【中金风光公用环保】爱旭股份：2Q23 业绩符合预期，静待 ABC 组件放量

【中金风光公用环保】爱旭股份：2Q23业绩符合预期，静待ABC组件放量 公司发布1H23业绩预告：公司预计1H23归母净利润12.6-14亿元，同比增加111.41-134.90%，1H23扣非归母净利润12.2-13.6亿元，同比增加120.01-145.26%；对应2Q23归母净利润5.58-6.89亿元（同比增加51.42-89.38%、环比下降0.46-20.42%），2Q23扣非归母净利润5.63-7.97亿元（同比增加52.50-115.72%、环比变动-14.24至+21.32%），业绩符合我们和市场预期。 #业绩解读.我们估算2Q23公司PERC电池出货9.5-10GW，环比略增（1Q23：9GW），对应单瓦盈利6分+/瓦，环比略降（1Q23：7-8分/瓦），单瓦盈利环比下滑我们推测主要系珠海ABC电池组件基地人工成本前置影响（我们预计3Q23随珠海ABC电池组件产能爬坡放量，相关成本有望环比摊薄），我们预计公司2Q23的PERC单瓦毛利以及减值环比变化不大 【中金风光公用环保】爱旭股份：2Q23业绩符合预期，静待ABC组件放量 公司发布1H23业绩预告：公司预计1H23归母净利润12.6-14亿元，同比增加111.41-134.90%，1H23扣非归母净利润12.2-13.6亿元，同比增加120.01-145.26%；对应2Q23归母净利润5.58-6.89亿元（同比增加51.42-89.38%、环比下降0.46-20.42%），2Q23扣非归母净利润5.63-7.97亿元（同比增加52.50-115.72%、环比变动-14.24至+21.32%），业绩符合我们和市场预期。 #业绩解读.我们估算2Q23公司PERC电池出货9.5-10GW，环比略增（1Q23：9GW），对应单瓦盈利6分+/瓦，环比略降（1Q23：7-8分/瓦），单瓦盈利环比下滑我们推测主要系珠海ABC电池组件基地人工成本前置影响（我们预计3Q23随珠海ABC电池组件产能爬坡放量，相关成本有望环比摊薄），我们预计公司2Q23的PERC单瓦毛利以及减值环比变化不大。 #ABC电池珠海一期产能如期满产、静待产出盈利放量。 1）产能方面，1H23公司实现电池及组件销量18.5-19GW，ABC电池及组件产能爬坡顺利，珠海一期ABC电池6.5GW已于二季度实现满产、配套组件产能正逐步投产；我们预计新增珠海3.5GW电池及10GW组件有望于三季度末满产，预计四季度开始对公司盈利有正向贡献，预计今年底有望实现25GW产能规模。 2）渠道方面，公司合作伙伴主要有全球顶级分销商、自有专属渠道体系以及与全球知名品牌进行ODM合作；目标2023年经销商/渠道商达70 家，目前已完成签约超过50%。 3）价格方面，ABC组件相比PERC组件溢价在15-30%。 4）成本方面，公司目标2024年年中成本与TOPCon打平、2024年底成本与PERC打平。 #传统PERC业务仍具备较好盈利能力、看好光伏下半年旺季行情。 1）我们认为伴随硅料硅片价格加速见底企稳，7月产业链排产有望环增10-15%，产业链进入三季度旺季景气阶段。 2）电池片仍是主产内供需相对紧张环节，根据我们对产业链的价格追踪，7月以来电池的单瓦盈利能力环比维持强势。 3）我们看好三季度费用摊薄对盈利的正面作用。 我们维持盈利预测不变，维持跑赢行业评级和目标价47.4元，较当前股价有69%上涨空间。风险：光伏需求不及预期；新技术量产进度和产品性价比不及预期。