二季度国内社融出现好转信号，短期内港股有回调可能

证券研究报告 周报 二季度国内社融出现好转信号，短期内港股有回调可能 股指期货 2023-07-17星期一 市场回顾： 上周港股股指期货市场震荡下跌，恒指期货价格一周上涨5.89个百分点，科技指数期货大幅上涨8.63%；当周股指期货整体为升水状态，期货相较现货的基差绝对值扩大，但持仓量下跌较快，显示可能存在部分投资者抛盘变现的情况。美股方面，上周三大股指期货价格有所回升，从持仓量来看三大股指期货持仓量中道指与纳指有小幅降低，标指期货出现较多上升。三大股指的期货当前均为升水状态，当中道指与纳指期货的升水幅度较高。 市场外部环境跟踪： 六月份信贷数据相较此前走强，特别是居民端信贷需求出现回升，显示经济恢复出现一定的向好信号。不过另一方面，居民中长期贷款虽有恢复但需求仍较弱，显示当前居民对于住房按揭贷款仍较谨慎。未来政策面能否持续释放利好，特别是财政方面能否出台更大规模的宽松政策将成为影响下半年社融数据的重要影响因素。 投资建议： 我们认为，由于当前国内经济弱复苏的现实以及部分上市公司受此影响出现盈利不及预期的情况，目前港股的震荡行情或持续。在本周由于技术面上恒指触及250日均线压力线，短期内可能会有技术性回调。长期来看，由于港股市场环境整体依然趋紧，中长期投资来说能源、电讯、原材料等偏向防守的板块仍然更加合适，在个股选择中可选择具有优质护城河，基本面较好的公司。投资者在进行部分高风险板块投资时仍建议提前做好对冲准备，谨慎对待易受市场波动冲击及经济下行影响较大的行业与板块。 研究部 姓名：张思达 SFC：BPT227 电话：0755-21519179 Email:zhangsd@gyzq.com.hk 请务必阅读免责条款 目录 一、市场回顾4 1.期货市场表现4 2.股票市场表现4 二、市场外部环境跟踪6 国内公布六月份金融数据，显示社融情况六月出现转暖6 三、投资观点8 图表目录 表1：上周股指期货走势4 表2：上周港股美股主要股指走势5 表3：上周港股各行业板块涨跌5 表4：上周港股成交较活跃的ETF5 表5：上周美股各行业板块涨跌6 表6：上周美股各ETF涨跌6 图1：社融规模当月同比（%）7 图2：社融-M2剪刀差（%）继续保持负值7 图3：新增人民币贷款显示居民中长期贷款六月份有所恢复，而当前对公中长期贷款仍为主要新增贷款源8 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股股指期货市场震荡下跌，恒指期货价格一周上涨5.89个百分点，科技指数期货大幅上涨8.63%；当周股指期货整体为升水状态，期货相较现货的基差绝对值扩大，但持仓量下跌较快，显示可能存在部分投资者抛盘变现的情况。 美股方面，上周三大股指期货价格有所回升，从持仓量来看三大股指期货持仓量中道指与纳指有小幅降低，标指期货出现较多上升。三大股指的期货当前均为升水状态，当中道指与纳指期货的升水幅度较高。 表1：上周股指期货走势 名称 收盘价 当周涨跌幅 当周成交量 持仓量（手） 前周持仓量持仓量变化持仓量涨 跌率（手）（手）（%） 基差 2023-07-14 （%） （手） 恒生指数2307 19,450.00 5.89 4,644.60 105,543 114,124 -8581 -7.52 36.22 H股指数2307 6,567.00 5.97 4,371.14 292,433 313,176 -20743 -6.62 8.12 恒生科技指数2307 4,230.00 8.63 3,307.06 153,317 150,801 2516 1.67 1.29 道琼斯期货小型 34,662.00 2.18 6,525.50 96,455 97,734 -1279 -1.31 152.97 标普500期货小型 4,535.25 2.32 66,916.69 2,249,384 2,199,372 50012 2.27 29.83 纳斯达克100期货小型 15,693.75 3.38 29,614.75 249,565 251,345 -1780 -0.71 128.15 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 2.股票市场表现 上周港股市场当周企稳后快速回升，恒指一周上涨5.71%，科技指数涨超8%。在港股主要行业板块中科技业、可选消费等高估值板块上涨较快，显示市场情绪好转。资金方面当周恒指主要ETF资金一周出现一定程度流出，在港最大的恒指ETF盈富基金一周基金份额较前周增加0.21%，而其他主要指数ETF流出较多，另外恒生科技指数的反向两倍杠杆ETF资金流入较多。上周末时恒指接近250日均线压力线，但从资金情况及技术面来看，短期内或有再度转入震荡的可能。 美股上周三大股指回升，其中道指上涨2.29%，标普500上涨2.42%，纳指上涨3.32%；中概股指数回升6.64%，与恒生科技指数涨势趋同，表现强于美股大市。受到CPI低于预期后市场情绪好转等因素影响，上周所有标普行业板块中通讯、可选消费、信息技术当估值较高板块上涨显著。 表2：上周港股美股主要股指走势 名称 收盘价 当周涨跌幅 年初以来涨跌幅 当周成交额 市 2023-07-14 （%） （%） （亿 恒生指数 19,413.78 5.71 -1.86 恒生中国国有企业 2,391.14 2.54 恒生科技 4,228.71 8.3 道琼斯工业指数标普500纳斯达克指数纳斯 34, 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 表3：上周港股各行业板块涨跌 名称 收盘价 当周涨跌年初以来 幅涨跌幅 （%）（%） 年初以来相对 恒指涨跌幅 （%） 当周成交 额 （亿 市盈 2023-07-14 资讯科技业 10,668.07 9.01 0.12 1.97 原材料业 6,288.09 8.57 6.42 非必需性消费 2,795.45 6.07 -0.25 能源业 9,000.69 5.10 