朝闻国盛：回踩再确认，后续怎么走？

朝闻国盛 回踩再确认，后续怎么走？ 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨心成 证券研究报告|朝闻国盛 2022年08月01日 【宏观】回踩再确认，后续怎么走？—7月PMI5大信号-20220731 【宏观】如何理解“用足用好专项债务限额”？-20220730 【宏观】“技术性衰退”算衰退吗？——美国二季度GDP点评-20220730 【策略】破局的条件尚不具备——策略月报（20220731）-20220731 【策略】市场回顾（7月5周）——两大“靴子”落地-20220731 【策略】技术性熊市VS技术性衰退：美股何去何从？-20220730 【海外】8月配臵建议&港股金股推荐-20220731 【金融工程】上证50、沪深300确认日线级别下跌-20220731 【金融工程】择时六面图：流动性上行、景气度下行-20220731 【银行】Q2开发贷和按揭继续走弱，零售消费贷恢复正增长-20220731 【固定收益】利率下行的空间-20220731 【固定收益】短端再创新低，市场欠配加深——流动性和机构行为跟踪 -20220731 【固定收益】博弈赎回条款的六大切入点-20220729 【固定收益】继续看多债市——政治局会议后债市走势-20220729 【轻工制造】2022年中期策略：东方欲晓，把握景气复苏&盈利反转 -20220730 【有色金属】银邦股份（300337.SZ）-先发布局新能源水冷板材料，“麒麟电池”发布开启公司发展新周期-20220731 研究视点 【建筑装饰】中国化学（601117.SH）-己二腈正式开车成功，新材料实业迈出里程碑一步-20220731 【电新&化工】丰元股份（002805.SZ）-业绩持续兑现，定增落地在即 -20220731 【食品饮料】古井贡酒（000596.SZ）-产品结构持续升级，Q2业绩超预期-20220731 【医药生物】恩华药业（002262.SZ）-疫情下保持业绩稳步增长，研发创新投入持续加强-20220731 【化工】川恒股份（002895.SZ）-Q2单季度业绩新高，继续看好公司磷氟锂一体化布局下中长期成长性-20220731 【食品饮料】涪陵榨菜（002507.SZ）-业绩超预期，全年盈利兑现有望 -20220730 【房地产】绿城管理控股（09979.HK）-营收业绩稳步增长，政府国企委托项目助力逆势扩张-20220730 执业证书编号：S0680518020001邮箱：yangxincheng@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 环保 5.7% 18.7% 4.0% 机械设备 5.7% 28.2% -2.3% 汽车 4.6% 42.4% 11.2% 公用事业 4.2% 14.2% 20.8% 农林牧渔 3.9% 13.7% 18.8% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 银行 -8.5% -9.7% -10.3% 煤炭 -7.9% 2.6% 45.3% 建筑材料-7.7% 1.1% -9.3% 非银金融-7.5% 0.3% -16.1% 食品饮料 -7.0% 4.1% -4.2% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：美联储如期加息75bp，璞泰来定增加速产能扩张》2022-07-29 2、《朝闻国盛：热点向小票与TMT扩散》2022-07-28 3、《朝闻国盛：二季度内外资审美有何异同？》 2022-07-27 4、《朝闻国盛：微观视角看基金的共识与分歧》 2022-07-26 5、《朝闻国盛：极致化的持仓，意味着什么？》 2022-07-25 【电子】可立克（002782.SZ）-业绩拐点初显，行业需求持续旺盛 -20220729 【化工】万华化学（600309.SH）-业绩符合预期，看好公司未来持续成长-20220729 【机械】海目星（688559.SH）-业绩超预期，光伏业务值得期待-20220729 【医药生物】维力医疗（603309.SH）-扣非净利润略超预期，外销实现快速增长-20220729 重磅研报 【宏观】回踩再确认，后续怎么走？—7月PMI5大信号-20220731 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 杨涛分析师S0680522070001yangtao3123@gszq.com 1、7月制造业PMI重回收缩区间，非制造业PMI也有所回落，经济如期回踩。 2、分项看： >多重因素制约，供需端均再次跌至收缩区间。 >进出口订单双双回落，预计7月出口韧性仍强。 >价格加速回落，预计7月PPI同比将大幅回落至4.0%左右；库存持续去化。 >大中小企业景气普遍下行，就业小幅恶化，7月青年失业率可能进一步上行。 >服务业景气回落、建筑业景气反弹，基建、地产施工可能有所好转。3、结合深圳经验和疫情发展看，后续经济仍趋弱修复。 4、总体看，7月PMI指向疫情反弹叠加6月供需快速释放后，国内经济明显回踩。风险提示：疫情演化、外部环境、政策力度等超预期变化 【宏观】如何理解“用足用好专项债务限额”？-20220730 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文研究助理S0680121120001murenwen@gszq.com “用足用好专项债务限额”旨在通过政府投资拉动需求，也符合“不预支未来”的政策初衷。经测算，年内可用限额约1.55万亿，直接调增年内预算额度的可行性和操作性更强，并可能聚焦基建、棚改两大方向，短期可紧盯三大类指标，尤其是基建的中观指标（水泥、沥青、挖掘机开工率等）。 风险提示：疫情、政策力度、房地产市场等超预期变化。 【宏观】“技术性衰退”算衰退吗？