朝闻国盛：非核心消费进入强趋势交易
朝闻国盛 非核心消费进入强趋势交易 今日概览 重磅研报 作者 分析师�琪 证券研究报告|朝闻国盛 2023年07月20日 【宏观】下半年财政的发力方向—兼评6月财政数据-20230719 【策略】非核心消费进入强趋势交易——交易与趋势周报3.0(第9 期)-20230719 【金融工程&通信】AIGC势如破竹，5G景气持续——华夏中证5G通信 ETF投资价值分析-20230719 【机械设备】机器人硬件拆解四：智能关节的控制与驱动-20230719 研究视点 【纺织服饰】特步国际（01368.HK）-特步Q2流水快速增长，索康尼发展顺利-20230719 【银行】瑞丰银行（601528.SH）-2023H业绩快报：业绩平稳增长，不良“双降”-20230719 执业证书编号：S0680521030003邮箱：wangqi3538@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 汽车 4.5% 8.9% -12.4% 石油石化 3.7% -4.6% 4.9% 环保 3.5% -0.5% -9.8% 基础化工 3.3% -6.5% -18.3% 纺织服饰 3.0% 1.6% 0.8% 行业表现后�名 行业1月3月1年 传媒 -15.6% -2.7% 33.5% 计算机 -12.6% -9.8% 22.8% 通信 -5.9% 5.7% 34.8% 社会服务 -5.5% -9.4% 2.8% 食品饮料 -4.1% -7.0% -12.9% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：三花智控（002050.SZ）-储能放量在即，机器人业务前景广阔》2023-07-19 2、《朝闻国盛：二季度GDP低于预期，怎么看、怎么办？》2023-07-18 3、《朝闻国盛：继续看好市场反弹》2023-07-17 4、《朝闻国盛：出口再度超预期回落，怎么看、怎么办？》2023-07-14 5、《朝闻国盛：市场情绪仍处上升初期》2023-07-13 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【宏观】下半年财政的发力方向—兼评6月财政数据-20230719 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文分析师S0680523060001murenwen@gszq.com 6月财政收入延续回落，税收和非税收入均继续转弱，土地财政仍承压，支出也同步放缓，进一步指向当前经济仍是弱现实。往后看，鉴于二季度经济低于预期，7月以来高频数据延续走弱，全年5%左右的目标可能不再是“板上钉钉”，继续提示：后续“一批政策”在路上，但难有强刺激，应是托底为主、结构性为主。具体到财政端，稳增长需要财政进一步发力，专项债、政策性金融工具等增量资金来源是关键，特别国债应也是可选，短期有5大关注点。 风险提示：经济超预期下行，政策力度等超预期变化。 【策略】非核心消费进入强趋势交易——交易与趋势周报3.0(第9期)-20230719 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 宁凯旋研究助理S0680122070009ningkaixuan@gszq.com 本期核心结论：外资推升市场情绪走强，非核心类消费进入强趋势交易。(1)市场情绪稳步抬升，当前已至历史分位数42%水平；分项来看，外资情绪快速走强，而股民情绪、融资情绪小幅走弱，综合判断短期仍有上行动力。(2)结构层面，非核心消费类行业（纺织服装、商贸零售、家电、轻工制造）进入强趋势交易区间，可持续关注；“TMT+中特估”成交结构逐步向好恢复，交易拥挤度回落接近90%分位线下。 风险提示：1、宏观经济超预期波动；2、统计偏差。 【金融工程&通信】AIGC势如破竹，5G景气持续——华夏中证5G通信ETF投资价值分析-20230719 林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 张国安研究助理S0680122060011zhangguoan@gszq.com 5G建设节奏不减，FTTR持续推进。AI生产力属性凸显，多模态大模型加速进化，边缘计算方兴未艾。C端用户流量增长空间大。随着国内5G网络全面建成，我国DOU长期增长的趋势不会变。中证5G通信主题指数代表5G通信产业整体表现，华夏中证5G通信ETF基金具备较高的配臵价值。 风险提示：本报告从历史统计角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金策略发生变化时，不能保证统计结论未来延续性。报告涉及行业空间规模测算存在偏差可能。本报告不构成对基金产品的推荐建议。5G建设不及预期；AIGC发展不及预期。 【机械设备】机器人硬件拆解四：智能关节的控制与驱动-20230719 张一鸣 分析师S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 欧阳蕤 分析师S0680523070004 ouyangrui3@gszq.com 刘嘉林 研究助理S0680122080032 liujialin@gszq.com 我们认为机器人智能关节的控制与驱动重点聚焦于驱动器和驱动器芯片两个环节，1）建议关注国内领先的驱动器厂商麦格米特、拓邦股份、英威腾；2）电机驱动芯片决定驱动器的响应速度和控制精度，对伺服系统至关重要，建议 关注国内优质的电机驱控芯片生产商峰岹科技。 风险提示：制造业扩产不及预期、行业竞争格局加剧、假设和测算不完善。 研究视点 【纺织服饰】特步国际（01368.HK）-特步Q2流水快速增长，索康尼发展顺利-20230719 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜研究助理S0680121070015houziye@gszq.com �佳伟研究助理S0680122060018wangjiawei@gszq.com 盈利预测和投资建议:公司作为国内领先的体育用品企业，在跑步领域具有较大优势。随着主品牌升级和多品牌战略成果显现，我们认为公司具有很大的发展潜力，我们预计公司2023-2025年业绩为11.37/13.69/16.61亿元，现价对应2023年PE为17倍，维持“买入”评级。 风险提示：新品牌拓展不及预期；娱乐营销影响主品牌专业形象。 【银行】瑞丰银行（601528.SH）-2023H业绩快报：业绩平稳增长，不良“双降”-20230719 马婷婷分析师S0680519040001matingting@gszq.com 蒋江松媛分析师S0680519090001jiangjiangsongyuan@gszq.com 倪安峰研究助理S0680122080025nianfeng@gszq.com 瑞丰银行2023Q2业绩表现较好，预计处同业领先水平。展望下半年，瑞丰所处地区贷款需求旺盛，市占率有提升空间，规模有望继续保持高增长，同时随着资产质量稳步改善，打开利润释放空间，全年来看业绩表现或将持续领先同业，预计2023-2025实现归母净利润17.68/20.57/24.06亿，当前2023PB约0.60x，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行；小微业务竞争超预期；消费复苏不及预期。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com
