铝周报：宏观刺激铝价上行 供需转弱仍片空对待

铝周报：宏观刺激铝价上行 供需转弱仍片空对待 大宗商品研究所：王颖颖 期货从业证号:F3039600 投资咨询资格证号：Z0014913 1.1电解铝逻辑展望 具体情况 多空 原料成本 成本企稳，5500大卡煤价反复震荡，近期天气转热，能源价格大幅回升，预计煤价在750~850元/吨震荡；氧化铝方面价格反弹，现货市场价格反弹至2850附近；预焙阳极价格7月份持平；全行业成本6月份跌至15800元/吨附近，北方自备电地区成本下滑至14000元/吨附近； 空 供应 目前云南地区运行产能440万吨，较上周增产23万吨，云南地区电解铝复产速度较快，预计8月会逐步满产。贵州华仁新材料满产运行，较此前增产5万吨，四川限电目前来看只在局部地区，范围扩大的概率不高。目前国内电解铝运行产能回升至4215.8万吨。 空 库存 库存方面，周四社会库存显示铝锭增加2.1万吨至51.5万吨，铝棒库存减少1.5万吨至12.65万吨；铸锭量不断增加，负反馈还在加码； 空 需求 需求：1、本周贸易氛围维持弱势，下游采购氛围较弱；2、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下滑0.2个百分点至63.1%，与去年同期相比下滑3.2个百分点。分版块来看，周内铝型材及再生铝合金板块开工率下跌，型材方面，汽车型材订单量有所增加，工业型材依旧具备韧性，但难以扭转建筑型材板块下滑带来的开工率走弱的格局；再生铝合金板块则在订单不足、原料短缺、生产亏损等因素制约下开工率继续下滑。其余板带箔、原生合金及线缆板块本周开工率持稳为主，本周铝价受宏观面消息刺激走高，市场短期看涨情绪浓♘，下游提货积极性提高；但传统淡季下需求难以增加，短期开工率有转弱预期； 空 宏观情绪 本周宏观市场外强内弱，美元加息周期的交易掩盖了其他方面的疲软；从上周五夜间美国非农数据不及预期到本周美国6月份CPI\PPI数据大幅下滑且超预期下滑后，美联储加息的预期大幅下滑，美元指数大幅下挫，美元定价的金属价格受刺激反弹上行；反观国内，国内CPI及PPI数据显示通胀压力仍然较大，社融数据超预期，但是M1指数仍然疲软，宽信用仍然艰难，6月份进出口数据显示回落明显，下周一公布地产及基建数据，根据高频数据分析，预计表现仍然偏弱； 多 单边策略 本周以来价格受宏观情绪影响带来向上的驱动，四川地区缺电减产的不确定性助力了该行情，目前整个工业品仍处于反弹的趋势，意外的超预期下滑的通胀数据拉抬有色金属价格，但沪铝再度反弹至此前震荡区间均线密集区后，涨势趋缓，关注主力连续合约下行趋势线的压制作用； 逢高沽空 套利策略 沪铝08合约逢高布局衣领看跌策略； 1.2氧化铝逻辑展望 具体情况 多空 市场 本周现货市场和期货市场产生劈叉，现货市场逐渐涨价至2850元/吨附近，但是期货价格震荡回落； 偏多 原料成本 铝土矿：目前山西58/5的铝土矿含税到厂价格560元/吨，由于矿石供应紧张，河南的矿价已经出现了一轮上涨，目前58/5的铝土矿含税到厂价格从580元达到600元/吨；烧碱：氯碱行业开工较节前有所提升，液碱供应平顺，过剩压力仍存。叠加近期出口行情偏弱，高度碱价格持续下行。主力下游氧化铝仍压价，7月长单价格仍下调； 中性 供应 根据阿拉丁（ALD）调研数据，阿拉丁(ALD)调研的中国氧化铝产能统计数据显示，本周中国氧化铝建成产能10,292万吨，运行产能8,480万吨。 多 进出口 2023年5月中国氧化铝进口11.37万吨，出口氧化铝11万吨，净进口3700余吨； 中性 需求与平衡 1、西南地区目前电力制约已被解除，进入全线复产阶段，复产规模约190万吨，对氧化铝价格提供支撑；2、成本线带来一定的支撑，部分高成本区域减产后短期过剩压力缓解； 中性偏多 交易策略 目前西南地区的复产提供了需求支撑，但是货源充足之下，涨势较为困难，四川减产的预期阶段性打压氧化铝价格，但是实际上减产有限；整体而言预计氧化铝仍呈现震荡的走势，可适当逢低做多； 逢低做多 目录 第二章氧化铝及其他原料市场 2.1市场价格信息 2.2氧化铝供应情况 2.3其他原料成本 2.1.1原料市场价格走势 氧化铝价格走势 国产铝土矿价格走势 进口矿价格走势 元/吨；美元/吨元/吨美元/吨 国产高品铝土矿 700高品铝矿(山西) 600 500 400 300 200 100 高品铝矿(河南) 高品铝矿(贵州) 高品铝矿(贵州) 进口铝土矿 80 几内亚铝矿CIF 澳洲铝矿CIF 70 60 50 40 30 氧化铝价格 4500 氧化铝(山东) 澳洲氧化铝FO B 400035003000250020001500 2017-01-11 2018-01-112019-01-11 