纺织服装行业周报：运动品牌发布Q2运营数据，折扣同比承压

仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业研究周报 2023年07月23日 运动品牌发布Q2运营数据，折扣同比承压 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点: 本周H股运动品牌公布23Q2运营数据。我们总结如下：1）零售额：特步主品牌增速最高、实现高双位数增长，我们分析主要来自功能性产品带动；2）电商渠道：行业均呈现放缓， 361度电商维持30%增长，我们分析主要由于低基数及O2O策略；3）折扣：行业均呈现环比改善、但同比仍承压的趋势，其中特步为7.5折、表现最好，我们判断主要源于功能性产品销售占比提升；4）库销比：特步低于5个月，我们判断柔性供应链提升23H1售罄率，从而降低库销比。5)费用率：我们预计下半年各品牌围绕亚运会、明年奥运会将增加营销推广活动，但费用率尚在预期范围。6）全年预期：整体来说，虽然5、6月终端零售放缓，但基本符合全年收入目标达成进度，个别品牌有一定难度。 投资观点：目前市场主要担心Q3基数进一步高企、终端放缓，但我们认为较多服装公司的中报预告行情验证了利润的韧性。（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）出口制造端尽管海外品牌去库存有所改善，但我们预计订单转正拐点需待明年，推荐受去库存影响小的成长品种：推荐兴业科技、浙江正特；（3）Q2承压、Q3有望迎来拐点：推荐百隆东方、太平鸟。 ►行情回顾：跑赢上证综指2.78PCT 本周，上证指数下跌2.16%，创业板指下跌2.74%，SW纺织服饰板块上涨0.62%，跑赢上证综指2.78PCT、跑赢创业板指3.36PCT，其中，SW纺织制造上涨0.86%，SW服装家纺上涨 0.93%，SW饰品下跌0.53%。其中涨跌幅前三的板块为家纺、纺织机械、休闲。目前，SW纺织服饰行业PE为14.80。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数上涨0.92% 截至7月21日，中国棉花328指数为18049元/吨,区间上 涨0.92%。截至7月21日，中国进口棉价格指数（1%关税）为 16937元/吨。截至7月20日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16545元/吨，上涨2.04%。整体来看，国内外棉价差收窄，截至7月21日，外棉价格低于内棉价格1112元。 ►行业新闻：优衣库公布第三季度数据，中国同店销售增超40%；中国增长美洲疲软，历峰Q1营收同比增长19%；顺丰将和LV公司合作奢侈品物流体系；时尚电商SHEIN与拼多多在美国打起官司；开云集团宣布执掌Gucci八年的CEO将离职，聘请Chanel前CEO担任独立董事；太平鸟发布全新迪士尼幸运兔OSWALD联名系列新品;美邦总部园区产业升级，短期迁往杭州。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾：跑赢上证综指2.78PCT4 3.行业数据追踪6 3.1.原材料相关数据6 3.1.1.本周中国棉花价格指数上涨0.92%6 3.1.2.羊毛价格较2月高点持续下降7 3.1.3.USDA：7月棉花总产预期同比下降0.95%，期末库存预期同比提升0.60%8 3.1.4.6月新疆棉商业库存同比下降37.3%9 3.2.出口相关数据9 3.2.1.6月纺织服装出口额为269.92亿美元，同比下降14.44%9 3.2.2.出口帐篷：1-6月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为162.43亿元，累计同比下滑4.87%，降幅环比扩大10 3.3.终端消费相关数据11 3.3.1.6月服装行业线上销售额514.78亿元，同比下滑8.58%11 3.3.2.6月服装社零同比增长3.1%，累计同比增8.2%12 3.3.3.6月全国房屋竣工面积累计同比提升19.00%13 3.3.4.5月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长13.6%14 4.行业新闻15 4.1.优衣库公布第三季度数据，中国同店销售增超40%15 4.2.中国增长美洲疲软，历峰Q1营收同比增长19%15 4.3.顺丰将和LV公司合作奢侈品物流体系16 4.4.时尚电商SHEIN与拼多多在美国打起官司16 4.5.开云集团宣布执掌Gucci八年的CEO将离职，聘请Chanel前CEO担任独立董事16 4.6.太平鸟发布全新迪士尼幸运兔OSWALD联名系列新品17 4.7.美邦总部园区产业升级，短期迁往杭州17 5.风险提示18 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）5 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）5 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）5 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）5 图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）5 图6本周纺织服装行业市场表现排名6 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况6 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）7 图92020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）7 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）8 图11服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%）10 图12纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）10 图13油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速11 