量化择时周报：短暂波折兑现后有望重启反弹

金融工程|金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金融工程 证券研究报告 2023年07月23日 作者 吴先兴 分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-因子跟踪周报：波动率、换手率、bp因子表现较好-20230722》 2023-07-22 2 《金融工程：基金研究-主动权益类基金持仓解析：2023Q2主动权益类基金又加配了哪些行业?》 2023-07-21 3 《金融工程：金融工程-海外文献推荐 第262期》 2023-07-21 量化择时周报：短暂波折兑现后有望重启反弹 短暂波折兑现后有望重启反弹 上周周报认为：“年中主板业绩强制预告披露结束，2022年股票分红也进入尾声，整体呈现利好兑现，若出现放量滞涨，市场可能短暂休整。”最终，wind全A周下跌1.88%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000下跌2.33%，中盘股中证500下跌 1.74%，沪深300下跌1.98%，上证50下跌1.52%;本周中信一级行业中，房地产和商贸零售领涨，房地产上涨3.66%；通信和计算机表现最差，通信下跌6.01%。本周成交活跃度上，房地产和商贸板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离有所扩大，最新数据显示20日线收于4956点，120日线收于5058点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-1.8%变化至-2.02%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局。 市场处于震荡格局，核心的观测的指标为市场风险偏好的度量。对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，周末的城中村改造政策对风险偏好形成利好驱动，同时伴随下周四美联储议息的落地，市场的风险偏好有望快速提升，此外市场预期重要会议将于下周召开，都对市场的风险偏好有正面驱动；技术面上，市场成交创出今年春节以来新低，同时价格处于震荡下沿区域，价量指标均显示底部区域信号。中期视角，市场估值也处于中等偏低位置。综合来看，中期视角估值处于低位，宏观政策对短期风险偏好较为友好，价量指标均显示当前处于底部区域，市场在经历上周日线5连阴后，有望开启持续周期较长的一轮反弹。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，7月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险、中药、石油开采。 主题方面， TMT板块方面，各细分指数当前都进入震荡走势，目前以软件板块缩量明显，或有反弹。同时市场关注度较高的中特估板块中基建的交易量大幅萎缩，有望迎来反弹。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于30分位点附近，属于中等偏低水平，PB位于10分位点以内，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。 择时体系信号显示，均线距离-2.02%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，周末的城中村改造政策对风险偏好形成利好驱动，同时伴随下周四美联储议息的落地，市场的风险偏好有望快速提升，此外市场预期重要会议将于下周召开，都对市场的风险偏好有正面驱动；技术面上，市场成交创出今年春节以来新低，同时价格处于震荡下沿区域，价量指标均显示底部区域信号。中期视角，市场估值也处于中等偏低位置。综合来看，中期视角估值处于低位，宏观政策对短期风险偏好较为友好，价量指标均显示当前处于底部区域，市场在经历上周日线5连阴后，有望开启持续周期较长的一轮反弹。我们的行业配置模型显示，7月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险、中药、石油开采。 主题方面， TMT板块方面，各细分指数当前都进入震荡走势，目前以软件板块缩量明显，或有反弹。同时市场关注度较高的中特估板块中基建的交易量大幅萎缩，有望迎来反弹。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 量化周观点·短暂波折兑现后有望重启反弹 ................................................................................... 3 风险提示 .............................................................................................................................................. 5 图表目录 图1：PE估值水平 ........................................................................................................................................... 4 图2：PB估值水平 ........................................................................................................................................... 4 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 量化周观点·短暂波折兑现后有望重启反弹 市场整体（wind全A指数）：震荡格局 估值水平（wind全A指数）：中等偏低 仓位建议：80%（前值60%） 市场大势：择时体系信号显示，均线距离-2.02%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，周末的城中村改造政策对风险偏好形成利好驱动，同时伴随下周四美联储议息的落地，市场的风险偏好有望快速提升，此外市场预期重要会议将于下周召开，都对市场的风险偏好有正面驱动；技术面上，市场成交创出今年春节以来新低，同时价格处于震荡下沿区域，价量指标均显示底部区域信号。中期视角，市场估值也处于中等偏低位置。综合来看，中期视角估值处于低位，宏观政策对短期风险偏好较为友好，价量指标均显示当前处于底部区域，市场在经历上周日线5连阴后，有望开启持续周期较长的一轮反弹。 行业配置：行业配置模型显示，7月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险、中药、石油开采。 主题方面， TMT板块方面，各细分指数当前都进入震荡走势，目前以软件板块缩量明显，或有反弹。同时市场关注度较高的中特估板块中基建的交易量大幅萎缩，有望迎来反弹。 上周周报认为：“年中主板业绩强制预告披露结束，2022年股票分红也进入尾声，整体呈现利好兑现，若出现放量滞涨，市场可能短暂休整。”最终，wind全A周下跌1.88%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000下跌2.33%，中盘股中证500下跌 1.74%，沪深300下跌1.98%，上证50下跌1.52%;本周中信一级行业中，房地产和商贸零售领涨，房地产上涨3.66%；通信和计算机表现最差，通信下跌6.01%。本周成交活跃度上，房地产和商贸板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离有所扩大，最新数据显示20日线收于4956点，120日线收于5058点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-1.8%变化至-2.02%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局。 市场处于震荡格局，核心的观测的指标为市场风险偏好的度量。对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，周末的城中村改造政策对风险偏好形成利好驱动，同时伴随下周四美联储议息的落地，市场的风险偏好有望快速提升，此外市场预期重要会议将于下周召开，都对市场的风险偏好有正面驱动；技术面上，市场成交创出今年春节以来新低，同时价格处于震荡下沿区域，价量指标均显示底部区域信号。中期视角，市场估值也处于中等偏低位置。综合来看，中期视角估值处于低位，宏观政策对短期风险偏好较为友好，价量指标均显示当前处于底部区域，市场在经历上周日线5连阴后，有望开启持续周期较长的一轮反弹。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，7月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险、中药、石油开采。 主题方面， TMT板块方面，各细分指数当前都进入震荡走势，目前以软件板块缩量明显，或有反弹。同时市场关注度较高的中特估板块中基建的交易量大幅萎缩，有望迎来反弹。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于30分位点附近，属于中等偏低水平，PB位于10分位点以内，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。 图1：PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值数据自2010年6月4日至2023年7月21日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 图2：PB估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值市值数据自2010年6月4日至2023年7月21日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离-2.02%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，周末的城中村改造政策对风险偏好形成利好驱动，同时伴随下周四美联储议息的落地，市场的风险偏好有望快速提升，此外市场预期重要会议将于下周召开，都对市场的风险偏好有正面驱动；技术面上，市场成交创出今年春节以来新低，同时价格处于震荡下沿区域，价量指标均显示底部区域信号。中期视角，市场估值也处于中等偏低位置。综合来看，中期视角估值处于低位，宏观政策对短期风险偏好较为友好，价量指标均显示当前处于底部区域，市场在经历上周日线5连阴后，有望开启持续周期较长的一轮反弹。我们的行业配置模型显示，7月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险、中药、石油开采。 主题方面， TMT板块方面，各细分指数当前都进入震荡走势，目前以软件板块缩量明显，或有反弹。同时市场关注度较高的中特估板块中基建的交易量大幅萎缩，有望迎来反弹。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券