石化周报：油价上行阻力突破，后市展望乐观

油价频频突破80关口，下半年预期乐观。虽然欧美加息仍在进行，但其加息预期已被定价，本周布伦特原油期货收盘价以80.89美元/桶的价格收涨结束，油价再次突破80美元/桶的关口，显示了供需格局的强劲。目前，市场上半年对于俄罗斯是否会减少产量和出口的担忧已逐步被打消，Bloomberg数据显示，6月俄罗斯原油海运出口量为470万桶/日，环比下降14万桶/日，相比3月高点下降46万桶/日，俄罗斯减少出口的承诺在逐步兑现，且俄罗斯从8月开始将上调石油出口关税，并表示不排除引入石油产品出口配额的可能性，从而俄罗斯在原油和成品油方面的出口供给都具备收缩预期。7月21日，国家发改委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知，且国务院常务会议指出加大对城中村改造的政策支持，预计将对国内的汽油和工业用原油带来良好的需求拉动； 同时，俄罗斯对于成品油的配额和上调关税等措施也有望加快国内的炼油需求和成品油出口，据国家统计局和海关总署数据，2023年上半年，国内原油加工量为3.64亿吨，同比增长9.9%；成品油出口量为3131万吨，同比增长44.7%。 综合来看，在当前欧美衰退预期已充分被定价、且美国加息预期逐步降温的背景下，供应端的收紧有望再次被反映到油价中，伴随北美出行旺季的到来和中国需求的稳步恢复，油价有望迎来温和上涨。 美元指数上升；油价上涨；气价上涨。截至7月21日，美元指数收于101.09，周环比上升1.12个百分点。原油：截至7月21日，布伦特原油期货结算价为81.07美元/桶，周环比上涨1.50%。天然气：截至7月21日，NYMEX天然气期货收盘价为2.72美元/百万英热单位，周环比上涨6.91%；亨利港天然气现货价为2.62美元/百万英热单位，周环比上涨4.60%。 美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油：截至7月14日，美国战略原油储备为3.47亿桶，周环比持平；商业原油库存为4.57亿桶，周环比下降71万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为21839/4238/11819万桶，周环比-107/+58/+1万桶。 成品油价差扩大；烯烃价差收窄。1）炼油：截至7月17日，美国汽柴煤油和布伦特原油现货价差分别为75.62/81.08/21.32美元/桶，较上周分别变化+0.85%/+0.11%/+2.87%。2）化工：截至7月20日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为133/179/308美元/吨，较上周变化-4.76%/-3.58%/+29.58%；截至7月21日，FDY/POY/DTY的价差分别为1689/1114/2589元/吨，较上周分别变化+2.23%/+5.88%/-0.51%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的蓝焰控股、新天然气。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 油价频频突破80关口，下半年预期乐观。虽然欧美加息仍在进行，但其加息预期已被定价，本周布伦特原油期货收盘价以80.89美元/桶的价格收涨结束，油价再次突破80美元/桶的关口，显示了供需格局的强劲。目前，市场上半年对于俄罗斯是否会减少产量和出口的担忧已逐步被打消，Bloomberg数据显示，6月俄罗斯原油海运出口量为470万桶/日，环比下降14万桶/日，相比3月高点下降46万桶/日，俄罗斯减少出口的承诺在逐步兑现，且俄罗斯从8月开始将上调石油出口关税，并表示不排除引入石油产品出口配额的可能性，从而俄罗斯在原油和成品油方面的出口供给都具备收缩预期。7月21日，国家发改委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知，且国务院常务会议指出加大对城中村改造的政策支持，预计将对国内的汽油和工业用原油带来良好的需求拉动；同时，俄罗斯对于成品油的配额和上调关税等措施也有望加快国内的炼油需求和成品油出口，据国家统计局和海关总署数据，2023年上半年，国内原油加工量为3.64亿吨，同比增长9.9%；成品油出口量为3131万吨，同比增长44.7%，其中，柴油出口749万吨，同比增长263.5%。综合来看，在当前欧美衰退预期已充分被定价、且美国加息预期逐步降温的背景下，供应端的收紧有望再次被反映到油价中，伴随北美出行旺季的到来和中国需求的稳步恢复，油价有望迎来温和上涨。 美元指数上升；油价上涨；气价上涨。截至7月21日，美元指数收于101.09，周环比上升1.12个百分点。1）原油方面，截至7月21日，布伦特原油期货结算价为81.07美元/桶，周环比上涨1.50%；现货价格为80.48美元/桶，周环比上涨0.74%。2）天然气方面，截至7月21日，NYMEX天然气期货收盘价为2.72美元/百万英热单位，周环比上涨6.91%；IPE天然气期货结算价为70.82便士/色姆，周环比上涨11.72%；亨利港天然气现货价为2.62美元/百万英热单位，周环比上涨4.60%。 美国原油产量持平，炼油厂日加工量下降。1）原油方面，截至7月14日，美国原油产量1230万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至7月14日，美国炼油厂日加工量为1659万桶/日，周环比下降7万桶/日；汽油产量为952万桶/日，周环比下降58万桶/日；航空煤油产量为178万桶/日，周环比基本持平； 馏分燃料油产量为503万桶/日，周环比下降5万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油方面，截至7月14日，美国战略原油储备为3.47亿桶，周环比持平；商业原油库存为4.57亿桶，周环比下降71万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为21839万桶，周环比下降107万桶/日；航空煤油库存为4238万桶，周环比上升58万桶；馏分燃料油库存为11819万桶，周环比上升1万桶。 