每日晨报

每日晨报2023年7月20日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 收盘 价 年初至今 升跌%升跌% 恒指18,95 2 0.39 -0.56 国指6,38 2 -0.28 -4.82 谷馨瑜,CPA connie.gu@bocomgroup.com上A3,35 3 0.03 3.56 上B26 9 0.00 -4.69 2023年2季度业绩预览：我们预计总收入1,530亿元人民币，同比增14%，深A 2,131 -0.26 3.11 腾讯控股2季度预览：估值提升视乎新游表现；对标游戏行业平均，下调目标价 700HK 评级:买入 收盘价:港元333.00 目标价:港元399.00↓ 潜在涨幅:+19.8% 深B 1,186 0.37 2.44 道指 35,061 0.31 5.77 标普500 4,566 0.24 18.91 与市场预期一致。预计游戏/增值服务/广告/金融科技及云收入分别同比增 9%/9%/24%/19%。预计调整后运营利润451亿元，同比增23%（2年CAGR 3%），运营利润率29.5%，预计调整后净利润/净利润率预计353亿元 纳指 14,358 0.03 37.18 /23%，同比优化2个百分点（市场预期366亿元/24%），仍受益于降本增 英国富时100 7,588 1.80 1.83 效战略，研发投入可控，但业务推进也将提升营销费用，部分抵消降本增效 法国CAC 7,327 0.11 13.18 带来的正面影响。 德国DAX 资料来源：FactSet 16,109 -0.10 15.70 主要商品及外汇价格 受季节性因素影响，预计游戏收入同比增9%，略低于我们此前预期 三个月 年初至 运方舟》7月12日/7月20日上线，或将推动3季度游戏收入。经济复苏拉收盘价升跌%今升跌动将继续拉动广告/FBS收入增长分别24%/19%。 布兰特 79.84 -3.62 -7.07 期金 1,977.20 -0.90 8.66 估值：我们微调收入/利润预期，预计2023/24年收入增13%/10%，净利润 期银 24.89 0.55 3.93 增27%/16%。《无畏契约》表现值得重点关注，主因腾讯在射击游戏品类运 期铜 8,410.00 -5.24 0.27 （10%），海外游戏表现是拉动收入增长主要动力。新游《无畏契约》/《命 日圆 139.61 -3.57 -5.49 英镑 1.29 3.51 7.13 欧元 1.12 2.12 4.86 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 5.13 44.57 35.03 美国10年债息 3.74 3.92 9.91 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 18,952.31 50天平均线 19,112.09 200天平均线 20,076.57 14天强弱指数 47.58 沽空(百万港元) 35,466 资料来源：FactSet 营经验丰富，长期或为公司贡献收入增量。但考虑到暂未有新游戏定档，我们对标行业平均下调游戏估值（原25倍2024年市盈率），给予腾讯盈利业 务20倍市盈率，下调目标价至399港元（原450港元），现价对应2024年 市盈率仅为14倍，估值偏低，维持买入。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 7月18日零售销售额（环比%） 0.50 0.30 7月20日首次申领失业救济金人数(千) 237.00 7月20日现货住宅销售(百万) 4.23 4.23 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 6月13日 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 6月1日 5月22日 5月19日 5月9日 5月8日 5月4日 5月4日 4月28日 科技行业-2023下半年展望：硬件科技周期复苏仍需等待许亮 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好郑民康,文昊CPA,医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹李柳晓,PhD 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车陈庆 互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感呂浩江,CFA 香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观谢骐聪,CFA,FRM 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号谢骐聪,CFA,FRM 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期万丽,CFA,FRM保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道万丽,CFA,FRM全球宏观-2023年下半年展望：周期新解蔡瑞,CFA,秦汐 光伏玻璃行业-成本差距缩小致竞争加剧，盈利拐点将现；首予凯盛新能买入评级文昊,CPA,郑民康全球宏观-从周期与结构角度重新拆解美国通胀蔡瑞,CFA,秦汐 全球宏观-从周期与结构因素拆解美国劳动力市场的韧性来源蔡瑞,CFA,秦汐 互联网行业剖析-旅游行业快速反弹，长期增长可期；首予携程、同程买入谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵保险行业-资产、负债端均超预期，仍需关注定价利率下调影响万丽,CFA,FRM 全球宏观-5月FOMC会议进一步确认“加息终点已至，降息转向尚远”蔡瑞,CFA 全球宏观-美国银行业危机拆解：美联储扩表仅是将问题从资产负债表转移至损益表蔡瑞,CFA 全球宏观-美国经济类滞胀——美联储的“不可能三角”蔡瑞,CFA 深度报告 每日报告 