期市晨报：焦煤焦炭短期可能出现明显回调

金信期货[日刊] 摘要：焦煤焦炭短期可能出现明显回调 2022年12月19日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 沪镍（ni2301） 209690-222920 高位震荡 多单逐步减仓 不锈钢（ss2301） 16750-17110 区间震荡 回调至支撑位可试多 焦煤（jm2305） 1800-2000 回调 做空 焦炭（j2305） 2670-3000 下跌 做空 铁矿（i2305） 765-820 震荡 多单减仓 螺纹（rb2305） 3890-4080 震荡 多单减仓 沥青（BU2306） 3080-4000 震荡 谨慎低多 甲醇（MA2301） 2420-2780 震荡 谨慎追多 PTA（TA2305） 4600-7200 短线逢高做空 中线中性 棕榈油（p2305） 7700-8200 区间震荡 观望 豆油（y2305） 8600-9000 区间震荡 观望 豆粕（m2305） 3650-3800 震荡运行 观望 一、宏观：经济现实仍在走弱，政策驱动下市场定价中期预期 上周市场关注重点在于国内11月经济数据发布以及中央经济工作会议的召开，海外方面关注美联储年内最后一次加息落地以及对未来政策路径和终点利率的判断，国内复苏交易逐步进入验证期，内外股市波动加大： 1）经济现实继续体现疫情爬坡的影响，供需两端均呈现快速下滑，现实和预期的背离持续加大，不过市场在强政策的驱动下仍呈现强预期特征。预计疫情爬坡的过程仍将对居民活动和经济修复产生较为明显的冲击，考虑到各个城市的疫情峰值时点的不同，经济仍处在1-2个季度的磨底期，年底和明年一季度压力仍然较大，消费仍处在挖坑修复的前半程，地产在政策支撑下硬着陆风险降低、但疫情对销售也有扰动，短期对经济基本面不乐观，中期对经济修复不悲观。 2）中央经济工作会议基本延续政治局会议政策基调，“稳经济”在政策目标中的权重有所上升，“扩内需”也被摆在优先位置。对于疫情防控方面，强调“更好统筹疫情防控和社会发展”、“顺利度过流行期，确保平稳转段和社会秩序稳定”。 3）美联储12月如期放缓加息步伐至50bp，但通胀韧性下调高终点利率。我们认为通胀拐点的确认支请务必阅读正文之后的重要声明 持美联储加息逐步放缓，但核心服务通胀仍高且粘性较强，保持较高的利率水平一段时间是抑制通胀的关键，并不支持美联储很快转向宽松，暂不具备讨论降息的条件。市场对美联储放缓基本定价下，更需要关注美联储政策利率终点的高度和持续时间。 从高频数据看，1）防控放松后居民活动底部小幅回升，但上周随着国内各地疫情持续爬坡，多个城市居民活动再回落，北京广州均回到年内低位水平，疫情仍处在冲击前半程，对短期消费仍存冲击。2）地产仍是“强预期”与“弱现实”的组合，30城高频销售较上月环比小幅回暖，但同比降幅仍在扩大，三线城市降幅有所收窄。3）生产端开工率分化显著，和建筑相关的石油沥青装置开工率继续显著下滑，或受到施工淡季和疫情影响施工条件的拖累。4）工业品价格方面，国内经济中期修复预期下国内定价的黑色系商品偏强，而海外衰退交易升温叠加供给端扰动下，原油系价格整体偏震荡。5）通胀方面，农产品价格整体震荡，蔬菜价格回升对冲猪肉价格回落。 在市场对中期定价下，对于后续基本面反复的定价的敏感性可能减弱，风险资产整体上或仍受益于中期经济修复的预期。不过在海外经济下行带动外需回落下，仍需关注内需上行和外需回落的角力，稳内需的政策仍是关注重点，关注明年1月各城市疫情演化和春运出行的情况，预期反复仍是潜在风险，股市短期波动加大但中期核心矛盾逐步改善，利率中期中枢抬升的趋势难改。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 二、股指：A股呈现结构性调整格局 指数方面，上周A股转为下跌，各宽基指数均有一定跌幅。板块方面，消费者服务与食品饮料行业表现出色，而有色金属与电力设备及新能源行业表现不佳。上周市场活跃度有所下降，平均日成交额不足8000 亿元，北向资金净流入趋势，上周累计净流入56.65亿元。 