每日晨报

每日晨报2023年7月19日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数收盘 价 年初至今 升跌%升跌% 恒指19,01 6 -2.05 -0.94 国指6,40 0 -2.42 -4.55 呂浩江,CFA,CESGA edward.lui@bocomgroup.com上A3,35 2 -0.37 3.52 上B26 9 0.13 -4.69 在消费复苏缓慢的担忧混合中国体育用品行业库存水平越趋健康的谨慎乐观深A2,13 7 -0.26 3.38 安踏第2季度业绩表现强韧，各品牌增长强劲；重申买入 2020HK 评级:买入 收盘价:港元84.50 目标价:港元127.00 潜在涨幅:+50.3% 深B 1,181 0.64 2.07 道指 34,952 1.06 5.44 标普500 4,555 0.71 18.63 情绪中，安踏2023年第2季度的销售数据表现稳健。受益于低基数效应，安踏品牌同比实现高个位数增长；FILA第2季度整体流水增长加速至10- 20%高段。迪桑特和可隆品牌也保持了同比70-75%的强劲势头。Amer的运 纳指 14,354 0.76 37.14 营状况正在改善。 英国富时100 7,454 0.64 0.03 法国CAC 7,319 0.38 13.06 亮点：户外运动仍然是亮点、聚焦提升安踏品牌力、经营利润率呈上升趋 德国DAX 16,125 0.35 15.81 势。 担忧：篮球鞋的高售价成为了第2季度的主要拖累因素；安踏在上半年的中单位数增长使管理层对实现增长目标略显信心不足。 评级:领先 医药行业周报 多家创新药企取得临床进展或业绩突破，生物科技本周跑赢大市 李柳晓,PhDjoyce.li@bocomgroup.com 2022年全国医疗保障事业发展统计公报发布。2022年，全国基本医疗保险 （含生育保险）基金总收入30,922.2亿元（人民币，下同），总支出 24,597.24亿元，分别较上年增长7.6%/2.3%；当期结存6,324.9亿元，累计 结存42,639.9亿元。 部分生物科技公司2023年上半年实现盈亏平衡。两家港股上市公司生物科技发布盈喜：和铂医药（2142HK/未评级）2023年上半年预计总收入约为 40.0百万美元，同比增加约44.9%；期内溢利约2.0-4.0百万美元，主要来自创新产品授权合作收入和CRO服务收入增加。复宏汉霖（2696HK/未评级）2023年上半年录得净利润2亿元人民币，得益于核心产品汉斯状（PD-1）和汉曲优（曲妥珠类似物）等产品的持续放量。 投资启示：我们认为，上述生物科技公司相继实现盈利，不仅再一次验证了创新药的市场潜力和出海前景，也将一定程度上改善板块情绪、缓解市场对于板块整体盈利能力的担忧。而全国医保基金盈余进一步扩大、医保谈判规则更加友好，反映了国家扶持医药创新的大方向不改、有助于国内创新药定 价环境改善。在我们覆盖的创新药企中，我们预计康方生物（9926HK/买入）和荣昌生物（9995HK/买入、688331CH/未评级）有望于2025年实现经营层面盈亏平衡（剔除合作收入后），维持两家公司的买入评级。 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特78.55-7.45-8.57期金 1,952.40 -2.74 7.29 期银 24.81 -1.12 3.61 期铜 8,460.50 -5.64 0.88 日圆 138.63 -3.37 -4.82 英镑 1.31 5.27 8.76 欧元 1.12 2.50 5.28 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 5.06 44.24 30.30 美国10年债息3.796.2312.23 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数 19,015.72 50天平均线 19,101.61 200天平均线 20,085.15 14天强弱指数 48.56 沽空(百万港元) 14,805 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 7月18日零售销售额（环比%） 0.50 0.30 7月20日首次申领失业救济金人数(千) 237.00 7月20日现货住宅销售(百万) 4.23 4.23 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 6月13日 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 6月1日 5月22日 5月19日 5月9日 5月8日 5月4日 5月4日 4月28日 科技行业-2023下半年展望：硬件科技周期复苏仍需等待许亮 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好郑民康,文昊CPA,医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹李柳晓,PhD 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车陈庆 互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感呂浩江,CFA 香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观谢骐聪,CFA,FRM 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号谢骐聪,CFA,FRM 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期万丽,CFA,FRM保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道万丽,CFA,FRM全球宏观-2023年下半年展望：周期新解蔡瑞,CFA,秦汐 