公用环保行业周报：6月-二产用电增速放缓，三产与居民用电占比提升

行情回顾 本周（7.17-7.21）上证综指下跌2.16%，创业板指下跌2.71%，公用事业板块下跌1.63%，环保板块上涨0.09%，煤炭板块下跌2.90%，碳中和板块下跌2.34%。 每周专题： 6月份，全社会用电量7,751亿千瓦时，同比上升4.0%，环比上升7.3%。分一/二/三产看，用电量分别为122/5027/1494亿千瓦时，同比分别上升14.0%/2.3%/10.1%；城乡居民用电量1108亿千瓦时，同比上升2.2%。宏观经济复苏不及预期，二产用电量2年CAGR约2.0%；持续高温使气温敏感型负荷三产和居民用电步出基数效应影响区间后仍实现正增长。 6月份，我国总发电量7463亿千瓦时，同比+4.42%。其中水电/火电/核电/风电/光伏发电量分别为981/5251/372/584/276亿千瓦时，分别同比-33.9%/+15.0%/+13.8%，风、光发电量合计同比增长11.2%。受去年同期来水偏丰的高基数影响，本月水电发电量同比继续大幅下降，火电补位、光伏装机驱动二者发电量同比高增。 电源/电网投资情况：6月份，电源、电网完成投资皆分别同比+35.2%/+1.9%。分电源来看，核电投资完成额同比增速最高，风电和其他电源分别占当月新增完成投资占电源和电网完成投资总额的13%和25%，占比最多。 行业要闻： 7月19日，中共中央、国务院发布关于促进民营经济发展壮大的意见，提出支持民营企业参与推进碳达峰碳中和，提供减碳技术和服务，加大可再生能源发电和储能等领域投资力度，参与碳排放权、用能权交易。 7月21日，国家发展改革委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知，推动公共领域增加新能源汽车采购数量。支持适宜地区的机关公务、公交、出租、邮政、环卫、园林等公共领域新增或更新车辆原则上采购新能源汽车，鼓励农村客货邮融合适配车辆更新为新能源汽车，新能源汽车采购占比逐年提高。各地区、各有关部门要及时出台配套政策措施并抓好政策落实，支持有关行业协会、商会、汽车企业、金融机构等开展汽车促销活动，不得出台地方保护的政策，避免恶性竞争，共同维护行业秩序，营造有利于汽车消费的政策和市场环境。 7月21日，国家发展改革委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》，提出加强新能源汽车配套设施建设。构建高质量充电基础设施体系、支持新能源汽车下乡等政策措施。加快乡县、高速公路和居住区等场景充电基础设施建设，引导用户参与智能有序充电和车网互动，鼓励开展新能源汽车与电网互动应用试点示范工作。持续推动换电基础设施相关标准制定，增强兼容性、通用性。加快换电模式推广应用，积极开展公共领域车辆换电模式试点，支持城市公交场站充换电基础设施建设。鼓励有条件的城市和高速公路等交通干线加快推进换电站建设。 投资建议： 火电板块：建议关注火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际；可发挥民企优势灵活配置煤炭来源结构、有新机组核准预期的龙头企业宝新能源；风、光发电板块：建议关注新能源运营龙头龙源电力；核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电；环保板块：建议关注灵活性改造中全负荷脱硝环节龙头企业青达环保。 风险提示： 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 内容目录 1.行情回顾4 2.每周专题7 3.行业数据跟踪10 3.1煤炭价格跟踪10 3.2天然气价格跟踪11 3.3碳市场跟踪12 4.行业要闻13 5.上市公司动态13 6.投资建议14 7.风险提示15 图表目录 图表1：本周板块涨跌幅4 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅4 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅4 图表4：本周公用行业涨幅前五个股5 图表5：本周公用行业跌幅前五个股5 图表6：本周环保行业涨幅前五个股5 图表7：本周环保行业跌幅前五个股5 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股5 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股5 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况6 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率6 图表12：全社会用电需求情况（亿千瓦时，%）7 图表13：细分一、二、三产及城乡居民用电量占比变化情况（%）7 图表14：分电源发电情况（亿千瓦时，%）8 图表15：火电投资情况（亿元，%）8 图表16：水电投资情况（亿元，%）8 图表17：核电投资情况（亿元，%）9 图表18：风电投资情况（亿元，%）9 图表19：其他电源投资完成情况（亿元，%）9 图表20：电网投资完成情况（亿元，%）9 图表21：各电源电网投资完成额当月新增情况（%）9 图表22：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价10 图表23：广州港印尼煤库提价：Q550010 图表24：山东滕州动力煤坑口价：Q550011 图表25：环渤海九港煤炭场存量11 图表26：IPE英国天然气价12 图表27：美国HenryHub天然气价12 图表28：国内LNG到岸价12 图表29：全国碳交易市场交易情况13 图表30：分地区碳交易市场交易情况13 图表31：上市公司股权质押公告13 图表32：上市公司大股东增减持公告14 图表33：上市公司未来3月限售股解禁公告14 1.行情回顾 本周（7.17-7.21）上证综指下跌2.16%，创业板指下跌2.71%，公用事业板块下跌1.63%，环保板块上涨0.09%，煤炭板块下跌2.90%，碳中和板块下跌2.34%。在公用事业子板块均下跌，其他能源发电跌幅最大，下跌5.55%，水电跌幅最小，下跌0.16%。从环保子板块涨跌幅来看，综合环境治理涨幅最大，上涨3.34%，水务及水治理上涨1.24%；固废治理下跌0.01%，大气治理下跌0.09%，环保设备下跌2.81%。 