7月19日腾讯控股(700HK)-2季度预览：估值提升视乎新游表现；对标游戏行业平均，下调目标价谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月19日安踏(2020HK)-第二季度业绩表现强韧，各品牌增长强劲；重申买入呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 7月17日互联网行业月报-2季度电商大盘增14%，略高于预期，3季度增速或有所回落谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月17日比亚迪股份(1211HK)-规模效应和供应链优势令2季度盈利超预期，维持买入陈庆 7月17日长城汽车(2333HK)-2季度盈利恢复好于预期，新能源渗透率及出口持续改善，维持买入陈庆 7月14日爱奇艺(IQUS)-2023年2季度业绩预览：剧集/综艺播放份额第一；利润增长趋势确定赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 7月14日京东(JDUS)-2季度业绩预览：零售收入预计恢复正增长，略好于预期孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 7月14日保险行业月报-寿险保费增长强劲，财险保持平稳万丽,CFA,FRM 7月13日京东物流(2618HK)-2季度业绩预览：客户结构持续调整，利润率改善明显好于预期孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 7月12日百度(BIDUUS)-2023年2季度业绩预览：广告持续恢复趋势，云业务下半年改善可期谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月10日中国电力(2380HK)-上半年火电扭亏进度有惊喜，有望提振估值郑民康,文昊,CPA 7月10日汽车行业月报-6月新能源乘用车突破60万；中报前板块预计将进入震荡调整期陈庆 7月7日香港房地产行业-放宽按揭成数聚焦换楼需求谢骐聪,CFA,FRM 7月7日阿里巴巴(BABAUS)-2024财年1季度业绩预览：电商好于预期，内容投入初见成效谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月6日小鹏汽车(9868HK)-市场对G6预期过高，下调至沽出评级陈庆 7月6日互联网行业月报-6月游戏月报：网易新游数据亮眼；腾讯《无畏契约》定档谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月3日申洲国际(2313HK)-东南亚调研：下半年订单复苏初现曙光呂浩江,CFA,谭星子,FRM 6月29日美团(3690HK)-美团收购光年之外，曲线建立大模型团队谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月28日网易(NTESUS)-多款手游上线数据亮眼；看好公司业绩增长确定性强，上调目标价孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 6月27日新世界发展(17HK)-新创建要约解锁股东价值及降负债谢骐聪,CFA,FRM 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 47.00 180,012 -1.47 0.32 54.45 39.00 4.93 5.93 5.33 5.23 0.33 中电控股 2HK 60.85 153,734 -0.65 6.85 69.50 51.80 164.60 14.23 12.41 5.20 1.40 中华煤气 3HK 6.43 119,983 -1.38 -13.34 8.39 6.06 22.85 19.55 18.39 5.45 1.62 汇丰控股 5HK 63.25 1,263,657 0.72 30.28 63.25 38.70 10.84 6.49 6.66 7.34 0.88 电能实业 6HK 40.55 86,417 -0.25 -5.15 51.40 35.65 15.34 13.55 12.87 6.94 1.00 恒生银行 11HK 109.20 208,773 -1.53 -15.87 133.30 104.60 22.10 11.55 11.10 5.76 1.13 恒基地产 12HK 22.95 111,110 -1.92 -15.78 30.10 19.22 11.56 10.04 8.34 7.83 0.33 新鸿基地产 16HK 95.60 277,028 -1.90 -10.49 114.80 84.20 9.67 10.35 9.16 5.16 0.45 新世界发展 17HK 17.96 45,199 -4.57 -18.36 27.10 15.44 6.51 9.07 9.39 9.39 0.21 银河娱乐 27HK 53.80 234,996 -1.19 4.26 58.30 35.20 NA 26.40 16.96 1.05 3.29 港铁公司 66HK 34.95 216,544 -2.10 -15.48 42.90 33.60 20.32 22.05 10.13 3.85 1.20 恒隆地产 101HK 11.20 50,392 -4.11 -26.61 16.10 9.83 12.19 11.15 8.78 6.92 0.38 吉利汽车 175HK 9.69 97,452 -0.82 -15.00 18.22 8.42 17.49 17.86 11.77 1.96 1.13 阿里健康 241HK 4.96 67,023 -4.43 -25.41 9.83 3.04 82.71 85.11 57.36 0.00 3.89 中信股份 267HK 8.48 246,686 -3.31 2.91 10.58 7.03 3.29 3.11 3.01 8.09 0.31 万洲国际 288HK 4.03 51,706 -2.42 -11.23 6.01 3.97 4.85 5.74 4.73 5.87 0.65 华润啤酒 291HK 48