长再升温，顺周期领涨-20230722 【策略】二季度基金调仓�大看点——2023Q2基金仓位解析-20230722 【金融工程】对待本轮反弹需要些耐心-20230723 【金融工程】择时雷达六面图：资金面弱化-20230722 【固定收益】隐债臵换重点区域会是哪些？效果如何？-20230723 【固定收益】城中村改造，影响有多大？-20230723 【固定收益】弱票据弱信用，市场强非银增——流动性和机构行为跟踪 -20230722 【银行】本周聚焦—Q2基金加仓国有大行；非货基保有量持续提升 -20230723 【食品饮料】2023H1基金持仓分析：重仓股显著减少，持仓排位仍居首 -20230722 【医药生物】华大智造（688114.SH）-基因测序仪翘楚扎根核心底层技术，海外拓展加速打开成长空间-20230722 研究视点 【汽车】高频数据持续印证，重视整车和高景气赛道机会-20230724 【传媒】MetaAI发布新一代开源大模型，2023H1AI应用下载量同增 114%-20230723 【电力设备】2023上半年风光装机超预期增长，特斯拉Q2业绩依旧亮眼-20230723 【医药生物】16张图表详解，从2023Q2医药持仓我们能看到啥？ -20230723 【计算机】智能助理:解耦式的生态正在形成-20230723 【通信】超以太网联盟成立，剑指InfiniBand-20230723 【电力】火电发电保持高增速，CCER重启需重视可再生能源环境价值 -20230723 【建筑材料】逢低关注政策密集发布预期催化-20230723 【房地产开发】2023W29：国常会再提超大特大城市城中村改造，房贷利率进入3时代-20230723 【建筑装饰】如何看超大特大城市城中村改造影响？-20230723 【电力投资】重点推荐新型电力系统下配用电侧投资机会-20230723 执业证书编号：S0680522030001邮箱：jinjing3@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 纺织服饰 5.4% 3.9% 0.6% 基础化工 5.2% -2.5% -17.4% 农林牧渔 5.0% -5.6% -15.6% 石油石化 4.4% -4.3% 3.8% 有色金属 3.4% -7.8% -16.5% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 计算机 -13.3% -9.7% 17.9% 传媒 -11.7% -4.9% 28.4% 通信 -7.4% 2.8% 29.1% 国防军工 -2.7% -1.8% -7.9% 银行 -2.1% -4.8% -3.3% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：中观景气透露出哪些细分线索?》 2023-07-21 2、《朝闻国盛：非核心消费进入强趋势交易》 2023-07-20 3、《朝闻国盛：三花智控（002050.SZ）-储能放量在即，机器人业务前景广阔》2023-07-19 4、《朝闻国盛：二季度GDP低于预期，怎么看、怎么办？》2023-07-18 5、《朝闻国盛：继续看好市场反弹》2023-07-17 请仔细阅读本报告末页声明 【钢铁】供应略有增加，累库速度放缓-20230723 【有色金属】锂期货首日逼近跌停，连续降雨缓解西南地区铝、硅减产担忧-20230723 【煤炭开采】能源供应端扰动延续，今夏全球高温对能源价格支撑仍存 -20230723 【环保】减排政策再发力，流域高质量发展见成效-20230723 【煤炭开采】供应扰动加剧，煤价强势运行-20230723 【通信】算力再聚焦的逻辑——光通信回调之后怎么看？-20230722 【教育】教育刚需属性凸显，情绪稳步回暖，重视板块机会-20230721 【有色金属】洛阳钼业（603993.SH）-TFM铜钴矿权益金纷争正式落地，下半年利润释放可期-20230721 重磅研报 【宏观】政策半月观—年中政治局会议4大前瞻-20230723 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 朱慧研究助理S0680122040023zhuhui3@gszq.com 总体看，近半月政策继续聚焦“稳增长、稳信心、促改革”3方面，也有城中村改造等关注点。短期看，按惯例7月底将召开年中政治局会议，从过往看，年中政治局会议所定基调，一般会持续到当年底，可谓再怎么重视也不为过。基于二季度我国经济表现，以及近期高层多次召开座谈会、6月以来国常会、各部委新闻发布会等系列会议，我们对年中政治局会议做出4大前瞻。 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 【策略】底部拉锯是熊牛第二段的常态——策略周报（20230723）-20230723 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐研究助理S0680121110014lihaoqi@gszq.com 底部僵持、拉锯，是熊牛第二段的常态。首先，资产定价和微观交易都指向，当前就是A股底部区域。并且，底部僵持、拉锯也是熊牛第二段的常态。