供应略有增加，累库速度放缓

本周行情回顾（07.17-07.21）： 中信钢铁指数报收1561.97点，下跌0.85%，跑赢沪深300指数1.13pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第13位。 重点领域分析： 供给略有增加，累库速度放缓。本周全国电炉产能利用率及钢材产量略增，国内247家钢厂高炉产能利用率为91.2%，环比持平，同比+9.8pct，91家电弧炉产能利用率为54.1%，环比+0.2pct，同比+6.6pct，五大品种钢材周产量为939.2万吨，环比+0.7%，同比+6.3%； 本周长流程产量小幅下行，日均铁水产量周降0.1万吨至244.3万吨，钢材产量在连续两周回落后转增，后续唐山限产及错峰生产等因素或带动供给进一步走弱；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1168.2万吨，环比+0.9%，同比-15.3%，钢厂库存为451.3万吨，环比-2.1%，同比-20.6%；本周钢材总库存环比持平，较上周增幅-1.1pct，钢价企稳后采购需求进一步释放，累库速度放缓，当前中间环节库存仍处于过去四年同期最低位附近，去库相对充分，随着供给水平下行，后续累库幅度或持续弱于往年；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为938.7万吨，环比+2.6%，同比-4.0%，其中螺纹钢周表观消费269.9万吨，环比+1.4%，同比-11.4%，本周五大钢材表需环比回升，较去年同期持续偏弱，螺纹钢需求环比略增，建材成交周均值环比+1.0%；本周钢材现货价格走强，矿价小幅下行，焦炭第二轮提涨落地，主流钢材品种长流程即期毛利变动不大，根据wind数据，本周247家钢厂盈利率为64.1%，与上周持平。 月度粗钢产量回升，地产投资下行。根据Wind数据，2023年6月国内粗钢产量9111万吨，同比+0.4%，6月国内粗钢日均产量303.7万吨，环比5月均值+4.5%，1-6月粗钢累计产量53564万吨，同比+1.3%，后续若粗钢平控，下半年月均粗钢产量均值为8039万吨，较6月粗钢产量回落11.8%，较上半年月均粗钢产量回落10.0%；根据累计值折算，2023年6月我国房地产开发投资完成额单月同比-20.6%，地产投资增速依旧低迷，除施工面积同比增速改善外，新开工、竣工及商品房销售面积同比增速均下滑。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-6月国内火电投资完成额为392亿元，同比增长13.0%，核电投资完成额359亿元，同比增长56.1%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。本周钢材供给略增，库存累积速度放缓，表需环比走强，前期原料价格偏弱已带来吨钢盈利的持续修复，粗钢产量调控政策下行业估值向上修复空间打开，中特估相关概念有望加速低估值国资钢企实现估值进一步修复，行业龙头具备战略配置价值；继续推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材、常宝股份，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，推荐受益于钢铁行业景气周期及产业升级趋势的中信特钢，受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气，以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份；建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈，兼具抗周期特征的复苏受益标的华菱钢铁。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：钢材产量环比略增 本周长流程产量小幅下行，日均铁水产量周降0.1万吨至244.3万吨，钢材产量在连续两周回落后转增，后续唐山限产及错峰生产等因素或带动供给进一步走弱。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为91.2%，环比持平，同比+9.8pct。 唐山高炉产能利用率为75.6%，环比持平，同比+6.8pct。 91家电弧炉产能利用率为54.1%，环比+0.2pct，同比+6.6pct。 五大品种钢材周产量为939.2万吨，环比+0.7%，同比+6.3%。 螺纹钢周度产量为278.8万吨，环比+1.0%，同比+21.1%。 热卷周度产量为307.0万吨，环比+1.1%，同比+0.1%。 根据Wind数据，2023年6月国内粗钢产量9111万吨，同比+0.4%，6月国内粗钢日均产量303.7万吨，环比5月均值+4.5%，1-6月粗钢累计产量53564万吨，同比+1.3%，后续若粗钢平控，下半年月均粗钢产量均值为8039万吨，较6月粗钢产量回落11.8%，较上半年月均粗钢产量回落10.0%；根据累计值折算，2023年6月我国房地产开发投资完成额单月同比-20.6%，地产投资增速依旧低迷，除施工面积同比增速改善外，新开工、竣工及商品房销售面积同比增速均下滑。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存环比持平上周 本周钢材总库存环比持平，较上周增幅-1.1pct，钢价企稳后采购需求进一步释放，累库速度放缓，当前中间环节库存仍处于过去四年同期最低位附近，去库相对充分，随着供给水平下行，后续累库幅度或持续弱于往年。 五大品种钢材周社会库存为1168.2万吨，环比+0.9%，同比-15.3%。 螺纹钢周社会库存568.3万吨，环比+1.8%，同比-16.8%。 热卷周社会库存281.3万吨，环比持平，同比-1.5%。 