宏观上，短期经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力背景下，中央开经济工作会议提出要把恢复和扩大消费摆在优先位置，2023年财政和货币政策定调强调有力和精准，确保房地产市场平稳发展，有效防范化解优质头部房企风险。 盘面上，A股继续缩量调整，主要受国内外宏观影响。一方面，美上周三大央行决议与重磅数据轮番冲击全球市场，美国股市连续第二周下滑，国内市场情绪转弱；另一方面，宏观经济处于疲软的弱现实，国内经济增长继续放缓继续影响A股市场。 总体上，短期市场进入稳增长扩内需和对明年经济预期改善的窗口期，但短期热点板块降温以及主力机构的调仓，市场扰动有所增加，A股呈现结构性调整格局，预计A股短期将延续高位调整，但中期政策指引和经济复苏预期的推动下，A股将恢复震荡上行主基调。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：贵金属价格料将高位调整，短期上行斜率将放缓 上周美元指数震荡回落，美国通胀放缓拖累美元下行，欧洲央行加速加息带动欧元兑美元震荡攀升，但是贵金属价格冲高回落。 宏观上，上周美联储、欧洲央行和英国央行三大央行集体加息，美联储如期加息50个基点，并重申继续加息“可能”适宜。美联储“点阵图”将明年终端利率上调至5.1%，略超市场预期，并预言2024年之前利率保持高位、不会降息。美联储通过抬升点阵图利率预测、新的利率中枢高于上调后的通胀预测等方式重申了对抗通胀的坚定立场。欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，利率水平达2008年12月以来最高。而英国央行加息50个基点，利率升至3.5%。经济数据方面，美国CPI进一步降温，美国11月CPI同比增长7.1%，美国零售销售超预期下降，海外市场对经济衰退担忧上升。欧洲央行表示利率仍需以稳定的速度大幅上升，以达到足以确保通胀及时恢复至2%的中期目标。 总体上，欧美央行加息落地，短期市场将继续消化美联储加息影响。本周外围市场将进入圣诞节前夕，预计市场波动可能会较为清淡。短期美元指数仍处于下行通道，贵金属价格料将高位调整，短期上行斜率将放缓。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 1）镍 上周五夜盘沪镍主力继续弱势运行，收于217080元/吨，跌幅0.28%，成交量及持仓量小幅减少，空头小幅减仓。 现货市场方面，截止上周五，镍矿价格持稳，镍生铁价格大幅上调，菲律宾1.5%CIF红土镍矿价格72.5美元/湿吨，内蒙古8-12%高镍生铁出厂价1362.5元/镍点，环比上调12.5元/镍点；精炼镍方面，报价稳 中偏强，金川镍环比上调550元/吨，均价223900元/吨，进口镍均价221900元/吨，环比上调250元/吨； 升贴水有所走阔，金川镍升水均价8250元/吨，环比上调400元/吨，进口镍升水均价6250元/吨，环比上 调100元/吨；镍豆环比上调150元/吨，均价219150元/吨；硫酸镍方面，电池级硫酸镍均价39250元/吨， 环比下调250元/吨，电镀级硫酸镍均价48750元/吨，环比持平；镍豆持续处于倒挂状态，现货市场几无成交。 综合看，供给端纯镍现货进口仍在亏损状态，同时进口窗口期关闭，市场上现货资源紧缺，印尼方面对于供给干扰仍存，国内社会库存持续走低，绝对的低库存对价格仍有支撑，但是需求端合金领域不及预期，不锈钢和硫酸镍成本倒挂，且高价对需求也产生部分抑制；操作上，技术面高位偏弱盘整，近期在宏观带动以及炒作下盘面再度反弹至高估区域，多单可逐步离场。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 2）不锈钢 上周五夜盘不锈钢主力大幅回落，收于16915元/吨，成交量及持仓量减少，多头主动减仓为主。 现货市场方面，截止上周五，成本端有所上调，南非40-42%铬精矿均价49元/吨度，内蒙古高碳铬铁报价8650元/50基吨，内蒙古8-12%高镍生铁出厂价1362.5元/镍点，环比上调12.5元/镍点；钢材端价格持稳，无锡304/2B（切边）不锈钢17850元/吨，佛山304/2B（切边）不锈钢17800元/吨，均环比持平；现货成交随盘面而动，忽冷忽热。 