图表1：本周板块涨跌幅 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 房建商农轻美纺食基交环银家钢社医建有综公汽非碳机石煤国电传通计电地筑贸林工容织品础通保行用铁会药筑色合用车银中械油炭防力媒信算子 产材零牧制护服饮化运 电服生装金事 金和设石军设机 料售渔造理饰料工输 器务物饰属业 融备化工备 来源：Wind，国金证券研究所 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 0% -1% -2% -3% -4% -5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -6% 水 燃 核 风 电 火 光 热 其 水 固 大 环 电 气 电 电 能 电 伏 力 他 合 务 废 气 保 综 服 能 环 及 治 治 设 合 务 源 境 水 理 理 备 服 发 治 治 务 电 理 理 -4% 综 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——兆新股份、ST金鸿、金房节能、洪通燃气、大众公用；跌幅前五个股——华通热力、杭州电热、ST电热、京运通、深南电A。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——南大环境、中原环保、力合科技、华控赛格、超越科技；跌幅前五个股——百川畅银、华宏科技、盛剑环境、津膜科技、皖仪科技。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——云维股份、兰花科创、安泰集团、安源煤业、金能科技；跌幅前五个股——兖矿能源、中国神华、山煤国际、陕西煤业、ST大洲。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股图表5：本周公用行业跌幅前五个股 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 公用行业涨幅前五个股 兆新股份ST金鸿金房节能洪通燃气大众公用 0% -5% -10% -15% -20% 公用行业跌幅前五个股 华通热力杭州热电ST热电京运通深南电A 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表6：本周环保行业涨幅前五个股图表7：本周环保行业跌幅前五个股 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 环保行业涨幅前五个股 南大环境中原环保力合科技华控赛格超越科技 0% -5% -10% -15% -20% 环保行业跌幅前五个股 百川畅银华宏科技盛剑环境津膜科技皖仪科技 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 煤炭行业涨幅前五个股 3% 2% 1% 0% -2% -4% -6% 煤炭行业跌幅前五个股 兖矿能源中国神华山煤国际陕西煤业ST大洲 0% 云维股份兰花科创安泰集团安源煤业金能科技 -8% -10% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2023年7月21日，沪深300估值为10.91倍（TTM整体法，剔除负值），中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为16.21、29.54、24.16、20.35、28.51，上游能源金属板块PE估值为6.49，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为24.85、23.73；对应沪深300的估值溢价率分别为0.47、1.67、1.19、0.84、1.58、-0.41、1.25、1.15。 来源：Wind，国金证券研究所 6 敬请参阅最后一页特别声明 2021-07-21 2021-08-21 2021-09-21 2021-10-21 2021-11-21 2021-12-21 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-21 2022-04-21 2022-05-21 2022-06-21 2022-07-21 2022-08-21 2022-09-21 2022-10-21 2022-11-21 2022-12-21 2023-01-21 2023-02-21 2023-03-21 2023-04-21 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 来源：Wind，国金证券研究所 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率 15 13 11 9 7 5 3 1 -1 -3 2021-07-21 2021-08-21 中游-光伏设备 2021-09-21 中游-电网设备下游-光伏 2021-10-21 中游-光伏设备中游-电池设备中游-储能设备 2021-11-21 2021-12-21 2022-01-21 2022-02-21 中游-风电设备中游-储能设备下游-风电 2022-03-21 2022-04-21 中游-风电设备中游-电网设备上游-能源金属 2022-05-21 2022-06-21 2022-07-21 中游-电池设备上游-能源金属沪深300 2022-08-21 2022-09-21 2022-10-21 2022-11-21 2022-12-21 2023-01-21 2023-02-21 2023-03-21 2023-04-21 行业周报 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 2.每周专题 6月份，全社会用电量7,751亿千瓦时，同比上升4.0%，环比上升7.3%。分一/二/三产看，第一产业用电量122亿千瓦时，同比上升14.0%；第二产业用电量5027亿千瓦时，同比上升2.3%；第三产业用电量1494亿千瓦时，同比上升10.1%。城乡居民用电量1108亿千瓦时，同比上升2.2%。宏观经济复苏不及预期，二产用电量对比2021年2年CAGR约2.0%，低于预期；持续高温因素催化下，气温敏感型负荷三产和居民用电增速分别为10.1%、2.2%，步出基数效应影响区间后增速放缓，分别环比 -10.8pct、-6.0pct。