审查中的并购风险 ， 2023 年上半年

并购风险 Review 1H,2023年 Contents 方法论和 Introduction 关键要点 第1部分: 未来12年的并购趋势months 第2部分: 风险和法规 结论: 今年的主要趋势来 2 Methodology 2023年第一季度，Mergermarket调查了50名高级来自企业开发团队的高管， 私募股权fiRMS和投资银行。40% 受访者来自北美， 30%在EMEA，30%在亚洲-太平洋fic。调查包括定性和 定量问题，所有访谈都是通过电话预约进行。 结果进行了分析和整理 Mergermarket。所有回复都是匿名的汇总呈现。 30% EMEA40% 北 RespondentsAmerica 30% 亚洲-太平洋fic Introduction 不可否认，交易条件艰难。在宏观经济波动、市场之间错位，挑战fi融资条件和 越来越严格的监管审查，似乎更多 diffi邪教比以往任何时候都要获得交易过线。然而，我们调查的受访者已经准备好 涉入这些绝望的海峡，预测 未来12年并购活动的增加 月。即使在低迷的市场中，也有交易由潜在的长期推动 趋势。似乎没有比这更重要的了数字化转型，正在推动 技术、媒体和电信领域的交易(TMT)部门，以及环境、社会和治理(ESG)因素的迅速上升 政策，以及随后的公司议程。 2022年，Aon的交易数量提供咨询服务和/或交易 解决方案超过2,600。这个数字出现在 2021年的历史交易量更加一致 与COVID之前的交易量。在交易中 解决方案领域，怡安获得了超过410亿美元的资金为客户的并购风险提供保险 world.Whilerepresentations&warrities(R&W)/ 保修和赔偿(W&I)保险仍然存在 最优惠的fic，包括税收和诉讼保险代表客户中一个重要且不断增长的工具军火库，诉讼发布了创纪录的一年活动和税收准备继续帮助客户 利用投资机会，在 特别是那些由Infi减少推动的行动（IRA）。 2023年上半年，怡安提供交易咨询和/ 或交易保险解决方案超过 1300笔交易，其中大约460笔交易基于 美国。这表明交易量下降了11％ 在2023年上半年，与2022年同期相比与年的成交量高点相比下降了35% 2021年。怡安预计下半年交易量 2023年符合历史活动，由于许多因素，包括增加投资 可再生能源项目和基础设施 根据2022年的infi减少法案，雕刻- 活性和干粉的历史水平私募股权fi均方根。 根据MergermarketfiGRS，8,842次并购交易于2023年第二季度在全球宣布， 环比下降15.3%。 然而，这些交易的总价值上升了 在今年的前三个月，fi上涨了22.6% 从第一季度的6637亿美元到第二季度的8134亿美元。关于对美国公司的收购，特别是fi， 成交量也环比下降（2,526 第二季度的交易，而第一季度的交易为3,058），而总价值从2862亿美元增长18.8%至3399亿美元 在同一时期。 显然，谨慎的机会是可用的能够利用当前资本的投资者条件和市场的复苏。 6 超过一半的受访者，54%，目前使用信用风险技术，尽管这些技术的采用和应用并不总是顺利的。 超过一半，56%的人引用了在为熟练的劳动力提供资源方面的difficulties，以及大量的子集指向具有挑战性的程序流程(48%)和较差的标准 报告（42%）。 2 近三分之二的受访者(64%)认为北美是 未来12个月最有吸引力的并购目的地，表明全球交易制定者对安全的影响。在另一端 频谱，经济表现逊于日本（48%），在含有性别差异的拉丁语中美国(42%)和脱欧后的英国(40%)被广泛认为是最低的 有吸引力的并购目的地 报告的主要内容 1 继续过去几年观察到的趋势，调查的最大份额 68%的受访者认为TMT可能是最有优势的fic生成器未来12个月的并购活动。相反，fi金融服务业 32%的受访者预测，fic行业的交易交易最少， 重新影响银行业的压力和更广泛的市场错位。 3 为了应对充满挑战的经济和信贷环境，大型子集 受访者正在改变他们的并购策略，更多地关注替代方案 投资（34%）和少数股权交易/合资企业（32%）。撤资和与重组相关的交易预计也将脱颖而出(28%)，许多 公司同样缩小了对核心行业和地区的关注(30%)。 4 由于最近的银行危机仍然在大家的脑海中浮现，72%的受访者预计fi融资条件将比2022年恶化，其中包括38%的人 期望他们变得更具挑战性。作为回应，交易制定者越来越多地转向另类fi融资来源，包括私募股权 （64%）和非银行贷款（38%）。 5 几乎所有调查受访者（96％）都预计ESG对交易的审查会增加在接下来的三年里，包括48%的人预计它会显著增加。 相关地，24％的人表示环境诉讼引起了最多的关注 交易中的潜在争议，而之前只有2%的人表示同样的观点本研究将于2022年初出版。 第1部分：未来12个月的并购趋势 即使在一段明显的市场之后 焦虑，交易制定者对健康保持乐观并购领域。我们近一半的受访者 调查显示，46%的人预计全球交易数量将稍微增加或实际上显著增加fi 与2022年相比，未来12个月。A另有20%的人预计未来一年的fi保持与当前数量一致。 尽管不如我们的受访者热情 2022年初的等效研究-当68%的受访者预测并购数量将增加 -这些findings表明渴望达成交易 市场，即使高管们驾驭了一个diffi邪教商业环境。 1.您认为未来12个月全球并购交易的数量会发生什么到2022年？（选择一个） 50% 40% 26% 20% 8% 6% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5%0% 减少 减少 保持关于 增加一些 增加 显著fi 有点(由 相同(2%以内 （2%-5%） 显著fi （超过5%） 2%-5%) 当前的 （超过5%） 交易量 应对具有挑战性的宏观经济环境、地缘政治动荡和不平衡市场表现，我们调查的受访者 今年正在调整他们的战略，以利用 不同的交易结构。