黑色商品日报：钢价超跌反弹 静待政策兑现

期货研究报告|黑色商品日报2023-06-15 钢价超跌反弹静待政策兑现 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：钢价超跌反弹静待政策兑现 逻辑和观点： 昨日螺纹2310合约震荡运行收于3739元/吨，环比微降2元/吨。热卷2310合约收于 3847元/吨，环比微降1元/吨。据找钢网数据统计，最近一周全国建材产量小幅增加， 库存去化明显，表观需求有所下降。现货方面：昨日上海地区价格较前日降低10元/吨， 中天3670-3690元/吨、永钢3710-3730元/吨、三线3660-3700元/吨，整体成交一般，下午成交比早上略好。全国建筑钢材成交量总计14.82万吨，日环比减少27.15%，周环比增加20.82%。 整体来看，近期钢材价格上涨明显，钢厂利润逐渐修复，长流程钢厂多有复产，而短流程钢厂受制于废钢到货量影响，产量增幅有限。目前铁水产量维持季节性正常水平，在钢材�口的拉动下，消费有较强韧性，而且钢材的去库效果较好，市场情绪稍有好转，价格波动有所加剧，同时若未来粗钢压产政策落地，将会改变钢材的供需形势，形成利润的重新扩张。预期短期将呈现超跌反弹格局，后期需要更多关注到宏观政策对黑色产业链的影响，以及产业政策落地时间，综合研判行情的运行高度。 策略： 单边：超跌反弹上涨 跨期：正套RB10-RB01跨品种：做多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点：国家宏观政策、粗钢压产政策、产销情况和原料价格等。 铁矿：盘面震荡偏强现货刚需仍在 逻辑和观点： 逻辑与观点：期货方面：昨日铁矿2309合约收于804.5元/吨，环比上一交易日涨幅 0.37%。现货方面6月14日京唐港进口铁矿主流品种市场价格暂稳。早间贸易商报价积极性一般，钢厂方面暂无询盘。目前PB粉870元/吨，纽曼筛后块990元/吨，金布巴 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 粉823元/吨，超特粉726元/吨。 整体来看：供给端全球发运总量增加，后续铁矿石到港量或逐步回升，同时内矿供应量也在恢复，整体矿石供应将延续季节性增加。需求端目前钢厂盈利得到修复，短期铁水产量仍处于高位，后续钢厂或有补库需求，叠加铁矿石库存延续低位，对于矿价仍有利好支撑。期货方面，昨日铁矿石受市场扰动较多，市场情绪偏乐观，黑色系整体上涨。短期来看，受供需基本面影响，预计铁矿石价格仍将震荡偏强运行。但从中长期来看，随着海外需求增加及粗钢平控政策正式落地，铁矿石供需格局趋于宽松，当前需重点关注政策对于铁矿石价格的影响。 策略： 单边：震荡偏强跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、钢厂利润情况和铁矿石供应量等。 双焦：现货稳中有涨期货同步上行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭期货2309合约上下波幅较大，收于2125元/吨，涨幅为1.29%；现货方面，近期钢厂利润好转下，部分低库存钢厂补库较为积极，且下游投机库存增加。西北地区受环保和安检等因素干扰，供应有所趋紧。但整体来看，焦企供应较为稳定，价格相对平稳。港口方面，昨日青岛、日照两港库存小幅增加，价格有所上涨。综合来看，当前下游钢厂利润修复，提振焦炭需求，且下游焦煤也在上涨，焦炭价格支撑明显。焦企暂时无提涨计划，后期需时刻关注钢材的消费表现及压产政策落地情况，价格依然有下移的可能性。 焦煤方面：昨日焦煤期货2309合约上下博弈激烈，最终收于1337元/吨，涨幅为1.02%；现货方面，随着近期钢材利润好转，补库需求提升，价格上行，目前焦煤现货市场仍强势运行为主，主产地煤矿�现不同程度的上涨。虽然部分煤矿因安全检查或者其他原因停减产，但整体影响不大，焦煤供应依然处于偏松局面。蒙煤方面，近期蒙煤通 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 关虽有减少，但整体维持在800车以上，下游询货也在增加，进口煤市场有所活跃。但当前处于钢材消费传统淡季，外加焦煤供应偏松，且后期钢材的压产政策可能随时落地，以及后期面临传统淡季，因此后期心态仍有悲观情绪。 策略： 焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡偏强跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：供给宽松延续库存高位压制 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域煤矿调价煤矿较少，需求依旧较为疲软，库存稳中有增，煤价弱势运行。鄂尔多斯地区悲观情绪延续，销售情况偏弱，观望心态明显，坑口价格小幅下跌。港口方面，进口煤市场的持续冲击，导致买方采购心态继续谨慎，市场询价积极性不高。目前整体库存较高，观望心态浓郁，市场供需偏松格局暂无明显改善，市场仍缺乏需求支撑。进口煤方面，沿海电厂库存较高，人民币汇率持续贬值，进口煤采购成本有所增加，目前到岸价无明显优势，终端采购积极性不高，观望情绪依旧较为浓厚。运价方面，截止6月14日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于 557.39，相比上一交易日下跌0.08点。 需求与逻辑：产地市场价格依旧承压，销售情况暂无明显改善，但悲观情绪有所释放，部分煤矿报价止跌且有小幅回暖。