这个阶段的一个重要特征，就是不看“预期”，看“现实”，这就意味着，要想打破当前的状态，需要有基本面变量的共振。 小贝塔窗口继续——低位顺周期为矛，兼顾中报业绩。当前依旧是A股小贝塔交易的窗口期，除了以赔率思维推荐低位顺周期，我们还建议兼顾中报业绩指引。 行业配臵建议：家电、医美/零售、交运；商用车、工业金属；油气开采/电力。风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【策略】市场回顾（7月3周）——稳增长再升温，顺周期领涨-20230722 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 一周要闻点评：稳增长再升温，顺周期领涨 弱现实之下，《中共中央、国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布；发改委称恢复和扩大消费的政策文件近期将正式印发；国常会发文加大对城中村改造的政策支持，弱现实叠加国内政策积极出台共同驱动稳增长预期升温。顺周期领涨，主题走弱：稳增长预期升温驱动地产、消费等顺周期方向领涨；TMT等AI主题受炒作情绪降温而明显回调。 A股行情复盘：指数全面下跌，可选消费和必需消费占优；海外行情回顾：全球股市涨跌互现，A股表现靠后； 大类资产表现：美元指数回升，国内风险偏好回落。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。 【策略】二季度基金调仓�大看点——2023Q2基金仓位解析-20230722 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 1、总体配臵：规模缩减，权益降仓。 2、主动偏股型基金二季度调仓�大看点：看点1：权益仓位高位折返，基金权益配臵向中枢收敛。看点2：科技与制造获集中增持，消费与周期遭减持居多。看点3：港股配臵比重延续下行，但内部分歧已显现。看点4：科创板“一枝独秀”，仓位再创新高。看点5：持股集中度整体回落，重仓股位次显著调整。 风险提示：1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差。 【金融工程】对待本轮反弹需要些耐心-20230723 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 对待本轮反弹需要些耐心。本周（7.17-7.21）大盘震荡下行，上证指数全周收跌2.16%。至此，大盘已经在底部震荡了近两个月，对待本轮反弹投资者需要一些耐心，因为后续反弹有可能随时一触即发。很多行业已经调整足够充分，比如医药、钢铁、交通运输、房地产、建材、轻工制造、消费者服务等板块，短期有望迎来日线反弹。不过，传媒、计算机近期确认下跌让我们对TMT未来的走势有了一些担忧。中期，我们仍然建议投资者继续耐心逢低布局上证50、沪深300、科创50等板块。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：资金面弱化-20230722 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为0.73分，整体相较上周仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】隐债臵换重点区域会是哪些？效果如何？-20230723 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 赵增辉分析师S0680522070005zhaozenghui@gszq.com 本轮再融资债臵换如落地，对重债地区将形成实质性利好，但对没有获得再融资债有效支撑的弱区域，下半年存在成为新的风险点的可能。再融资债的投向可能成为下半年地方政府债务风险变化的重要影响因素。若本轮特殊再融 资债落地，隐性债务规模大、风险高、财政实力薄弱的地区有望获得更多的再融资债支持，债务风险将短期获得有效改善。但也需要关注获得再融资债支持较少，或者没有获得再融资债支持，但在土地出让收入显著下滑情况下，债务风险已经明显上升的区域，这些区域如果下半年发生风险事件，或成为新的风险区域。部分中部省份类似的重债地区值得关注。 风险提示：政策落地不及预期、经济财政下滑 【固定收益】城中村改造，影响有多大？-20230723 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 赵增辉分析师S0680522070005zhaozenghui@gszq.com 近期基本面进一步走弱，流动性持续宽松。而政策不确定性有望在本月下旬落地，从经验来看，这将带来利率新的下行可能。同时，考虑到当前广谱利率下行压力，以及短期物价走弱和信贷压力，央行在8、9月存在进一步降息的可能。考虑到曲线的陡峭化，长端利率具有更大的配臵价值。虽然利率已经接近去年低点，但考虑到广谱利率下行并创历史新低，付息压力的上升以及增长中枢的下移，长端利率中期大概率会创历史新低。而从触发因素来看，本月下旬政策不确定性的消失及后续可能的降息或成为催化因素。因而，我们继续建议关注长债和二永债。 风险提示：政策变化超预期，估计结果有偏差。 【固定收益】弱票据弱信用，市场强非