——美国二季度GDP点评-20220730 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘新宇分析师S0680521030002liuxinyu@gszq.com 1、美国二季度GDP环比延续负增，商品消费、库存和住宅投资是主要拖累。 2、美国经济目前尚未达到实质性衰退，预计可能在今年底或明年上半年达到。 3、美国GDP数据公布后，美股上涨、美债收益率下行，加息预期小幅降温。 4、继续提示：未来3-4个月是美股的“黄金窗口”，特别是纳斯达克代表的成长股。风险提示：美国经济、美联储货币政策、俄乌冲突等超预期变化。 【策略】破局的条件尚不具备——策略月报（20220731）-20220731 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐研究助理S0680121110014lihaoqi@gszq.com 1.近期行情关键词：大盘回调，小盘热闹；手快有，手慢无。 2.打破现有格局的条件是什么？（1）中长贷确认向上趋势（地产链的政策应对）；（2）疫情防控政策实质性放松； （3）海外实质性衰退引发的外需冲击。 3.破局的条件尚不具备，但策略须重视“反脆弱性”。 4.结合业绩、估值、拥挤度，重点关注：军工、小家电、调味品；海外实质性“衰退”时点可能提前，国内稳增长执行力度有加强必要，推荐：黄金、地产、建材；内需回升确定性且机构普遍低配的：出行链、计算机。个股层面继续推荐：中报业绩超预期组合、“红利+MAF”组合（续创新高）。 风险提示：1、疫情发展失控；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【海外】8月配臵建议&港股金股推荐-20220731 夏君 分析师S0680519100004 xiajun@gszq.com 郑泽滨 分析师S0680519050004 zhengzebin@gszq.com 朱若菲 分析师S0680522030003 zhuruofei@gszq.com 刘澜 分析师S0680522030006 liulan@gszq.com 近期重点事件： 中央政治局会议部署下半年经济工作。 中国经济2022年“半年报”出炉，上半年GDP同比增长2.5%。 全球各地通胀“高烧不退”，欧洲央行宣布11年来首次加息，美联储加息75bps。当前配臵建议： 1）关注受益于稳增长措施的优质地产链企业，如绿城中国等； 2）关注受益于疫情边际好转或达到周期拐点、盈利端有望改善的互联网、消费、电力企业，如京东集团-SW、快手 -W、华润啤酒、中粮家佳康、华润电力等； 3）关注需求及产能持续扩张、成长性高企的车载产业链企业，如京东方精电等。 风险提示：疫情超预期发展的风险；宏观政策和监管环境超预期变化的风险；海外市场波动加剧的风险。 【策略】市场回顾（7月5周）——两大“靴子”落地-20220731 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �昱涵研究助理S0680121070009wangyuhan3665@gszq.com 一周要闻点评：两大重磅会议落地，A股市场震荡走低 A股行情复盘：A股震荡回落，上游资源、中游制造表现居前海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现较弱 大类资产表现：人民币小幅升值，国内风险偏好回落 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 【策略】技术性熊市VS技术性衰退：美股何去何从？-20220730 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 1.美股熊市的三种类型：泡沫驱动、事件驱动、周期驱动。年初以来美股下跌应定义为周期驱动型熊市。2.技术性熊市VS技术性衰退：谁将主导美联储政策转向？对标于历史上的周期驱动型熊市，目前美股的调整幅度和时长均未达到历史均值水平。美国经济从“技术性衰退”到“实质性衰退”理论上还差一次不及预期的就业数据。联储紧缩预期已达峰，9月FOMC或仅小幅加息。经济走向实质性衰退的过程或将拖累美股进一步下跌。盈利走弱将接力此前的估值收缩成为拖累美股跌幅持续扩大的主导因素，保守估计美股还将有10%下跌空间。 风险提示：1、若海外流动性收缩超预期，对海外市场估值扰动较大；2、若全球地缘冲突加剧，将拖累全球复苏进程 【金融工程】上证50、沪深300确认日线级别下跌-20220731 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 叶尔乐 分析师S0680518100003 yeerle@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 分析师S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 上证50、沪深300确认日线级别下跌。本周，大盘横盘震荡，全周收跌0.5%。在此背景下，上证50、沪深300相继确认日线级别下跌，市场正式开启日线调整模式：1、上证50、沪深300的日线级别下跌目前只走了1波，结束概率不足10%，日线级别下跌才刚刚开始；2、越来越多的行业开启下跌模式，目前已有石油石化、建材、传媒、商贸零售等板块形成日线下跌。超短期市场会有一波30分钟反弹，但这应该是市场下跌的二浪反抽，我们的建议是逢高减仓。板块方面中期看好金融、基建、医药等板块。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时六面图：流动性上行、景气度下行-20220731 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 叶尔乐 分析师S0680518100003 yeerle@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 分析师S068051808000