黑色商品日报：成本继续抬升，钢价重心上移

期货研究报告|黑色商品日报2023-07-21 成本继续抬升，钢价重心上移 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：成本继续抬升，钢价重心上移 逻辑和观点： 昨日螺纹2310合约盘面收于3784元/吨，涨43元/吨；上海中天报3730元/吨，环比 涨10元/吨。热卷2310合约收于3887元/吨，涨44元/吨；上海本钢报3900元/吨， 环比涨30元/吨。昨日全国建材成交15.31万吨，成交偏弱。 工信部：加紧制定实施汽车、电子、钢铁等十个重点行业稳增长的工作方案。财政部：明确新能源汽车车辆购置税减免政策延长至2027年底。上半年由于钢厂利润不佳，高炉新投产数量不及预期。 整体来看，目前钢厂原材料补库，原料价格有所上涨，推动成材成本不断上移。本周钢联数据显示，五大材整体产销存均低位微增，目前基本面驱动因素不强，市场前期基本把存在的利空因素都交易殆尽，静待后续政治局会议和粗钢平控政策，可能带来的板块向上的机会。 策略： 单边：多螺纹10 跨期：螺纹10-05正套跨品种：做多成材利润期现：无 期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策、中下游补库情况、原料价格等。 铁矿：铁水产量高位，矿价震荡偏强 逻辑和观点： 昨日铁矿主力2309合约收于849.5元/吨，较前日上涨14.5元/吨。现货方面：唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅上涨，贸易商报价积极性一般，报价多随行就市；个别钢厂有采购需求，采购品种多以中品粉及块矿为主，其余多观望。PB粉主流价905- 910元/吨，金布巴粉主流价840-845元/吨，纽曼粉主流925-930元/吨。 数据方面：昨日钢联数据公布五大材产量939.16万吨，环比上周增6.58万吨。必和必拓二季度铁矿石总产量7271.7万吨，环比上涨9.9%。 整体来看：高铁水支撑铁矿需求，基本面偏强叠加盘面贴水，矿价表现相对强势。未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面，同时需要关注政策对于高矿价的压制。 策略： 单边：震荡 跨品种：多钢厂利润跨期：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：焦炭三轮跃跃欲试，双焦屡创新高 逻辑和观点： 近期各煤矿报价持续上涨，且涨价范围不断扩大，煤矿线上竞拍氛围也较为活跃，成交价多创新高，加之下游焦化企业开启第三轮焦价提涨，本轮涨幅为100-110元/吨。对焦煤价格也存在一定提振，昨日双焦纷纷大幅上涨，再创新高。至收盘，焦煤主力合约收于1534元/吨，较前日上涨47元/吨，焦炭收于2298.5元/吨，较前日上涨43.5 元/吨。现货方面，双焦现货价格仍强势运行，港口现货准一级焦成交价在2050元/吨， 较前日上涨50元/吨。蒙煤通关量仍维持1100车左右，处于历史同期高位水平，随着 产地煤价上涨，口岸交投氛围继续好转，部分贸易商报价持续上探，蒙5原煤主流价格 涨至1200-1250元/吨。 综合来看：焦炭方面，近期随着入炉煤成本上移，焦化利润恶化，焦炭产量提升存在难度，而在较高铁水产量的背景下，焦炭需求存在刚性支撑，形成库存去化。近期宏观刺激政策尚未落实，采购原料仍相对谨慎，但由于钢厂焦炭资源偏紧，部分钢厂有补库需求。未来如果行政性压产政策落地，将对焦炭形成中期利空，因此长期来看，在焦炭产能过剩的情况下，焦炭价格重心将下移。焦煤方面，受安全事故影响，部分煤矿存在减产停产，短期对供应产生扰动，焦煤价格偏强运行。整体焦煤产量持稳， 加之海外焦煤进口充足，焦煤供应整体宽松，而在较高铁水产量的背景下，焦煤需求尚可，形成库存去化。短期来看，煤炭属于消费旺季，焦煤价格存在支撑，且下游仍有补库诉求，价格呈现偏强表现。同样受未来压产政策影响，将形成焦煤的供给过剩局面，因此长期来看，在焦煤供给宽松的情况下，焦煤价格易跌难涨。 策略： 焦炭方面：短期偏强，中长期偏空焦煤方面：短期偏强，中长期偏空跨品种：多钢厂利润 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：产地情绪持续好转，整体煤价偏强运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区整体需求表现不错，坑口销售情况良好，区域部分煤矿继续上调价格。鄂尔多斯区域仍新增煤矿停产，导致该区域现货供给有所收缩，价格支撑性较强。 港口方面，受高温天气影响，当前日耗依旧偏高，对整理煤价支撑较强，市场报价明显上行。但随着报价不断上涨，市场观望情绪也在逐渐升温。进口煤方面，近期由于国内煤市场情绪较为高涨，导致进口煤市场情绪也受到一定影响，报价有所上行。运价方面，截止到7月20日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于587.85，相比上一交易日下降10.57。 需求与逻辑：近期国内多地气温飙高，下游电厂日耗大幅攀升，南方五省用电负荷创 �新高，当前电厂库存明显高于往年同期水平，港口库存去化放缓，终端刚需采购。短期来看，高温天气下，需求有所提升，煤价�现反弹；但一旦价格上涨过高，下游采购将受到压制；中长期来看，煤价反弹高度有限。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 策略： 单边：中性期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：纯碱领涨黑色，玻璃冲高回落 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2309合约冲高回落，收于1698元/吨，下跌36元/吨，跌幅2.08%。 