传媒行业跟踪：暑期电影行业修复加速，关注供给端稳定性

2023年上半年档期票房稳定修复，暑期档上半程票房超过往年同期表现，下游影院终端新建数量回暖：线下观影环境改善叠加档期优质电影供给增加，2023年上半年春节、五一、端午等档期表现优异，档期票房企稳回升。暑期档电影市场修复加速，上半程票房约88亿元，超过往年同期表现，观影人次达到2.2亿人次推动全年电影市场票房恢复。下游影院终端恢复建设节奏，4-6月影院新建数量明显回暖，上半年主要影投、院线公司票房均实现同比增长。 优质影片提振市场观影需求，后续多部重点影片定档，暑期票房景气有望延续：回顾上半年强档期票房表现，春节档双头部电影推动档期票房升至中国影视第二；暑期档《消失的她》、《八角笼中》等优质影片首映后票房环比实现增长，一方面反映了市场观影需求旺盛，居民观影习惯逐渐恢复，另一方面反映了优质影片的提振作用。票房结构来看，进口片数量增加同时助推了暑期档票房的强势表现，上半年进口影片贡献了25%的整体票房。后续电影市场表现主要取决于优质影片供给，暑期档后半程随着《超能一家人》、《巨齿鲨2》等重点影片定档上映，有望延续暑期票房高景气。 电影市场修复节奏逐渐转向非档期，供给端依赖优质影片供给，需求端表现出渠道下沉趋势：2023年上半年档期票房已接近2019年水平，而非档期票房贡献回升尚需时间，电影市场修复节奏逐渐转向非档期。从供给端看，优质影片有望延续强档期观影需求，一方面前期积压的库存影片有望陆续定档，另一方面上半年进口电影数量回升趋势有望延续，预计未来电影市场供给端保持较充足水平。需求端看，2023年上半年一线城市票房同比高增，需求反弹明显；三四线城市票房贡献高于2019年同期水平，表现出渠道下沉趋势，三线及以下城市观影需求持续提升。 投资建议：暑期档电影行业修复加速，截止2023年7月18日，国内电影票房已超90亿元，高于往年同期水平。建议关注：国资电影行业龙头中国电影（600977.SH）； 影投 、 院线受益标的万达电影 （002739.SZ）、 横店影视（603103.SH）等；优质影片产出稳定的光线传媒（300251.SZ），主旋律商业片投资、发行出众的博纳影业（001330.SZ）等。 风险提示：内容审核趋严风险；影片上映不及预期风险；观影需求不及预期等 1优质影片提振观影需求，暑期档票房已超90亿元 1.1优质影片提振观影需求，暑期档上半程票房创历史新高 暑期档上半程票房约88亿元，超历史同期水平，国内电影行业加速修复。2023年暑期档过半，根据猫眼专业版，暑期档上半程（6月1日-7月16日）票房收入达到约88亿元，创国内暑期档上半程历史票房新高，对比2018年、2019年同期票房分别为73.2、69.2亿元，优质影片带动观影需求高涨，电影行业加快修复。普华永道在《2023至2027年全球娱乐及媒体行业展望》报告中认为，预计国内2024年票房收入将恢复至疫情前水平。 图1.暑期档上半程票房同期对比 2023年上半年档期内票房已接近2019年水平。对比上半年重要档期，2023年元旦档、春节档、五一档累计票房和观影人次已接近2019年水平，截止7月17日，《消失的她》、《八角笼中》等热门影片带动下，2023年暑期档票房约90亿元，高于2021年6-8月整体票房水平，观影人次修复明显。 图2.上半年各档期票房对比（亿元） 图3.上半年各档期观影人次对比（百万人次） 多部影片首映后票房实现环比增长，反映观影需求旺盛，优质影片市场空间广阔。 暑期档《消失的她》、《八角笼中》、《长安三万里》等影片在首映后仍实现单日票房环比增长，反映优质影片带来观影需求旺盛，优质影片市场空间广阔。从出品和发行方来看，中国电影、横店影视、光线传媒、博纳影业等主要影视公司均有主投/参投电影上映。 表1.2023年暑期档已上映的主要影片 1.2暑期档后半程多部重点影片已定档，票房景气度有望延续 2023年暑期档后程重点影片仍具有较强市场号召力，对比2019年与2023年暑期档排片情况，2019年票房后程发力明显，《哪吒之魔童降世》实现票房收入47.1亿元，支撑2019年暑期档票房达到177亿元。 2023年暑期档后半程多部重点影片定档，电影票房高景气度有望延续。《封神第一部》、《超能一家人》、《巨齿鲨2：深渊》、《孤注一掷》等影片均已定档，优质影片供给有望推动观影需求持续释放，拓普数据在《2023上半年中国电影市场研究报告》中预测，2023年暑期档票房有望达到180亿元。 