由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，港口库存明显偏高，沿海八省电厂库存较往年明显增量，处于近5年来历史高位，近期高温天气对于煤价形成一定支撑，预计短期煤价稳中偏强运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 策略： 单边：中性 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：市场情绪改善玻碱盘面高开 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309高开上行，收于1648元/吨，环比上涨35元/吨。现货 方面，全国均价2011元/吨，环比下降3元/吨。供应方面，企业开工率79.74%，环比下降0.33%。整体来看，近期沙河市场�库尚可，部分玻璃价格小幅上涨，贸易商采购积极性有所提升。目前中下游库存偏低，刚需采购带来一波补库，加之部分期现商投机需求，使得产销阶段性走高。另外，市场对于近期政策刺激预期渐浓，加之期现基差较大，市场氛围改善后，盘面呈现向上修贴水格局。后续关注玻璃利润走高下，玻璃产线投放情况，以及加工厂订单跟进情況。 纯碱方面，纯碱主力合约2309高开震荡，收于1688元/吨，环比上涨8元/吨。现货方面，国内纯碱市场稳定。整体来看，近期部分厂家有夏季检修计划，但远兴投产在即，短期供应存在扰动，远端供应增加较为明确。纯碱市场交投氛围温和，库存有所去化。日前纯碱妥情绪和资金影响严重，在高持仓、成本支撑和情绪改善作用下，纯碱期货价格短期呈现反弹走势，但长期看跌的市场情绪或难以扭转，后续关注远兴投产进度、库存变化、夏季碱厂检修及氨碱成本的支撑情况。 策略： 玻璃方面：反弹 纯碱方面：近月反弹，远月偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日6月14日 昨日6月13日 上周 6月7日 上月5月12日 项目 合约 今日6月14日 昨日6月13日 上周 6月7日 上月5月12日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3770 3750 3680 3680 上海现货 3900 3890 3810 3840 北京现货 3770 3760 3740 3690 天津现货 3810 3810 3760 3710 广州现货 3880 3860 3820 3890 广州现货 3870 3860 3780 3730 RB10合约 3739 3741 3621 3579 HC10合约 3847 3848 3721 3642 RB01合约 3657 3648 3538 3515 HC01合约 3764 3771 3637 3573 RB05合约 3594 3588 3496 3415 HC05合约 3694 3700 3575 4085 基差:上海 RB10 31 9 59 101 基差:上海 HC10 53 42 89 198 RB01 113 102 142 165 HC01 136 119 173 267 RB05 176 162 184 - HC05 206 190 235 - 基差:北京 RB10 121 109 209 201 基差:天津 HC10 53 52 129 158 RB10-RB01 82 93 83 64 HC10-HC01 83 77 84 69 RB01-RB05 63 60 42 - HC01-HC05 70 71 62 - 唐山普方坯价格 3570 3550 3440 3400 长流程即期利润 华北 242 263 231 115 张家港6-8mm废钢 2560 2520 2520 2430 华东 188 200 150 137 唐山生铁即时成本 2386 2368 2351 2415 江苏生铁即时成本 2498 2490 2465 2499 全国废钢到货(万吨) 44.32 43.13 42.14 47.37 长流程盘面利润 近月 297 318 279 188 全国建材成交(万吨) 14.82 20.34 12.27 16.98 远月 337 360 307 206 长流程即期利润 华北 245 266 262 166 超远月 340 353 306 空值 华东 127 141 90 57 卷矿比 现货 4.16 4.18 4.22 4.58 长流程盘面利润 近月 251 273 229 173 10合约 4.78 4.80 4.83 5.23 远月 281 291 248 187 01合约 5.15 5.17 5.17 5.47 超远月 286 289 261 空值 卷焦比 现货 2.02 2.06 2.03 1.94 短流程即期利润 华东 -224 -197 -264 -170 10合约 1.81 1.83 1.85 1.70 华南 -198 -215 -226 -184 01合约 1.81 1.84 1.86 1.71 螺矿比 现货 4.02 4.03 4.08 4.39 卷螺差 现货 130 140 130 160 10合约 4.65 4.67 4.70 5.13 10合约 108 107 100 63 01合约 5.01 5.00 5.03 5.38 01合约 107 123 99 58 螺焦比 现货 1.95 1.98 1.96 1.86 焦炭焦煤 10合约 1.76 1.78 1.80 1.67 焦炭现货价格:准一级 日照港 1930 1890 1880 1980 01合约 1.76 1.78 1.81 1.69 唐山到厂价 1860 1860 1860 2010 铁矿石 吕梁出厂价 2070 2070 2070 2250 日青京曹四港最低价 PB粉 853 847 821 763 J09合约 2125 2098 2007 2144 超特粉 717 709 685 642 J01合约 2078 2051 1958 2086 卡粉 951 951 918 858 J05合约 2025 2019 1925 2288 普氏62%美金指数 - 112.90 111.10 103.05 基差:日照港现货 J09 -20 -36 45 15 I0