光伏玻璃行业-成本差距缩小致竞争加剧，盈利拐点将现；首予凯盛新能买入评级文昊,CPA,郑民康全球宏观-从周期与结构角度重新拆解美国通胀蔡瑞,CFA,秦汐 全球宏观-从周期与结构因素拆解美国劳动力市场的韧性来源蔡瑞,CFA,秦汐 互联网行业剖析-旅游行业快速反弹，长期增长可期；首予携程、同程买入谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵保险行业-资产、负债端均超预期，仍需关注定价利率下调影响万丽,CFA,FRM 全球宏观-5月FOMC会议进一步确认“加息终点已至，降息转向尚远”蔡瑞,CFA 全球宏观-美国银行业危机拆解：美联储扩表仅是将问题从资产负债表转移至损益表蔡瑞,CFA 全球宏观-美国经济类滞胀——美联储的“不可能三角”蔡瑞,CFA 深度报告 每日报告 7月19日安踏(2020HK)-第二季度业绩表现强韧，各品牌增长强劲；重申买入呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 7月17日互联网行业月报-2季度电商大盘增14%，略高于预期，3季度增速或有所回落谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月17日比亚迪股份(1211HK)-规模效应和供应链优势令2季度盈利超预期，维持买入陈庆 7月17日长城汽车(2333HK)-2季度盈利恢复好于预期，新能源渗透率及出口持续改善，维持买入陈庆 7月14日爱奇艺(IQUS)-2023年2季度业绩预览：剧集/综艺播放份额第一；利润增长趋势确定赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 7月14日京东(JDUS)-2季度业绩预览：零售收入预计恢复正增长，略好于预期孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 7月14日保险行业月报-寿险保费增长强劲，财险保持平稳万丽,CFA,FRM 7月13日京东物流(2618HK)-2季度业绩预览：客户结构持续调整，利润率改善明显好于预期孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 7月12日百度(BIDUUS)-2023年2季度业绩预览：广告持续恢复趋势，云业务下半年改善可期谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月10日中国电力(2380HK)-上半年火电扭亏进度有惊喜，有望提振估值郑民康,文昊,CPA 7月10日汽车行业月报-6月新能源乘用车突破60万；中报前板块预计将进入震荡调整期陈庆 7月7日香港房地产行业-放宽按揭成数聚焦换楼需求谢骐聪,CFA,FRM 7月7日阿里巴巴(BABAUS)-2024财年1季度业绩预览：电商好于预期，内容投入初见成效谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月6日小鹏汽车(9868HK)-市场对G6预期过高，下调至沽出评级陈庆 7月6日互联网行业月报-6月游戏月报：网易新游数据亮眼；腾讯《无畏契约》定档谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月3日申洲国际(2313HK)-东南亚调研：下半年订单复苏初现曙光呂浩江,CFA,谭星子,FRM 6月29日美团(3690HK)-美团收购光年之外，曲线建立大模型团队谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月28日网易(NTESUS)-多款手游上线数据亮眼；看好公司业绩增长确定性强，上调目标价孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 6月27日新世界发展(17HK)-新创建要约解锁股东价值及降负债谢骐聪,CFA,FRM 6月27日中国燃气(384HK)-至暗时刻应已过去；期待顺价新机制推动毛差大幅改善郑民康,文昊,CPA 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 47.20 180,778 -0.53 0.75 54.45 39.00 4.98 5.99 5.39 5.17 0.33 中电控股 2HK 60.90 153,861 -0.16 6.94 69.50 51.80 165.54 14.31 12.48 5.17 1.41 中华煤气 3HK 6.42 119,797 -0.93 -13.48 8.39 6.06 23.20 19.85 18.67 5.37 1.64 汇丰控股 5HK 62.95 1,257,663 1.29 29.66 62.95 38.70 10.82 6.49 6.65 7.35 0.88 电能实业 6HK 40.65 86,630 0.62 -4.91 51.40 35.65 15.34 13.55 12.87 6.94 1.00 恒生银行 11HK 109.40 209,155 -0.73 -15.72 133.30 104.60 22.40 11.69 10.99 5.68 1.25 恒基地产 12HK 23.00 111,352 -0.86 -15.60 30.10 19.22 11.76 10.22 8.49 7.69 0.33 新鸿基地产 16HK 95.85 277,752 -1.94 -10.25 114.80 84.20 9.83 10.52 9.31 5.08 0.46 新世界发展 17HK 18.32 46,105 -2.86 -16.73 27.10 15.44 6.69 9.32 9.65 9.14 0.22 银河娱乐 27HK 53.85 235,214 0.56 4.36 58.30 35.20 NA 26.69 17.12 0.98 3.32 港铁公司 66HK 34.95 216,544 -1.83 -15.48 42.90 33.60 20.76 22.52 10.35 3.77 1.23 恒隆地产 101HK 11.34 51,022 -3.08 -25.69 16.10 9.83 12.56 11.49 9.0