大约三分之一的人说他们打算纳入更多另类投资 （34%）并寻求更多少数族裔交易/联合风险投资（32%）。 这种环境也为 探索陷入困境的业务-22%的受访者表示不良交易可能会成为 他们策略中更明显的一部分。交易 像这样可以呈现显著的fi不能风险，但在那里是缓解此类担忧的方法。采用 在关键风险领域实施强有力的尽职调查计划和一个强大的风险转移策略，利用 交易保险资本至关重要。 相关地，28%的受访者表示他们是更加注重撤资和重组。 分割已经看到了公司的增长修剪非核心业务线和买家希望 加强他们现有的投资组合或追求资产具有增长潜力。在这些交易中，它是对网络和 人计划在购买和卖方。 二级交易也在增加，因为 fi金融赞助商希望为以下项目产生流动性 他们的投资者。阿昂认为这是一个长期趋势。然而，这些交易存在可能需要的风险 资本将被托管，可能长期侵蚀- 期限回报。作为回应，对fi金融来说很重要赞助商从传统的并购中脱颖而出 剧本和杠杆保险资金来实现 一系列的经济和交易利益fits。 2.今年您的并购策略如何调整，特别是在具有挑战性的信贷和经济方面环境，再加上不均衡的市场表现和地缘政治不稳定？(选择两个) 0%5%10%15%20%25%30%35%40% 更多另类投资(二级、PIPE、其他) 34% 更多少数族裔交易/合资企业 32% 缩小部门和/或地理重点 30% 更多撤资或重组 28% 更多不良交易 22% 减少交易规模 更多的有机增长/向内集中 18% 22% 搁置交易 8% 增加交易规模 6% 鉴于广泛不确定的商业环境，68％的受访者表示他们有可能或非常 可能会采取程序化的方式进行并购，追求许多较小的交易，而不是较大的一次性交易交易。相应地，只有6%的人表示他们正在通过增加 他们承担的交易。 如果我们无法找到任何大型的一次性交易来实现我们的交易目标，我们可能会采用这种方法。我们的决策将取决于我们进行交易的地区和市场稳定。 一家私募股权公司的荷兰合伙人说。 一家瑞典公司补充说：“在这个快速变化的商业环境中，我们不能等待更大的一次性适合我们目标的交易。我们必须更加积极主动地认识到小 机会是可用的”。 Aon对小额交易也有相同的模式，同时采取了更规避风险的方法。并购中的保险公司空间一直在响应这一趋势，越来越多的兴趣来覆盖小额交易，其中 经济学以前没有吸引力。 3.在一个越来越不确定，快速发展的商业环境中，您追求许多小的可能性有多大以程序化方法进行交易，而不是更大的一次性交易？(选择一个) 24% 8% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 34%34% 0% 不太可能中性很可能很可能 融资前景 在过去的12个月中，汇率持续高涨导致央行大幅加息， 导致fi融资条件收紧，并为关键行业创造显著的fi不能连锁效应。 近四分之三的受访者，72%，预计与2022年相比，fi融资条件会恶化，包括38%的人希望他们变得更具挑战性，特别是考虑到最近的压力 在银行业。这些fi编码比以前产生的更加悲观 这项研究的版本从2022年上半年开始，当时70%的人表示他们预计fi融资条件会变得更多 diffi邪教，包括30%的人预计他们会变得更具挑战性。 这将是一场利用fi为增长和转型交易而进行的斗争，“管理层承认。 中国一家投资银行的董事。“。小额交易的融资也需要一段时间才能获得批准因为市场风险越来越大。” 4.您预计未来12个月的fiNancing条件如何与2022年的条件相比，特别是为了应对最近的银行危机？(选择一个) 38% 34% 22% 6% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 他们将是很多更具挑战性 他们会稍微更具挑战性 他们将是关于 相同的 他们会改善 稍微 作为回应，交易制定者正在更仔细地考虑从何处为交易筹集资金。大多数64%的受访者表示，私募股权将在未来12个月成为fi融资的主要来源，其次是非银行贷款/信贷资金（38％）和利用债务资本市场（34％）。 几乎没有人提到股票资本市场，只有2%，低于12%的人说他们会在我们的 1H2022研究。 正如一家法国企业战略高级执行副总裁所说，“在许多市场， arealreadylimitedfinancingoptions.Sincetheeconomicthreatshaveincreased,thesehavebeeneven 更稀缺。投资者必须考虑其他筹集资金的方法。他们可能会选择销售资产，为新的增长机会筹集资金。“ 5.Whatdoyoubelievewillemergerastheprimarysourcesoffinancingoverthenext12months?(Selecttoptwo) 64% 38% 34% 24% 20% 18% 2% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% PrivateEquity 非银行贷方/信贷资金 债务资本市场 Cash 储备金 银行贷款Family fices 权益资本市场 虽然更严格的fi融资条件无疑是一个挑战，所有交易制定者都宁愿看到它的终结，一些行业可以利用目前的情况。大约三分之二的受访者，66%， 预计当前的现金流和利率环境将导致基础设施次级增长未来12个月的市场交易量。 6.当前的汇率和利率环境将如何影响基础设施二级市场交易与2022年相比，未来12个月的销量？(选择一个) 26% 8% 4% 4% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 58% 0% 减少显著fi （超过10%） 有所减少 （最多10%） Remainabout 相同的 增加一些显著增加fi （最多10%）（超过10%） 在本届政府的领导下，基础设施投资一直是美国政策的支柱，包括在 去年的IRA和相关的2