图142023年4-6月纺织服装线上销售同比增速11 图152023年6月纺织服装线上销售情况12 图16社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）12 图17限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）13 图18网上实物零售额同比增速13 图19房屋竣工面积及同比增速（万平方米）14 图20房屋新开工面积及增速（万平方米）14 图212023年3-5月全国50家重点大型零售企业销售同比增速15 表12023年7月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表8 表22023年7月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表9 表32023年6月全国棉花商业库存统计表（万吨）9 表4重点跟踪公司18 表5各公司收入增速跟踪19 1.本周观点 本周H股运动品牌公布23Q2运营数据。我们总结如下：1）零售额：特步主品牌增速最高、实现高双位数增长，我们分析主要来自功能性产品带动；2）电商渠道：行业均呈现放缓，361度电商维持30%增长，我们分析主要由于低基数及O2O策略；3）折扣：行业均呈现环比改善、但同比仍承压的趋势，其中特步为7.5折、表现最好，我们判断主要源于功能性产品销售占比提升；4）库销比：特步低于5个月，我们判断柔性供应链提升23H1售罄率，从而降低库销比。5)费用率：我们预计下半年各品牌围绕亚运会、明年奥运会将增加营销推广活动，但费用率尚在预期范围。6）全年预期：整体来说，虽然5、6月终端零售放缓，但基本符合全年收入目标达成进度，个别品牌有一定难度。 投资观点：目前市场主要担心Q3基数进一步高企、终端放缓，但我们认为较多服装公司的中报预告行情验证了利润的韧性。（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）出口制造端尽管海外品牌去库存有所改善，但我们预计订单转正拐点需待明年，推荐受去库存影响小的成长品种：推荐兴业科技、浙江正特； （3）Q2承压、Q3有望迎来拐点：推荐百隆东方、太平鸟。 2.行情回顾：跑赢上证综指2.78PCT 本周，上证指数下跌2.16%，创业板指下跌2.74%，SW纺织服饰板块上涨0.62%，跑赢上证综指2.78PCT、跑赢创业板指3.36PCT，其中，SW纺织制造上涨0.86%，SW服装家纺上涨0.93%，SW饰品下跌0.53%。其中涨跌幅前三的板块为家纺、纺织机械、休闲。目前，SW纺织服饰行业PE为14.80。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 6% 5% 4% 4.78% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 家纺 1.87% 1.69% 1.40%1.37% 0.91% 0.60% 0.08% 纺织机械休闲 电商 母婴 -1.06% 内衣运动户外纺织高端女装皮鞋男装 本周涨跌幅 3.12% 3.58% 资料来源：wind，华西证券研究所 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 25.81% 0% -2% 16.97% 14.16% 10.55% 8.25% -4% -6% -8% -8.06% -7.91% -7.31% 美邦服饰金春股份跨境通如意集团爱玛科技 -10% 瑞晟智能九牧王中胤时尚泰慕士凤竹纺织 涨跌幅 涨跌幅 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） -4.23% -5.13% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 10% 0.00% 7.88% 8% 6% -0.25% 4% -0.27% 2% -0.37% -0.33% -0.33% -0.32% 0% -0.50% 跨境通美邦服饰若羽臣 泰慕士如意集团 遥望科技浙江永强探路者丽人丽妆富安娜 5日资金净流入额占比 5日资金净流入额占比 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 6.59% 3.73% 2.28%2.18% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 70 60 50 40 30 20 10 0 2010/07 2012/07 2014/07 2016/07 沪深300 2018/07 SW纺织服装 2020/07 2022/07 资料来源：wind，华西证券研究所 3.行业数据追踪 3.1.原材料相关数据 3.1.1.本周中国棉花价格指数上涨0.92% 截至7月21日，中国棉花328指数为18049元/吨,区间上涨0.92%。截至7月21 日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16937元/吨。截至7月20日，CotlookA指数 （1%关税）收盘价为16545元/吨，上涨2.04%。整体来看，国内外棉价差收窄，截至7月21日，外棉价格低于内棉价格1112元。 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算） 30000 4000 2000 25000 0 20000 -2000 -4000 15000 -6000 10000 2020/01 -8000 2020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/05 内外棉价差（右轴） 进口棉价格指数(FCIndex):M:1%配额港口提货价 中国棉花价格指数:328 资料来源：Wind，华西证券研究所 Cotlook:A指数:1%关税 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 图92020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨） 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 202