铜期货周报：内外系列数据密集发布，旺季尚有逢低补库需求，关注区间下方支撑

本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号铜期货周报内外系列数据密集发布，旺季尚有逢低补库需求，关注区间下方支撑于培云从业资格：F03088990投资咨询资格：Z0019596联系方式：020-888180682023年9月10日 行情观点主要观点下周策略9月报策略美国8月ISM服务业指数意外升至半年新高，上周首次申请失业救济人数超预期下降至21.6万，存在软着陆预期，且美国经济数据明显强于欧洲，市场主流认为美联储9月暂停加息，11月加息预期升温，美元指数震荡偏强。国内8月PMI小幅改善，政策密集出台提振市场信心，政策落地实际效果待后续观察。另受美元走强和央行政策等因素影响，人民币再度走弱，进口价格受到被动支撑，但同时高价也更加考验需求成色。内外市场分化，反套结构。海外连续累库，LME维持贴水结构，库存增至13.41万吨，是7月份低位时的两倍多，增量主要集中在北美和欧洲，尤其是上周四LME库存增加2.3万吨，后续可能还存在集中交仓现象。这反映出外围需求走弱，也有一部分是非洲积压铜库存发运到货造成。国内则供需双旺，8月产量创新高，9月部分厂家检修但影响量不大，俄铜和非洲进口资源逐步流入，金九银十传统旺季氛围不足，库存低位小幅增加。临近交割，现货升水走低，短期形成压制。国内短期需要关注铜价回落后中下游补库情况，毕竟此次国庆假期较长，有节前补库需求。往后看，四季度若维持高排产，进口到货增加，需求如不能匹配，则面临连续累库风险。总体上，内外盘分化延续，短期沪铜高位震荡看待，观察68000附近补库情况，避免追涨杀跌。下周重点关注美国8月通胀数据、国内社融数据和系列经济数据，看是否有超预期的部分。区间震荡，主力参考68000-70000元/吨逢低买入，主力参考68000-71000元/吨2 目录产业基本面宏观基本面30102总结与展望0304铜行情回顾 铜行情回顾4 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等行情回顾沪铜主力合约（元/吨）LME3个月铜（美元/吨）上周美国ISM服务业PMI高于预期，市场对于美国经济软着陆的预期较强，11月加息概率上升，美元指数偏强，压制金属盘面。国内“金九银十”的氛围不足，下游刚需补库为主。经历8月末冲高后，上周铜价承压回调。 宏观基本面6 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等美国：8月ISM制造业边际回升但仍在荣枯线下方，服务业指数意外升至半年新高美国Markit制造业和服务业PMI（%）美国ISM制造业PMI（%）010203040506070802018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07Ma rki t制造业PMIMa rki t服务业PMI：商务活动美国ISM非制造业PMI（%）.203040506070802018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08美国:I SM:非制造业PMI美国:I SM:非制造业PMI :商业活动美国:I SM:非制造业PMI :新订单美国:I SM:非制造业PMI :就业美国GDP（%）-40-30-20-100102030402010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-03美国:GDP:不变价:折年数:同比美国:GDP:不变价:环比折年率:季调303540455055606570752019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08美国I SM制造业PMI美国PMI：新订单美国PMI：产出 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等美国失业率和劳动参与率（%）美国非农就业和平均时薪（千人；%）0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08美国新增非农就业人数（千人）美国平均时薪同比8月新增非农高于预期，失业率小幅回升，职位空缺下降，薪资增速放缓，降低衰退和超预期加息担忧美国职位空缺与失业人数（千人；%）3.80 62.80 6161626263630123456782020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08美国失业率（左轴）美国劳动参与率（右轴）0.000.501.001.502.002.5005,00010,00015,00020,00025,0002018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07美国:登记失业人数:季调美国:职位空缺数:非农:总计:季调职位空缺与失业数比美国当周初次申请失业金人数（人）0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,0002021-03-202021-04-202021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-202021-11-202021-12-202022-01-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-202022-06-202022-07-202022-08-202022-09-202022-10-202022-11-202022-12-202023-01-202023-02-202023-03-202023-04-202023-05-202023-06-202023-07-202023-08-20 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等美国成屋销售（万套）美国房价（美元；%）美国新屋销售（万套）01002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023-5%0%5%10%15%20%25%30%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07美国:成屋销售:中位价成屋销售中间价同比（右轴）地产具备韧性-505101520252018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05美国:标准普尔/CS房价指数:20个大中城市:当月同比美国:标准普尔/CS房价指数:20个大中城市:环比美国20个大中城市房价增速（%）02004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等耐用品订单环比走弱-40-30-20-100102030405060050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07美国新增耐用品订单当月同比美国耐用品新增订单（百万美元；%）美国密歇根大学通胀预期（%）01234562018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07美国:密歇根大学:通胀预期变化美国:密歇根大学:5年通胀预期美国居民储蓄（十亿美元）01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04202