表2.2019年、2023年暑期档重点影片排片对比 表3.2023年暑期档后半程已定档的主要影片 2暑期电影行业加快修复，影院、银幕建设恢复增长 2.1电影行业加快修复，海外影片进口助力国内票房回升 上半年国内电影市场中，非档期票房、观影人次较2019年有一定差距，进入暑期后加快修复。6月国内票房达到41亿元，观影人次1.06亿人次，2019年同期票房42亿元，观影人次1.2亿人次。7月截止17日国内票房49亿元，2019年7月整体票房58亿元，预计2023年7月整体将票房超过2019年同期水平。 图4.国内月度票房修复情况对比（亿元） 图5.国内月度观影人次修复情况对比（亿人次） 海外电影修复情况看，北美票房修复至2019年同期的78.9%水平，热门影片上映有望进一步带动票房回升。北美票房持续修复，受限于2023年上半年缺乏头部高票房电影（2019年上半年上映《复仇者联盟4》，当周票房达到4.73亿美元），票房整体修复至2019年同期的78.9%水平。随着《奥本海默》等热门电影上映，有望带动北美票房进一步回升。 图6.北美电影市场票房修复情况（亿美元） 从票房结构看，相较2019年，国产电影票房贡献度大幅提升，海外优质影片进口有望带动国内票房进一步增长。除2020年外，2019年-2023年上半年新上映影片中，进口影片数量分别为71、36、29、49部，票房贡献分别为164、55、27、65亿元，占比52%、20%、15%、25%。一方面，由于进口片数量减少及国产优质影片票房号召力增强，国产电影票房贡献度相较2019年大幅提升；另一方面，随着海外优质影片进口增加，有望进一步推动国内整体票房增长。 图7.上半年新上映影片结构（部） 图8.上半年票房结构（亿元） 2.2新建影院数恢复同比增长，主要影投、院线公司票房实现同比增长 受新建影院、银幕数量减少影响，上半年在映银幕数量同比持平，影院数量同比下滑。影院终端看，根据拓普数据，受新建影院和银幕数量同比减少影响，2023年上半年在映银幕数量同比持平，在映影院数量同比下滑0.1%。4月开始，影院建设回暖，新增影院数量同比恢复增长。4月-6月新增影院数量75、45、54家，影院建设回暖，恢复同比增长态势。 图9.2023年H1在映银幕数量同比持平 图10.2023年H1在映影院数量同比下滑0.1% 图11.2023年H1新建影院、银幕数减少 图12.2023年4月开始新建影院数恢复同比增长（家） 随着大盘票房同比恢复，2023年上半年TOP10影投、院线公司票房均实现同比增长。万达电影2023H1票房42.9亿元，同比增长53.58%，院线票房46.14亿元，同比增长63.34%，维持行业头部地位。2023年H1影投、院线票房集中度较2022年H1均有所提升，2023年H1前十大影投公司票房份额达到37.56%，2022年H1为37.05%；2023年H1前十大院线公司票房份额达到67.72%，2022年H1为67.14%。 表4.2023年H1各影投公司票房同比增长影投票房（亿元）万达电影42.9 表5.2023年H1各院线票房同比增长院线票房（亿元）万达院线46.14 图13.2023年H1影投公司票房集中度同比有所提升 图14.2023年H1头部院线票房集中度有所提升 3投资建议 关注后续影视公司重点影片定档及上映表现。中国电影年内多部影片已定档，重点影片《志愿军：雄兵出击》已定档国庆；光线传媒年内重点影片《坚如磐石》、《扫黑·拨云见日》等均有望上映；横店影视多部主投/参投电影上映，有望带来分账票房收入。 表6.主要影视公司2023年拟上映影片储备影片名上映日期《超能一家人》7月21日《热烈》7月28日《巨齿鲨2：深渊》8月4日《念念相忘》8月22日《志愿军：雄兵出击》10月1日《我们一起摇太阳》2023年内《瞧一桥》2023年内《朝云暮雨》待上映《铁门关》待上映《天将降大任于斯人也》待上映《热烈》7月28日《燃冬》8月22日《目中无人2》2023年内《不虚此行》2023年内《绑架游戏》2023年内 博纳影业（001330.SZ）：主旋律商业化电影巨头，围绕知名IP矩阵开发系列影片，绑定知名导演保障影片票房。公司近期公布了20部电影、5部剧集的片单计划，关注公司未来影片上映进度。 4风险提示 内容审核趋严风险：若内容审核趋严，影片过审风险提升，供给端影片上映数量不足或上映事件延后，影响公司业绩。 影片上映不及预期风险：影片上映若不及预期，可能导致投资成本难以收回，影响公司业绩表现。 观影需求不及预期：线下观众观影需求尚在修复中，若观影需求不及预期，影片票房或不及预期，公司业绩可能受到影响。