生猪研究周报：国家收储再次来临 猪价颓势难以转变

国家收储再次来临猪价颓势难以转变 ——生猪研究周报（20230710-20230714） 投研中心：黄科、刘锦濠（助理分析师）从业资格证号：F3067764、F03100971投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liujinhao@dayouf.com 供应 1、本周猪价弱势微调，大型养殖企业月中出栏节奏按部就班，散户出栏相对灵活，部分地区受疫情影响出栏相对积极，整体出栏增量不大；2、猪价仍处于底部区间，养殖端整体亏损，减亏减重意愿增强，出栏均重进一步下降。 偏强 需求 1、批发市场白条走货不佳，气温偏高抑制需求，屠宰开工继续回落，主动入库操作减少，库容多为被动入库；2、终端消费乏力，屠宰持续亏损，降价采购仍存在。 偏弱 利润及饲料成本 1、本周豆粕价格价格上涨，玉米稍有调整，饲料端对猪价有一定支撑；2、自繁自养养殖利润随着猪价下跌继续下探，外购仔猪养殖利润因为饲料上涨而下跌更多，行业整体利润仍处于亏损，仔猪价格本周继续下降。 偏弱 出栏均重与标肥价差 1、部分散户因惜售情绪暂缓大猪出栏，出现肥猪价格高于标猪情况；2、气温升高后，大猪白条肉需求有限，屠企对大猪收购需求减少，收购均重亦略有下滑。部分地区仍然存在常规疫情，小体重猪源出栏仍偏多。 偏弱 市场热点 1、南方猪瘟、猪病情况对出栏的影响；2、收储。 偏强 观点 短期猪价或窄幅偏弱整理供应端来看，大型养殖企业月内出栏计划完成偏慢，待出栏生猪仍偏多，加上部分地区持续受非瘟影响，出栏相对积极。二次育肥参与比较谨慎，散户对于稳价或降价出栏仍有抵触，出栏体重波动不大，整体供应端仍显充足。需求方面，当前仍处于消费淡季，夏季高温和学校放假致使终端消费积极性疲软，屠宰企业走货欠佳，收购积极性不高，屠宰企业因持续亏损宰量继续缩减。上周国储开启年内第二批收储，但竞标价格跌至低位，整体来看，当前猪价仍受消费主导，但饲料价格持续坚挺，对猪价仍有一定支撑，短期维持猪价震荡偏弱观点。 策略 09合约走基差收敛行情，短期或将震荡偏弱整理，建议逢高沽空，短线为宜。 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 7月10日，据国家发改委数据，截至7月5日，全国生猪出场价格为14.15元/公斤，比6月28日持平；主要批发市场玉米价格为2.86元/公斤，比6月28日上升0.70%；猪粮比价为4.95，比6月28日下跌0.60%。 7月10日，据国家统计检验，6月份，食品烟酒类价格同比上涨2.0%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约0.55个百分点。食品中，鲜菜价格上涨10.8%，影响CPI上涨约0.20个百分点；鲜果价格上涨6.4%，影响CPI上涨约0.13个百分点；粮食价格上涨0.5%，影响CPI上涨约0.01个百分点；水产品价格上涨0.5%，影响CPI上涨约0.01个百分点；畜肉类价格下降3.3%，影响CPI下降约0.10个百分点，其中猪肉价格下降7.2%，影响CPI下降约0.09个百分点。 7月12日，华统股份：2023年6月份，公司生猪销售收入31613.81万元，环比变动-2.83%，同比变动 47.04%。2023年6月份，商品猪销售均价14.30元/公斤，比2023年5月份下降1.04%。2023年6月份生猪销售数量同比变动的主要原因为2021年及2022年猪场陆续投产2023年产能释放所致。生猪销售收入同比变动的主要原因为销售量增加所致。 7月12日，华储网发布关于2023年第二批中央储备冻猪肉收储竞价交易有关事项的通知：本次收储挂牌竞价交易2万吨。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 全国与河南生猪出栏均价 元/公斤 出栏均价：生猪：河南 出栏均价：生猪：全国 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 白条猪全国均价 元/公斤2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月28日 7月10日 7月24日 8月9日 8月26日 9月10日 9月25日 10月11日 10月28日 11月12日 11月27日 12月13日 12月30日 截止到2023年7月14日，全国生猪出栏均价13.89元/公斤，周环比-0.17元/公斤；白条猪全国均价18.93元/公 斤，周环比-0.02元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 能繁母猪存栏量 生猪出栏量 猪肉进口量 万头 万头 2020年 2021年 2022年 2023年 千克 6,000.00 900 5,000.00 800 700 4,000.00 600 3,000.00 500 2,000.00 400 300 1,000.00 200 0.00 100 500,000,000 450,000,000 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2009-10 2010-06 2011-02 2011-10 2012-06 2013-02 2013-10 2014-06 2015-02 2015-10 2016-06 2017-02 2017-10 2018-06 2019-02 2019-10 2020-06 2021-02 