生猪研究周报：收储政策落地 猪价弱势回调
收储政策落地猪价弱势回调 ——生猪研究周报（20230306-20230310） 投研中心：刘锦濠（助理分析师）、黄科从业资格证号：F03100971、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liujinhao@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 供应 1、由于猪价下跌，本周大规模养殖企业出栏较为积极；2、部分散户压栏挺价情绪松动，二次育肥大幅降温，多观望；3、受前期猪价上涨刺激，部分大肥猪顺势出栏，出栏均重继续增加。 偏强 需求 1、终端消费表现不佳，屠宰企业提价保量，多数处于亏损状态；2、发改委宣布猪粮比进入二级预警区间。 偏弱 利润及饲料成本 1、本周饲料成本小幅下跌，对猪价的支撑减弱；2、由于猪价下降、仔猪价格上涨，外购仔猪利润较自繁自养下降更多，行业整体利润仍处于深度亏损。 偏弱 出栏均重 担心价格继续下探，压栏的大肥猪出栏积极，出栏均重继续回升。 偏强 市场热点 1、北方猪瘟、猪病情况对出栏的影响；2、二次育肥参与情况 偏弱 观点 短期猪价或震荡偏弱调整收储落地后，猪价震荡下跌，大型养殖企业出栏量或有增加，散户挺价惜售情绪也出现松动，市场二次育肥现象大幅降温，部分大肥猪猪源也顺势出栏，供应上相对宽松。而当前终端需求不振，市场整体消费不佳，屠宰企业多出现亏损，为维持开工被动补库，随着天气转暖，消费或将进一步转差。整体来看，生猪市场上行驱动不强，若猪价跌破15.5元/公斤，屠宰主动补库或有增加，供需博弈，预计未来猪价或将震荡偏弱调整。 策略 05合约或震荡偏弱调整，注意前期低点15650一线变化。 3月6日，据国家发展改革委监测，2月27日—3月3日当周，全国平均猪粮比价为5.43∶1，连续三周处于5∶1—6∶1之间。根据《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》有关规定，由过度下跌一级预警区间回升至过度下跌二级预警区间。 3月7日，京基智农：2月，公司销售生猪13.35万头，销售收入1.92亿元；商品猪销售均价14.55元/kg。1-2月，公司累计销售生猪26.81万头，累计销售收入3.73亿元。 3月7日，神农集团公告，2023年2月份，公司销售生猪14.04万头(其中商品猪销售13.88万头)，销售收入2.49亿元。其中向集团内部屠宰企业销售生猪1.93万头。 3月9日，据农业农村部监测，2023年2月27日-3月5日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为16.59元/公斤，较前一周上涨1.3%，较去年同期上涨17.8%。白条肉平均出厂价格为21.87元/公斤，较前一周上涨1.0%，较去年同期上涨15.5%。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 出栏均价：生猪：全国 出栏均价：生猪：河南 元/公斤 全国与河南生猪出栏均价 白条猪全国均价 元/公斤2019年 2020年 2021年 2022年 2 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 13日日 截止到2023年3月10日，全国生猪出栏均价15.47元/公斤，周环比-0.25元/公斤；白条猪全国均价21元/公斤，周环比+0.02元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 能繁母猪存栏量 生猪出栏量 猪肉进口量 万头 万头 2020年 2021年 2022年 2023年 千克 6,000.00 900 5,000.00 800 700 4,000.00 600 3,000.00 500 2,000.00 400 300 1,000.00 200 0.00 100 500,000,000 450,000,000 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2009-06 2010-02 2010-10 2011-06 2012-02 2012-10 2013-06 2014-02 2014-10 2015-06 2016-02 2016-10 2017-06 2018-02 2018-10 2019-06 2020-02 2020-10 2021-06 2022-02 2022-10 截止到2023年1月，能繁母猪存栏量4367万头，月环比-23万头，结束连续八个月上升；据国家统计局数据，12月猪肉进口量约19.92万吨，月环比+2.01万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月生猪出栏量792.03万头，月环比+66.57万头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 二元能繁母猪占比 三元能繁母猪占比 生猪出栏价 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019-07-05 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-07-05 2021-07-05 2022-07-05 二三元能繁母猪存栏结构 7-49kg生猪存栏占比 90-140kg生猪存栏占比 50-89kg生猪存栏占比 140kg以上生猪存栏占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 生猪存栏结构 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 主力合约价格 标猪价格 标肥价差 标肥价差、现货和期货走势 2021/10/20 2021/11/20 2021/12/20 2022/1/20 2022/2/20 2022/3/20 2022/4/20 2022/5/20 2022/6/20 2022/7/20 2022/8/20 2022/9/20 2022/10/20 2022/11/20 2022/12/20 2023/1/20 2023/2/20 截止到2023年3月10日，标肥价差为-0.23元/公斤，周环比-0.08。