大炼化周报：暑期需求支撑，成品油价格价差持续扩大

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 胡晓艺，石化行业研究助理 联系电话：15632720688 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 行业研究——周报 石油加工行业 证券研究报告 大炼化周报：暑期需求支撑，成品油价格价差持续扩大 2023年7月23日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为2302.17元/吨，环比上涨-17.05元/吨（-0.74%）；国外重点大炼化项目本周价差为1247.40元/吨，环比上涨111.68元/吨（+9.83%），本周布伦特原油周均价为79.33美元/桶，环比上涨0.27%。 【炼油板块】本周国际油价震荡上行，供给端，沙特阿拉伯和俄罗斯领导的减产努力，继续提供强劲的油价上行支撑。需求端，随着通胀持续降温，美联储加息周期即将结束的预期也对原油价格起到了支撑作用。欧佩克和国际能源署都在各自的7月份《石油市场月度报告》中表示，中国的需求预计将在今年下半年继续上升，仍将是全球经济增长的主要推动力。成品油方面，国内外成品油价格整体上行，但海外成品油价差继续扩大。 【化工板块】本周化工品价格变化主要由成本端推动，本周原油价格震荡上行，成本端支撑明显，叠加部分化工品需求端持续回暖，其中聚乙烯、纯苯、苯乙烯、聚丙烯价格及价差扩大明显。部分化工品需求端弱势依旧，价格有所回落，其中EVA由于下游补货结束，需求归于平淡，产品价格下跌；MMA产品供需边际趋向宽松，产品价格高位回落。 【聚酯板块】本周聚酯端产业链价格变化出现明显分化，上游PX价格在成本端支撑下明显走高，而PTA产品由于行业供给增加，市场价格震荡下行，MEG由于行业供给端边际趋紧，价格重心有所上行。下游方面，涤纶长丝终端订单偏弱，其下游织机开工小幅下跌。涤纶短纤和聚酯瓶片由于成本端支撑一般，叠加需求端采买氛围偏清淡，产品价格小幅下跌。 6大炼化公司涨跌幅：截止2023年7月21日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为桐昆股份（+2.13%）、新凤鸣（+2.01%）、恒逸石化（+1.58%）、荣盛石化（+0.33%）、恒力石化（-1.33%）、东方盛虹（-2.49%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（+19.96%）、桐昆股份（+10.85%）、恒逸石化（+5.52%）、东方盛虹（+2.71%）、恒力石化（+2.14%）、荣盛石化（+3.45%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济 增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年7月21日，布伦特周均原油价格涨幅为17.54%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为2.93%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为32.51%。 国内重点大炼化项目本周价差为2302.17元/吨，环比上涨-17.05元/吨（-0.74%）；国外重点大炼化项目本周价差为 1247.40元/吨，环比上涨111.68元/吨（+9.83%），本周布伦特原油周均价为79.33美元/桶，环比上涨0.27%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：油价震荡上涨。截至2023年07月21当周，油价震荡上涨。供给端，沙特阿拉伯和俄罗斯领导的减产努力，继续提供强劲的油价上行支撑。需求端，随着通胀持续降温，美联储加息周期即将结束的预期也对原油价格起到了支撑作用。欧佩克和国际能源署都在各自的7月份《石油市场月度报告》中表示，中国的需求预计将在今年下半年继续上升， 仍将是全球经济增长的主要推动力。截至本周🖂（2023年07月21日），布伦特、WTI油价分别为81.07、77.07美元 /桶。 国内成品油价格、价差情况： 成品油：成品油价格整体上行。本周国际原油价格上涨，成本端支撑强劲，国内成品油震荡上行。供给端，本周部分山东地炼进入检修期，其他炼厂暂时维持前期开工负荷，成品油供应整体稳定。需求端，汽油方面，本周空调用油及暑假 出行仍对汽油需求存有支撑；柴油当前处于需求淡季，需求端暂无明显改善，但炼厂出货环比有所增加；航煤方面，受广东等地台风影响，部分航班出行受阻，需求端有所打压。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7588.43 （+183.71）、8907.00（+28.71）、6830.00（+140.71）元/吨，折合144.98（+4.19）、170.18（+1.37）、130.49（+3.30） 美元/桶，与原油价差分别为3453.31（+192.52）、4771.88（+37.52）、2694.88（+149.52）元/吨，折合65.65（+3.98）、90.85（+1.16）、51.16（+3.09）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图4：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图6：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图8：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5233.33（+41.03）、4912.83（+203.95）、5098.17（+59.73）元/吨，折合100.39（+1.26）、94.25（+4.34）、97.80（+1.61）美元/桶，与原油价差分别为1098.21（+49.83）、777.71（+212.76）、963.05（+68.53）元/吨，折合21.27（+1.25）、15.12（+4.33）、18.68（+1.60）美元/桶。 