19.31 医疗保健业 10,169.69 4.32 - 金融业 3,202.82 3.51 公用事业 5,276.43 综合企业 1,539 必需性消费工业电讯业地产 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 表4：上周港股成交较活跃的ETF 代码 名称 标的资产 收盘价 当周涨跌 幅 年初以来相对恒指涨跌幅 近6个月 回报 基金份额 基金份额较 前周变化 当周成 交额 每股净值 基金规模 净值变化 2023-07-14 （%） （%） （%） （百万份） （%） （亿） （港元） （百万港元） （百万港元） 2800 盈富基金 恒生指数 19.90 5.51 2.26 -8.50 6768.99 0.21 288.76 19.92 134813.29 7407.37 2828 恒生中国企业 恒生中国企业指数 67.60 5.89 1.57 -9.49 378.55 -7.35 114.49 67.62 25598.34 -492.14 3033 南方恒生科技 恒生科技 4.15 8.36 3.67 -7.42 5506.90 -3.27 96.24 4.15 22871.81 1054.34 7226 XL二南方恒科 恒生科技 5.36 16.57 -5.81 -22.71 1582.84 -3.42 37.38 5.38 8508.87 989.38 7552 XI二南方恒科（反向） 恒生科技 5.80 -15.08 -15.99 0.23 335.00 7.17 33.77 5.78 1935.90 -203.44 7200 FL二南方恒指 恒生指数 4.17 11.37 -5.22 -22.30 1276.00 1.33 16.40 4.18 5339.68 636.94 7500 FI二南方恒指（反向） 恒生指数 5.06 -10.76 -3.12 14.55 305.60 -3.78 14.39 5.05 1542.73 -261.71 2823 安硕A50 富时中国A50 13.54 4.80 -1.50 -11.29 1363.00 -1.23 5.90 13.61 18546.75 569.77 3067 安硕恒生科技 恒生科技 8.85 8.52 3.93 -7.08 1386.90 2.77 4.66 8.84 12266.16 1254.10 3188 华夏沪深三百 沪深300 43.94 3.19 0.29 -8.38 352.95 0.43 4.31 44.27 15624.25 639.19 3032 恒生科技ETF 恒生科技 4.18 8.52 3.71 -7.30 622.16 -0.18 1.12 4.19 2607.68 196.96 2845 GX中国电动车 Solactive中国电动车及电池净收益指数 98.90 3.19 -10.54 -20.13 27.00 0.00 0.83 98.98 2672.55 66.15 7300 FI南方恒指（反向） 恒生指数 5.29 -5.45 0.83 8.59 31.20 -13.33 0.43 5.29 164.93 -36.82 7288 FL二南方国指 恒生中国企业指数 2.38 11.55 -7.25 -24.29 137.60 2.38 0.35 2.38 327.35 42.27 2840 SPDR金ETF 倫敦黃金定盤價 1421.50 2.60 9.71 0.00 320.40 0.00 0.34 0.00 0.00 0.00 3066 FA南方比特币 芝商所的比特幣期貨 13.60 4.29 85.89 47.89 17.89 0.00 0.34 13.07 233.77 -1.23 7299 FL二南方黄金 SolactiveGold1-DayRollingFuturesIndex 7.73 4.04 10.66 -1.71 177.80 0.00 0.23 7.75 1378.71 43.24 3068 FA南方以太币 芝商所的以太幣期貨 12.11 7.74 67.98 30.47 7.24 0.00 0.22 11.56 83.70 2.00 7588 FI南方国指（反向） 恒生中国企业指数 4.85 -10.68 -4.42 13.46 10.40 0.00 0.20 4.83 50.26 -6.39 3088 华夏恒生科技 恒生科技 5.32 8.17 3.68 -7.20 462.20 -0.04 0.09 5.33 2464.54 189.35 2820 GX中国生科 Solactive中國生物科技指數NTR 57.26 3.54 -12.55 -25.01 11.90 0.00 0.06 57.24 681.19 19.60 3037 南方恒生 恒生指数 20.00 5.65 1.98 -8.52 58.70 0.00 0.04 20.03 1175.58 62.98 3040 GX中国 MSCI中国(美元) 27.00 6.47 0.90 -11.27 27.20 11.48 0.00 26.97 733.58 113.01 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 名称 收盘价 2023-07-14 当周涨跌幅 （%） 年初以来涨年初以来相对标普500 跌幅 （%） 指数涨跌幅 （%） 市盈率 表5：上周美股各行业板块涨跌 通讯服务 222.63 3.36 39.69 20.99 31.15 可选消费 1,370.10 3.31 36.26 18.90 44.70 信息技术 3,125.78 2.79 43.90 28.02 35.56 房地产 243.40 2.63 4.75 -13.92 33.22 材料 524.15 2.48 7.07 -10.65 15.86 公用事业 339.66 2.26 -5.25 -24.16 25.57 工业 918.53 2.22 10.48 -6.