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 仔猪和后备母猪均价 元/头 50kg二元母猪出栏均价 7kg仔猪出栏均价 6000 2500 5000 2000 4000 1500 3000 1000 20001000 500 0 0 2022-07-25 2021-07-25 2020-07-25 0 110 2019-07-25 10 5 115 15 120 25 20 125 30 35 130 45 40 135 生猪出栏均价 生猪出栏均重 出栏均重与出栏均价 截止到2023年3月10日，7kg仔猪出栏均价587.14元/头，周环比+3.81元/头；50kg二元母猪出栏价1692.86元/头，周环比 +11.91元/头。出栏均重122.97kg/头，周环比+0.35kg/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 2020-01-24 2020-03-24 2020-05-24 2020-07-24 2020-09-24 2020-11-24 2021-01-24 2021-03-24 2021-05-24 2021-07-24 2021-09-24 2021-11-24 2022-01-24 2022-03-24 2022-05-24 2022-07-24 2022-09-24 2022-11-24 2023-01-24 2021-04-23 2021-05-23 2021-06-23 2021-07-23 2021-08-23 2021-09-23 2021-10-23 2021-11-23 2021-12-23 2022-01-23 2022-02-23 2022-03-23 2022-04-23 2022-05-23 2022-06-23 2022-07-23 2022-08-23 2022-09-23 2022-10-23 2022-11-23 2022-12-23 2023-01-23 2023-02-23 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月25日 3月16日 3月29日 4月11日 4月24日 5月7日 5月20日 6月2日 6月15日 6月28日 7月11日 7月24日 8月6日 8月19日 9月1日 9月14日 9月27日 10月10日 10月23日 11月5日 11月18日 12月1日 12月14日 12月27日 屠宰端 样本点日度屠宰量 屠宰企业开工率 头/日 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 300000 60 250000 50 200000 40 150000 30 100000 20 50000 10 0 0 屠宰毛利润 重点屠宰企业冷冻猪肉库容率 元/头 35 200 30 150 25 100 20 50 15 0 10 -50 5 -100 -150 0 截止2023年3月10日，样本屠企开工率为27.42%，周环比-0.6%；样本屠企冷冻猪肉库容率为19.42%，周环比 +0.37%；样本屠企屠宰毛利润为-48.77元/头，周环比-19.26元/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第8页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 成本&利润 自繁自养和外购仔猪养殖利润 元/头 养殖利润:自繁自养生猪 养殖利润:外购仔猪 4,000.003,000.002,000.001,000.00 0.00 -1,000.00-2,000.00 猪粮比 猪粮比价:全国 过度下跌三级预警 过度下跌二级预警 过度上涨三级预警 25.0020.0015.0010.00 5.000.00 2018-06-01 2019-06-012020-06-01 2021-06-012022-06-01 玉米（国标二等）市场价 元/吨 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 大豆饼粕（43%蛋白）市场价 2021-05-26 2021-06-26 2021-07-26 2021-08-26 2021-09-26 2021-10-26 2021-11-26 2021-12-26 2022-01-26 2022-02-26 2022-03-26 2022-04-26 2022-05-26 2022-06-26 2022-07-26 2022-08-26 2022-09-26 2022-10-26 2022-11-26 2022-12-26 2023-01-26 2023-02-26 2021-10-29 2021-11-29 2021-12-29 2022-01-29 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 截止到2023年3月10日，自繁自养和外购仔猪利润分别为-202.04元/头、-370.16元/头，周环比分别为-12.14元/头、-85.37元/头；猪粮比为5.54，周环比-0.03；大豆饼粕价格4120元/吨，周环比+40元/吨，玉米（国标二等）价格2840元/吨，周环比-1