五大品种钢材钢厂库存增加： 五大品种钢材周钢厂库存为451.3万吨，环比-2.1%，同比-20.6%。 螺纹钢周钢厂库存202.3万吨，环比-0.7%，同比-28.2%。 热卷周钢厂库存92.3万吨，环比-3.8%，同比+2.4%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费环比回升 本周五大钢材表需环比回升，较去年同期持续偏弱，螺纹钢需求环比略增，建材成交周均值环比+1.0%。 五大品种钢材周表观消费为938.7万吨，环比+2.6%，同比-4.0%。 螺纹钢周表观消费269.9万吨，环比+1.4%，同比-11.4%。 热卷周表观消费310.6万吨，环比+4.4%，同比+1.7%。 建材成交环比改善： 截至7月21日，本周建筑钢材成交量均值为16.47万吨，环比前一周-1.0%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：铁矿现货价格平稳运行 铁矿方面：本周铁矿现货价格小幅回落，澳巴发运环比增加，到港量略有下滑但仍维持高位，疏港量小幅下行，铁矿港口库存小幅增加，仍处于年内低位水平；近期铁水产量高位回落，随着后续粗钢产量调控、环保限产以及终端需求偏弱延续，中期铁矿价格难有持续上涨行情。 普氏62%品位进口矿价格指数115.35美元/吨，周环比-0.4%，同比+3.9%。 澳洲铁矿发运量1582.1万吨，环比+4.4%，同比+3.1%。 巴西铁矿发运量620.6万吨，环比+2.7%，同比-11.9%。 北方港口铁矿到港量1222.5万吨，环比-10.2%，同比+1.1%。 45港口铁矿日均疏港量313.9万吨，环比-0.6%，同比+20.4%。 45港口铁矿港口库存1.25亿吨，环比+0.4%，同比-5.0%。 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为16天，环比持平，同比-8天。 焦炭方面：本周焦炭现货第二轮提涨落地，煤矿安全检查压力增大带动焦煤价格走势偏强，焦企利润进一步收缩，独立焦企产能利用率小幅下降，加总库存小幅下行，近期铁水产量高位运行，短期双焦价格坚挺，继续关注钢厂供给端变动方向及终端需求强度。 天津港准一级冶金焦报价为2040元/吨，周环比+2.5%，同比-21.8%。 全国230家独立样本焦企产能利用率74.5%，周环比-0.8pct，同比+6.7pct。 焦炭加总库存857.6万吨，周环比-3.2%，同比-7.9%。 焦炭钢厂可用天数11.2天，周环比-0.3天，同比-1.2天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45港口铁矿库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率（%） 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材现货小幅上涨，即期吨钢毛利持平上周 现货价格方面：本周钢材现货价格小幅上涨，周初地产等投资数据压制钢价，随后安全监管等因素推升原料价格，带动钢价走强，近期弱需求现实与强政策预期的博弈增强，期现价格短期或持续弱稳运行。 Myspic综合钢价指数为143.8，周环比+0.5%，同比-2.3%。 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3720元/吨，周环比-0.3%，同比-3.4%。 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3750元/吨，周环比+0.5%，同比-2.6%。 本周五螺纹钢现货基差为-73元/吨，周环比-29元/吨。 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3940元/吨，周环比+0.5%，同比+1.0%。 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3920元/吨，周环比+0.5%，同比+3.2%。 本周五热轧卷板现货基差-13元/吨，周环比-39元/吨。 成本及毛利方面：本周华东长流程钢材现货即期吨钢毛利与上周基本持平，原料滞后三周吨钢毛利小幅回落；电炉方面，废钢价格变动不大，短流程吨钢毛利环比回升。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为3920元/吨与4146元/吨，毛利分别为-170元/吨与-226元/吨。 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3867元/吨与4093元/吨，毛利分别为-117元/吨与-173元/吨。 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2550元/吨，周环比持平，同比+12.8%。 短流程螺纹即期现货成本为4047.2元/吨，毛利为-257.2元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报收3167.75点，下跌2.16%，沪深300指数报收3821.91点，下跌1.98%。 中信钢铁指数报收1561.97点，下跌0.85%，跑赢沪深300指数1.13p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第13位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司有20家上涨。 涨幅前五：鄂尔多斯、友发集团、五矿发展、本钢板材、首钢股份，涨幅分别为2.8%、2.3%、2.3%、1.8%、1.7%。 跌幅前五：永兴材料、广大特材、武进不锈、方大炭素、盛德鑫泰，跌幅分别为-14.8%、-9.8%、-5.2%、-4.8%、-4.3%。 图表35