晨会焦点
晨会焦点20230719 2023-07-19 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均微跌。汽车、商贸零售块涨幅最大，通信、计算机板块跌幅最大。IF2307收盘于3855.8，跌0.05%；IH2307收盘于2510，跌0.04%；IC2307收盘于5997.4，跌0.02%，IM2307收盘于6515，涨0.17%。IF2307基差为0.86，升8.03，IH2307基差为-1.64，升6.55，IC2307基差为-4.4，升 1.69，IM2307基差为4.97，升6.73，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.389（-0.002）。沪深两市成交额 7784亿元（-255）。北向资金今日净流出88亿元（-98）。截至7.17日，两融余额为15893亿元（+12）。DR007为1.8912（+3.83BP），FR007为1.98（+3BP）。十年期国债收益率为2.6275（-1.15BP），十年期美债收益率3.8%(-1BP)，中美利差倒挂为-1.1725%。美国6月零售环比和核心零售销售环比均低于预 期，美联储加息预期减弱，利于风险偏好回升。二季度经济数据整体略微低于市场预期，显示经济整体偏弱修复，央行二季度货币政策例会重提“加大逆周期调节力度”，国务院召开经济形势专家座谈会，市场对政 策犹存预期，后续关注地产、财政等相关政策，当前股指估值偏低，存在反弹机会，操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 美国7月NAHB房产市场指数为56，创2022年6月以来新高，预期56，前值55。美国5月商业库存环比升0.2%，预期升0.2%，前值由升0.2%修正至升0.1%。 贵金属：美国6月零售环比和核心零售销售环比均低于预期，美联储加息预期减弱，利好贵金属，但美国消 费者信心超预期上升，美国劳动力市场依然偏紧，美国经济短期有韧性，但有下行压力，后续继续关注美国经济数据。当前整体看，黄金呈现“易涨难跌”的格局，维持长线看多的思路。短线可逢低布局。地缘政治 方面关注俄罗斯内部局势的发展，看其是否会影响全球货币政策。 国债：央行今日净投放130亿元，资金面持续宽松。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。资金面持续宽松叠加经济基本面疲弱，支撑债市。十年期国债收益率2.6569（-1.32BP），十年期美债收益率3.80%（-1BP），中美利差倒挂为-1.1431%（-0.32BP）。美债收益率小幅下降，中美利差倒挂幅度扩大，人民币兑美元汇率小幅下降，人民币继续贬值，利空期债，建议震荡思路看待。明日关注：中国7月一年期贷款市场报价利率(LPR)、中国7月五年期贷款市场报价利率(LPR)、美国当周首次申请失业救济人数。 重点资讯： 1、美国6月零售销售环比升0.2%，预期升0.5%，前值升0.3%；核心零售销售环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.1%。 有色篇 铜：7月18日SMM1#电解铜均价68760元（-600），A00铝均价18370元（20）；LME铜库存59200(+0.04%)吨,铝库存517400(-0.65%)吨；投资建议：据mysteel,一些货商反馈，铜价回调下游询价氛围有所回暖，但成交相对较为谨慎，且近期非注册货源流通增多亦有所拖累主流品牌价格;随着部分贸易商连续下调报价至升170~180元/吨，少数货商逢低收货，市场开始出现成交。基本面，国务院发布一揽子稳 经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至94.2美元/吨，美国6月未季调CPI年率继续明显回落，美元指数下跌，市场预期美联储仅7月加息一次，中国6月经济数据不佳，操作上建议谨慎做多。 锌：7月18日SMM0#锌锭均价20400元（-60），1#铅均价15475（0）；LME锌库存80375(+15.27%)吨,铅库存49025(+1.24%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场和佛山市场升水稳定，天津市场升水稳定。近 日佛山市场换月，贸易商报价较为谨慎，现货市场供应较为宽松，市场报价较多，但是报价并不集中。昨日锌价下跌，市场成交较上一日好转。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼 厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加 大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅回落，但6月经济数据不佳，操作上建议以反弹思路对待，压力位附近可考虑抛空。 镍：昨日早盘期价反弹，晚间高开。消息面上没有明显变化，宏观层面的风险依旧极大，期价依旧没有摆 脱供给过剩的基本面。另一方面，地方债务压力依旧很重，化债之路与经济增长之需博弈周期内，市场波 动较大。整体来看，缺乏需求与供给增加依旧是目前期价运行的主流方向。煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3814/吨(+4)；4.75mmQ235热卷全国均价3898/吨（+12），唐山普方坯 3550/吨（+20）。我们认为：钢厂已经逐渐进入累库周期并逐步开始减产，成材价格上涨除受宏观金融放 水的影响外，也受到炉料价格推升的作用（主要从铁矿的进口价飞涨及煤焦夏季涨价传导）。然，煤保供体系已趋于成熟、美元汇率重新开始下跌，炉料短期内面临回调；需求端，钢材整体淡季运行，下游消费低迷，成交疲软，贸易商也不愿意接货。策略来说，偏弱震荡。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价880元/湿吨（折盘面945元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）939元/吨（-1）库存方面，黑色整体进入累库周期后，钢厂铁水产量同时下降。钢厂目前生产策略保守，前期库存成本较高，因此短期内仅可能少量补库；价差方面，PB粉、麦克粉基差收缩，“PB粉-超特粉”与“卡粉 —PB粉”价差持平，非主流外矿成交额大幅上升，主流矿成交有所下降；进口方面：主流矿澳巴发运、到 港、成交属于正常波动，预计国内到港量回升，疏港量近期较高，港口库存小幅降库。我们认为：近期，宏观：美元汇率下跌、相关部门监管加强；供需：下游需求偏弱，钢厂减产；现货端：贸易商成交减少，远期价格率先走弱，内外价差收缩。