综合看，供给端利润有所修复，持续大范围减产动力不足，环比或有小幅增量，成本对于供给的调整至关重要；需求端依然萎靡，近期投机情绪有所启动，但贸易商提前春节放假，终端一般，上行空间受限，但成本支撑尚在，下方存安全边际，整体呈现供需双弱的格局；短期市场消息扰动较大，疫情管控的逐步优化将一定程度提振消费情绪，关注印尼加税落地情况；技术面上打到前高压力位置遇阻回落，回调至支撑位可试多。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 品种 支撑压力位 短线趋势 操作建议 沪镍2301 第一支撑 第一压力 高位震荡 多单逐步减仓 209690附近 222920附近 第二支撑 第二压力 202787附近 225038附近 不锈钢2301 第一支撑 第一压力 区间震荡 回调至支撑位可试多 16750附近 17110附近 第二支撑 第二压力 16388附近 17420附近 铁矿现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 超特粉 901 18 PB粉 926 18 基差 62 -3 数据来源：Wind，优财研究院上周五夜盘受到房地产相关表态的影响，盘面大幅回落，跌幅2.73%，收于801.5元/吨；技术面上， 日线级别遇阻回落；现货市场方面，截止上周五，贸易商报价积极性一般，港口主流品种价格小幅下跌，钢厂询盘较少，PB粉报827，超特粉报672，卡粉911，PB块935。 基本面上，供给端来看，本周最新数据显示，中国45港铁矿石到港总量2408.4万吨，环比增加89.8 万吨；澳巴19港铁矿发运总量2426.7万吨，环比减少186.5万吨；澳洲发运量1849.6万吨，环比减少73.4 万吨，其中澳洲发往中国的量1496.8万吨，环比减少162.0万吨；巴西发运量577.1万吨，环比减少113.2 万吨，供给端干扰仍存；需求端来看，钢联公布数据显示五大材产量环比增加4.37万吨，总库减少22.60 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 铁矿2305 765附近 820附近 震荡 多单减仓 第二支撑 第二压力 730附近 845附近 万吨，表需增加33.17万吨，钢厂存补库需求，日耗以及疏港量大幅上升；同时全球铁元素库存低位运行，支撑矿价偏强震荡；但是钢厂利润尚在低位，大幅扩产动能不足，短期继续上行受限，策略上建议多单逐步减仓，回调可介入。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 钢材现货价格及基差 地区/基差 价格 涨跌 北京螺纹 3910 10 上海螺纹 4010 30 螺纹基差 -39 65 上海热卷 4140 -30 热卷基差 136 115 数据来源：Wind，优财研究院上周五夜盘大幅回落，收于3952元/吨，成交量及持仓量小幅减少，多头小幅减仓为主；技术面上， 日线级别看，遇阻回落，短线震荡明显；现货市场方面，周末唐山钢坯跌50元/吨，报3760元/吨； 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 螺纹2305 3890附近 4080附近 震荡 多单减仓 第二支撑 第二压力 3810附近 4150附近 基本面上，钢联公布数据显示螺纹产量环比减少2.71万吨，总库环比减少13.44万吨，表需环比增加20.84万吨；近期乐观情绪升温，消费预期改善，扩大内需规划的出台更是给了市场一剂强心针，同时中央经济工作会议强调“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”，稳增长被置于更突出的位置，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展的合力；对于房地产，提到要坚持“房住不炒”的定位，盘面略受打击；目前仍是弱现实，强预期的格局，建议多单冲高逐步减仓，待回调可介入。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦煤现货市场报