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5741.56（+44.05）、5905.73（+141.50）、5211.28（-49.39）元/吨，折合110.15（+1.37）、113.30（+3.24）、100.09（-0.35）美元/桶，与原油价差分别为1606.44（+52.85）、1770.61（+150.30）、1076.16（-40.59）元/吨，折合30.82（+1.16）、33.97（+3.03）、20.76（-0.56）美元/桶。 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5358.22（+20.81）、6246.53（+158.40）、5850.35（+14.31）元/吨，折合102.37（+0.89）、119.34（+3.58）、111.77（+0.81）美元/桶，与原油价差分别为1223.10（+29.61）、2111.41（+167.20）、1715.23（+23.12）元/吨，折合23.04（+0.67）、40.01（+3.37）、32.44（+0.60）美元/桶。 图9：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图10：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图12：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图13：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图14：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图16：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图17：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图18：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图20：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图22：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图24：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图26：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：价格重心上行。本周国际原油价格震荡上行，成本端支撑明显，市场供应压力有所缓解，聚乙烯市场均价重心上行。供给端，现阶段部分地区检修情况对国内聚乙烯供应存一定影响，市场库存有所下降，供给端对价格带来一定支撑。需求端，本周下游需求稳定提升，但整体仍偏弱。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为8750.00（+157.14）、 8081.00（+57.86）、8150.00（+100.00）元/吨，与原油价差分别为4614.88（+165.94）、3945.88（+66.66）、4014.88 （+108.80）元/吨。 EVA：市场价格回落。本周国际原油价格上行，原料乙烯震荡上涨，成本端支撑较好，但需求弱势，EVA价格有所回落。供给端，本周江苏部分装置检修结束，装置现重启状态中，目前运行尚不稳定，整体货源供给有所增加。需求端，中间商及下游厂商阶段性补货结束，需求归于平淡，市场以刚需采购为主。本周EVA均价14235.71（-250.00）元/吨，EVA -原油价差10100.59（-241.20）元/吨。 纯苯：价格持续上涨。本周国际原油价格上行，成本端支撑明显，叠加下游开工负荷上行，纯苯价格继续回暖。供给端，本周部分纯苯生产企业维持降负运行，但周四华东部分纯苯装置重启，涉及产能较大，纯苯行业整体开工上涨。需求端， 本周部分纯苯下游生产装置重启，纯苯需求面上涨。本周纯苯均价6707.14（+292.86）元/吨，纯苯-原油价差2572.02 （+301.66）元/吨。 苯乙烯：价格震荡上行。本周国际原油价格震荡上行，纯苯价格重心上移，成本端支撑走强，苯乙烯市场价格震荡上行。供给端，本周上海一套65万吨装置、山东一套72万吨装置恢复重启，行业开工率上行，产量供给有所增加。需求端， 本周下游行业补货意愿提升，下游产能利用率提升，对苯乙烯需求带来一定改善。本周苯乙烯均价7985.71（+392.86）元/吨，苯乙烯-原油价差3850.59（+401.66）元/吨。 图27：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图28：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图29：原油、聚乙烯HD