综合来看，铁矿石利空因素较多，预计本周价格下跌动力较强。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持240美元/吨，美国产主焦煤CFR价维持240美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持235美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格涨10元至1540元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1730元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1110元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1620 元/吨。山西两煤矿发生死亡事故，责令停产整顿。今日孝义至日照汽运价格维持196元，海运煤炭运价指数OCFI报收598.28点，环比上调1.81%。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨10元至2020元/吨，外贸价格维持280美元/吨。第二轮提涨继续落实。7月18日，双焦期货上午拉涨，其中焦煤涨超4%。焦煤收于1474.5，净持仓-11197手，前20席多头增持12785手，前20席空头增持11765手。没有机构进行多转空与多转空的操作，拉涨主要由于部分空头平仓。焦炭收于2245.5。建议仍以日内高抛低吸为 主。 玻璃:309周二收于1708（+38）元/吨，涨幅2.28%，持仓量907372（+30428），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1814（+9）元/吨，6mm白玻大板1804（+4）元/吨，湖北地区5mm白玻1870（+40）元/吨。华北 市场大板稳中有涨，沙河成交好转，贸易商适量补库；华东市场稳价出货，多数厂出货较好；华中市场价格上涨，出货较好；华南市场稳价为主，厂家出货尚可。成本端：远兴能源一条线150万吨试车，后续产线 甘肃金昌、山东海天减量检修，甘肃金昌停车检修，近期检修仍较多，纯碱开工负荷较八成左右，整体库存水平低位，下游刚需采购为主，重碱现货偏紧。总体来看，玻璃厂家仍有不俗利润，日熔逐渐回升，近期地产需求较差，中下游有补库需求，近期震荡偏强。 能源篇 原油：7月18日，WTI原油期货收涨1.56美元，涨幅2.10%，报75.71美元。Brent原油期货收涨1.32美元，涨幅1.68%，报79.82美元。昨日油价有所回升，主要原因是盘面技术性调整且市场投资者情绪较为乐观共同带动油价反弹。昨日API库存数据显示美国原油、成品油库存虽有所下滑但不及预期，油价小幅回落后又 再度反弹。目前油价波动较大体现投资者情绪较为不稳，观点尚未出现统一，会伴随着市场消息而随时发生改变。但是下半年原油市场进入去库阶段是市场共识，原油持仓净多头也逐渐增加，油价抗跌能力较 强。供需面欧佩克减产消息利好油价，7月沙特开始执行额外减产100万桶/日，俄罗斯宣布8月减少50万桶/ 日，供需局面又进一步收紧。但是宏观经济压力增大，加息预期增强，全球主要经济体经济数据欠佳导致市场投资者情绪变化较快，国际油价或再度陷入区间震荡状态。综上，油价短期震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在3836元/吨（+22），夜盘收于3857（+21）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为8120（0）手。现货方面，华南民用3750-3880（3835,+35）元/吨，华东民用3850-3920（3905，+23）元/吨，山东民用3870-3920（3890，+30）元/吨；进口气主流：华南3770- 3950（3920,+40）元/吨，浙江3930（+50）元/吨，江苏（连云港）3950（0）元/吨。基差，华南-22元/ 吨，华东+48元/吨，山东33元/吨。PG09-10月差为-699，维持Contago结构。最低可交割品定标地为华 南。核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上 涨。LPG期货价格有所回落，主要受到成本端原油价格下跌影响，LPG自身基本面也较弱。美国丙烷库存 处于高位，且暂无去库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升。LPG自身供需 宽松，需求疲软难以提振市场信心，注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压制，而且随着深夏到来，国内安全生产小组也对终端三级站进行安全检查，上下游企业均有意维持低库存运转。综合来看，短 期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震荡。 燃料油：18日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2309结算参考价升贴水+129元/吨，为4147元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2309结算参考价升贴水+299元/吨，为3488元/吨。最新一周，新加坡、富查伊拉地区库存、ARA地区库存回落，但库存整体压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持 现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油出口已经有了缩减迹象，但沙特加大了俄罗斯燃料油的进口量，短期高硫供给收缩或不明显；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃料油的供应恐会增加。夏季用电高峰到来，整体高硫燃料油依然有支撑。柴油裂解价差走弱，天然气价格下跌，对同属清洁能源的低硫燃料油有抑制作用。船燃需求受到需求前景的悲观预期影响，支撑力度不足。预计燃料油震荡走势，高硫基本面有小幅转弱趋势。 沥青：18日，华东地区主力价格成交参考3800-4000元/吨；山东地区市场参考价在3700-3840元/吨；华东报价继续上调，需求刚性为主。综合来看，截至7月13日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为 34.9%，环比下降0.1；利润方面，生产沥青综