2021-10 2022-06 2023-02 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 截止到2023年5月，能繁母猪存栏量4258万头，月环比-26万头；据国家统计局数据，5月猪肉进口量约14.19万吨，月环比+0.73万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，6月生猪出栏量815.76万头，月环比-36.09万头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 二元能繁母猪占比 三元能繁母猪占比 生猪出栏价 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019-11-15 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-11-15 2021-11-15 2022-11-15 二三元能繁母猪存栏结构 7-49kg生猪存栏占比 90-140kg生猪存栏占比 50-89kg生猪存栏占比 140kg以上生猪存栏占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 生猪存栏结构 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 主力合约价格 标猪价格 标肥价差 标肥价差、现货和期货走势 2022/2/23 2022/3/23 2022/4/23 2022/5/23 2022/6/23 2022/7/23 2022/8/23 2022/9/23 2022/10/23 2022/11/23 2022/12/23 2023/1/23 2023/2/23 2023/3/23 2023/4/23 2023/5/23 2023/6/23 截止到2023年7月14日，标肥价差为-0.16元/公斤，周环比-0.13元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 仔猪和后备母猪均价 元/头 50kg二元母猪出栏均价 7kg仔猪出栏均价 6000 2500 5000 2000 4000 1500 3000 1000 20001000 500 0 0 2023-01-20 2022-01-20 2021-01-20 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 134 132 130 128 126 124 122 120 118 116 114 2020-01-20 生猪出栏均价 生猪出栏均重 出栏均重与出栏均价 截止到2023年7月14日，7kg仔猪出栏均价360元/头，周环比-30元/头；50kg二元母猪出栏价1500元/头，周环比-6.67元/头。出栏均重120.66kg/头，周环比-0.21公斤/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 2020-05-29 2020-07-29 2020-09-29 2020-11-29 2021-01-29 2021-03-29 2021-05-29 2021-07-29 2021-09-29 2021-11-29 2022-01-29 2022-03-29 2022-05-29 2022-07-29 2022-09-29 2022-11-29 2023-01-29 2023-03-29 2023-05-29 2021-12-07 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 60 50 40 30 20 10 0 2019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-04 屠宰端 样本点日度屠宰量 屠宰企业开工率 头/日 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 300000 60 250000 50 200000 40 150000 30 100000 20 50000 10 0 0 屠宰毛利润 重点屠宰企业冷冻猪肉库容率 元/头 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 截止2023年7月14日，样本屠企开工率为28.48%，周环比持平；样本屠企冷冻猪肉库容率为25.88%，周环比-0.02%；样本屠企屠宰毛利润为-3.82元/头，周环比+10.84元/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第8页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 成本&利润 自繁自养和外购仔猪养殖利润 元/头 养殖利润:自繁自养生猪 养殖利润:外购仔猪 4,000.003,000.002,000.001,000.00 0.00 -1,000.00-2,000.00 猪粮比 猪粮比价:全国 过度下跌三级预警 过度下跌二级预警 过度上涨三级预警 25.0020.0015.0010.00 5.000.00 2018-10-12 2019-10-122020-10-12 2021-10-12 2022-10-12 玉米（国标二等）市场价 元/吨 3000 2900 2800 2700 2600 2500