股权策略周报：人工智能推动美股在财报季前到一年高位

股权策略周报 2023年7月20日 人工智能推动美股在财报季前到一年高位 第二季度的业绩公布期已经开始，投资者的焦点将从经济数据和央行的货币政策转移关注最新的公司财报，看看它们是否能证实股市的强劲表现是合理的。毕竟，美国经济未如之前看得那么悲观，现在通胀率增速放缓，加息周期准备结束了，今年下半年其实有很多值得乐观的事情。 全球股市过往3个月涨7.6%。基本面改善和通胀降温刺激全球股市上涨。在发达国家之中，美股表现最佳（+10%），接着是日本（+8%）和欧洲（2.6%）。新兴市场涨幅达3%，英国（-0.8%）和香港（-7.2%）表现较为落后。 科技板块领涨大盘。自从人工智能概念起飞，科技板块已成为投资者最喜爱的一个行业，美国银行一个调查显示，最拥挤的仓位依次序是大型科技股、日本股票和美国国债的长仓。受访问的基金经理中，有42%的人认为人工智能可以为公司增加盈利，16%的人认为盈利和岗位都会增加，只有29%的人认为人工智能不能增加盈利和岗位。我们觉得下周开始公布的一连串科技公司业绩将是行业的重要“石蕊试验” （litmustest）。市场对AI的贡献抱有乐观的预期，因此如果公司无法实现这一目标，就会存在下调风险。 图1:美国股市按板块最近3个月的表现 25% 20% 15% 10% 冯皓霆(SFCCE:BKB324) 分析师 +85235191201 ht.fung@dfzq.com.hk 5% 0% -5% -10% 数据来源：彭博、东方证券（香港） 东方证券（香港）有限公司请参阅最后一页所载的分析员核证、公司披露事项以及免责声明1 纳斯达克100盈利抱有很高的期望 市场预期纳斯达克100指数的公司盈利在第二季度会录得3.3%的年比增长，第三和第四季度的盈利增长将更高，预期年比增长分别为9.4%和9.5%。相比之下，标准普尔500指数是一个范围更广的指数，其盈利收益落后于纳斯达克指数。市场认为标准普尔500指数公司的盈利在第二季度年比下跌0.97%，但在第三和第四返回4.9%和2.2%的年比增长。 从估值角度来看，纳斯达克指数的27.8倍预测市盈率的确是处于平 均水平23.5倍的20%以上，但比较2020-2021的时段，就与当时达40倍市盈率相对便宜。 按行业和板块，科技和非必需品的表现都位居前列——疫情后各地解封，这刺激了全球旅行的需求，振兴了旅游航空业。美国工资上升释放了对消费品的压抑需求，同时高收入家庭对奢侈品的需求也没有减弱。相反地，对利率敏感的行业如公用事业和消费必需品等，表现不 好。金融业因地区银行挤兑、资产负债久期不匹配的问题也受到拖累。 图2:市盈率比较 3532.9 27.8 20.4 19.7 30 25 20 15 10 5 0 过去十二个月未来十二个月 标普500纳斯达克100 资料来源：彭博、东方证券（香港） 分析员核证 分析员，冯皓霆，主要负责拟备本报告并谨此声明－ (1)本报告所表达之意见均准确反映分析员对所述公司(等)/证券之个人见解； (2)分析员之补偿与本报告的推荐或意见或投资银行部并没有直接或间接的关系； (3)分析员不是直接或间接地受投资银行部监管或隶属予投资银行部； (4)分析员就报告中论述的公司(等)/证券，根据证监会操守准则第16.5(g)段，并没有违反安静期限制； (5)分析员及其有联系者没有曾在发表本报告之前的30天内进行交易或买卖涉及本报告所论述的公司(等)/证券； (6)分析员及其有联系者并没有在任何与报告中论述的公司(等)中担任高级人员； (7)分析员及其有联系者并没有拥有研究报告内所论述股份的任何财务权益。 东方证券评级含义 买入—描述了我们预期在未来12个月内将提供>10%的总回报的股票。增持—描述了我们预期在未来12个月内将提供>0%的总回报的股票。 持有—描述了我们预期在未来12个月内将提供-20%至20%的总回报的股票。卖出—描述了我们预期在未来12个月内将提供<0%的总回报的股票。 重要披露及免责声明 东方证券(香港)有限公司可能与报告中论述的公司(等)拥有或正寻求业务关系。因此投资者应留意报告的客观性可能受潜在的利益冲突所影响。在进行投资决定时，投资者应视本报告为其中一个参考因素。 东方证券(香港)有限公司及其附属公司、要员、董事及雇员在任何时间可能持有本报告所提及之任何证券、认股证、期货、期权、衍生产品或其他金融工具的长仓或短仓。东方证券(香港)有限公司或其集团公司可能持有相等于或高于本报告所评论之公司的市场资本值、已发行股本或已发行单位的1%的财务权益。 东方证券(香港)有限公司或东方证券(香港)有限公司任何其他成员在任何情况下，均不会就由于任何第三方在依赖本报告内容时之作为或不作为而导致任何类型之损失（无论是直接、间接、随之而来或附带者），负上法律责任或具有任何责任。 本报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本报告并无顾虑任何特定投资者之特定投资目标、财务状况、或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或在需要时寻求独立专业意见。东方证券(香港)有限公司不保证执行此报告提及的投资产品或金融工具的交易。 虽然本报告资料来自或编写自东方证券(香港)有限公司相信是可靠之来源，惟东方证券(香港)有限公司并不明示或暗示地声明或保证任何该等资料之准确性、完整性或可靠性。本报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动，包括受汇率、市场指数、有关公司相关数据或其他因素而变动。本报告内容或意见可随时更改，东方证券(香港)有限公司并不承诺提供任何有关变更之通知。证券过去的表现不可作为未来表现的指标，同时未来回报是不能保证的，你可能蒙受所有最初存入资金的损失。 东方证券(香港)有限公司可发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表东方证券(香港)有限公司或者附属机构的观点。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。 任何在香港以外的国家或地区进行/执行之投资产品或金融工具的交易，将受有关当局/当地之相关法律/法规及监管机构的管辖，本报告的发表单位及分析员并不受有关当局/当地的所有披露要求或法规管辖。 未经东方证券(香港)有限公司事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、分发、转发、发表此报告，东方证券(香港)有限公司保留一切权利。 在过去12个月，东方证券(香港)有限公司及其公司集团与本研究报告所述公司并无投资银行业务关系。本研究报告仅为东方证券(香港)有限公司的客户提供信息。