现货方面，昨日全国均价1880元/吨，环比上涨9元/吨。据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量117.52万吨，环比增加0.7%，企业开工率79.74%，环比增加0.65%，供应量上行，全国浮法玻璃样本企业总库存4750.8万重箱，环比减少9.24%，库存去化，本周周均产销持续提升。整体来看，利润修复下复产预期逐步提升，玻璃产量有所回升，近期玻璃产销持续走高，玻璃库存去化，带动了玻璃现货价格上涨，短期现货玻璃价格存在一定支撑。但目前下游深加工订单仍然没看到本质的转好，而地产政策是否能真的给予玻璃需求的提升也需要进一步观察，玻璃整体仍将呈现近强远弱的大格局，后续关注玻璃产销情况及地产政策力度。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2309领涨黑色板块，收于1975元/吨，上涨115元/吨，涨幅6.18%。现货方面，昨日纯碱市场稳中偏强运行。据隆众资讯数据，本周纯碱开工率85.13%，环比增加0.51%，产量为56.88万吨，环比增加0.61%，本周纯碱库存31.30万吨，环比减少14.32%，去库明显。整体来看，部分厂家夏季检修对供应形成扰动，同时远兴一线投产不及预期，7月产量投放有限，近月供应略显紧张。需求端表现相对平稳，低库存仍在不断去化，近月合约存在较强博弈性，价格波动也随之加剧。而远端供应增加较为明确，对远月合约存在一定压制，纯碱呈现近强远弱格局，后续仍需密切关注夏季碱厂检修、远兴投产进度、库存变化及氨碱成本的支撑情况。 策略： 玻璃方面：震荡偏强纯碱方面：近强远弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日7月20日 昨日7月19日 上周7月13日 上月6月20日 项目 合约 今日7月20日 昨日7月19日 上周7月13日 上月6月20日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3730 3720 3700 3790 上海现货 3900 3870 3860 3880 北京现货 3720 3720 3730 3770 天津现货 3870 3860 3840 3830 广州现货 3880 3860 3860 3870 广州现货 3870 3830 3810 3850 RB10合约 3784 3741 3727 3743 HC10合约 3887 3843 3829 3836 RB01合约 3741 3685 3659 3659 HC01合约 3822 3775 3751 3750 RB05合约 3678 3623 3588 3598 HC05合约 3757 3705 3675 3685 基差:上海 RB10 -54 -21 -27 47 基差:上海 HC10 13 27 31 44 RB01 -11 35 41 131 HC01 78 95 109 130 RB05 52 97 112 192 HC05 143 165 185 195 基差:北京 RB10 26 69 93 117 基差:天津 HC10 73 107 101 84 RB10-RB01 43 56 68 84 HC10-HC01 65 68 78 86 RB01-RB05 63 62 71 61 HC01-HC05 65 70 76 65 唐山普方坯价格 3570 3550 3520 3580 长流程即期利润 华北 142 135 162 197 张家港6-8mm废钢 2550 2550 2550 2580 华东 52 35 56 124 唐山生铁即时成本 2521 2520 2478 2440 江苏生铁即时成本 2645 2635 2607 2550 全国废钢到货(万吨) 47.03 50.04 45.25 43.65 长流程盘面利润 近月 164 162 195 236 全国建材成交(万吨) 15.31 13.74 14.23 14.66 远月 224 221 252 274 长流程即期利润 华北 83 84 131 210 超远月 241 234 257 278 华东 -30 -29 -17 111 卷矿比 现货 4.01 4.04 4.04 4.13 长流程盘面利润 近月 130 126 160 205 10合约 4.58 4.61 4.62 4.76 远月 200 186 214 234 01合约 4.93 4.98 5.03 5.10 超远月 214 200 218 237 卷焦比 现货 1.88 1.92 1.94 1.96 短流程即期利润 华东 -211 -220 -238 -213 10合约 1.69 1.70 1.75 1.79 华南 -260 -276 -239 -237 01合约 1.70 1.72 1.76 1.80 螺矿比 现货 3.83 3.88 3.87 4.03 卷螺差 现货 170 150 160 90 10合约 4.45 4.49 4.50 4.64 10合约 103 102 102 93 01合约 4.83 4.86 4.90 4.97 01合约 81 90 92 91 螺焦比 现货 1.80 1.84 1.86 1.91 焦炭焦煤 10合约 1.65 1.66 1.71 1.75 焦炭现货价格:准一级 日照港 2070 2020 1990 1980 01合约 1.67 1.67 1.71 1.75 唐山到厂价 1960 1960 1910 1860 铁矿石 吕梁出厂价 2170 2170 2130 2070 日青京曹四港最低价 PB粉 886 872 870 855 J09合约 2299 2255 2185 2143 超特粉 750 740 741 715 J01合约 2244 2201 2137 2086 卡粉 986 975 973 95