欧盟储气率上升。截至7月20日，欧盟储气率为82.76%，较上周上升2.00个百分点。其中，德国储气率为84.90%，较上周上升1.66个百分点；法国储气率为70.58%，较上周上升3.51个百分点 成品油价差扩大；烯烃价差收窄。1）炼油板块，截至7月17日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.68、3.81、2.38美元/加仑，较上周分别变化+0.35%、0.00%、+0.51%，和布伦特原油现货价差分别为75.62、81.08、21.32美元/桶，较上周分别变化+0.85%、+0.11%、+2.87%。2）化工板块，截至7月20日，乙烯、丙烯、甲苯和石脑油价差为133、179、308美元/吨，较上周变化-4.76%、-3.58%、+29.58%；截至7月21日，FDY/POY/DTY的价差分别为1689/1114/2589元/吨，较上周分别变化+2.23%/+5.88%/-0.51%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的蓝焰控股、新天然气。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至7月21日，本周中信石油石化板块跑输大盘，跌幅为2.1%，同期沪深300跌幅为2.0%、上证综指跌幅为2.2%，深证成指跌幅为2.4%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至7月21日，本周沪深300跌幅为1.98%，中信石油石化板块周跌幅为2.05%。各子板块中，其他石化子板块周跌幅最小，为0.32%；炼油子板块周跌幅最大，为4.12%。 图2：本周其他石化子板块周跌幅最小（%） 2.2上市公司表现 本周道森股份涨幅最大。截至7月21日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：道森股份上涨9.86%，ST实华上涨2.45%，桐昆股份上涨2.20%，新凤鸣上涨1.68%，恒逸石化上涨1.58%。 本周胜通能源跌幅最大。截至7月21日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：胜通能源下跌6.95%，博汇股份下跌6.39%，博迈科下跌5.75%，中油工程下跌5.46%，中曼石油下跌4.94%。 图3：本周道森股份涨幅最大（%） 图4：本周胜通能源跌幅最大（%） 3本周行业动态 7月17日 7月17日，国际石油网报道，据卫星通讯社基于印度商业和工业部的数据计算，5月份俄罗斯在印度石油进口结构中的份额占40.4%，首次超过40%，并且超过接下来的三大供应国伊拉克、沙特和阿联酋的总和。 7月17日，金十数据讯，据俄罗斯《生意人报》，俄罗斯正朝着实现8月份石油出口减少50万桶/日的计划迈进。俄罗斯8月海上石油出口可能降至290-300万桶/日，主要原因是俄罗斯波罗的海港口的出口减少。据相关消息，削减是通过调整国有管道运营商Transneft的第三季度出口时间表来实现的。俄罗斯本月早些时候宣布了减产计划，希望与沙特一起提振全球油价。 7月17日，金十数据讯，Rapidan Energy Group创始人兼总裁BobMcNally表示，全球石油市场第三季度面临230万桶/日的缺口，下半年将面临170万至180万桶/日的缺口。McNally表示，本季度将大量消耗石油库存。俄罗斯将遵守承诺，下个月减少50万桶/日的海运出口。影响潜在出口限制的因素是，俄罗斯炼油商可能在9月份补贴结束前在8月份提高运价，同时乌拉尔原油的官方价格将超过G7每桶60美元的价格上限。 7月17日，国际石油网报道，据中国海油，渤海亿吨级油田群——垦利6-1油田群实现全面投产，标志着我国成功掌握了非整装大型油田开发技术体系，对进一步提升国家能源安全保障能力具有重要意义。截至目前，垦利6-1油田群日产原油突破8000吨，预计高峰时期每年可贡献原油超200万吨。 7月17日，国际石油网报道，据俄罗斯卫星通讯社，利比亚石油和天然气部在一份声明中表示，该国两个最大油田El-Fil和Ash-Sharara被抗议者解除封锁后，宣布恢复石油生产。 7月18日 7月18日，格隆汇报道，最近四周，俄罗斯海运原油运输量降至6个月低点，似乎终于兑现其削减对国际市场供应的承诺。根据监测数据，截至7月16日的四周内，原油运输量下降至每天310万桶，与截至5月14日的28天峰值相比减少了78万桶，比2月份低27万桶。在欧洲买家所剩无几的情况下，对亚洲的运输量也受到了影响，降至1月中旬以来的最低水平。出口量的减少削弱了俄罗斯出口税收入，在最近四周的时间里，俄罗斯的出口税降至4月份以来的最低水平。 7月18日，国际石油网报道，科威特政府周一表示，该国计划在四年内将其原油产能从目前的270万桶/日提高到315万桶/日。科威特目前是欧佩克第五大产油国，位列沙特、伊拉克、阿联酋和伊朗之后。 7月18日，金十数据报道，据CNBC，印度进口更多俄罗斯石油的能力可能已经达到极限，原因是基础设施等方面的限制，俄罗斯也在削减出口。在地缘方面，Shah表示，印度对俄罗斯原油的依赖可能正在接近极限，因为印度仍然确保与中东供应商达成长期供应协议。 7月18日，印尼石油和天然气监管机构SKK Migas报道，印尼上半年石油、天然气投资达57亿美元。 7月19日 7月19日，中国石油新闻中心报道，俄罗斯财政部于17日表示，自今年8月1日起，俄石油出口关税价格将从当前的每吨15.6美元上调1.3美元，至每吨16.9美元。轻质油品和润滑油的关税将上调0.4美元，至每吨5美元。重质油品的关税将上调1.3美元，达到每吨16.9美元。商品汽油出口关税将上调0.4美元，达到每吨5美元。直馏汽油（石脑油）出口关税将上调0.7美元，达到每吨9.2美元。 7月19日，中国石化新闻网报道，油气巨头bp和道达尔能源宣布，已与德国签署了140亿美元的海上风电场招标协议。该项目将是bp在德国的第一个近海风电场，计划将在