2020-01-112021-01-112022-01-11 2023-01-11 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港口动力煤价格走势 山东32%烧碱价格走势 全国平均成本利润 元/吨元/吨 32%烧碱价格 元/吨 目录!A1SMMA00铝-平均价SMMA00铝升贴水-平均价 20000 19500 500 400 WindSMM数据 长江有色 SMMA00铝SM 600 400 200 0 2019/5/27 2020/5/27 2021/5/27 2022/5/27 2023/5/27 1,800秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产1,6001,4001,200 2,100.001,900.001,700.00 1,000 1,500.00 800 1,300.001,100.00 19000 300 指标名称 市场:平均 指标名称 -平均价升贴 18500 价:铝:A00均价 900.00 700.00 500.00 300.00 100.00 18000 17500 17000 16500 16000 15500 15000 200 100 0 -100 -200 -300 -400 频率单位 2023-07-14 2023-07-13 2023-07-12 2023-07-11 日 元/吨 18,510.00 18,440.00 18,240.00 18,240.00 单位频率 2023-07-12 2023-07-11 023-07-1018270 023-07-0718210 023-07-0618280 023-07-0518320 2 2 元/吨日 元/日 18230 18250 2023-07-10 18,270.00 24,500期货收盘价 2023-07-07 18,210.00 24,000 2.1.2矿石供应 铝土矿进口 进口主要来源地走势 国产铝土矿 吨吨美元/吨 铝土矿进口总量 15,000,000 2023年2022年2021年2020年2019年 13,000,000 11,000,000 9,000,000 7,000,000 5,000,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 12,000,000,00010,000,000,0008,000,000,0006,000,000,0004,000,000,0002,000,000,0000 主要进口来源地走势 几内亚澳大利亚印尼 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-122019-042019-082019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 国产铝土矿月度产量 1200 2019 2020 20212022 2023 1000 800 600 400 200 0 123456789101112 国产铝土矿分地区 外矿依赖度 港口库存 500 广西 各省铝土矿产量 贵州河南山西 云南 重庆 400 300 200 100 0 元/吨 元/吨 元/吨 2015-01-01 2015-06-01 2015-11-01 2016-04-01 2016-09-01 2017-02-01 2017-07-01 2017-12-01 2018-05-01 2018-10-01 2019-03-01 2019-08-01 2020-01-01 2020-06-01 2020-11-01 2021-04-01 2021-09-01 2022-02-01 2022-07-01 2022-12-01 2023-05-01 国产铝土矿库存数据 6000 2019年2020年 2021年 2022年2023年 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.1.3氧化铝供需 全球氧化铝产量 国内氧化铝产量 氧化铝净进口量 千吨万吨万吨 全球氧化铝月产量 2023年2022年2021年2020年 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 750 国内氧化铝产量 2020年2021年2022年2023年 700 650 600 550 500 450 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 氧化铝平衡表 氧化铝建成产能与运行产能 氧化铝进出口利润 氧化铝净进口数据 60 40 20 0 -20 -40 -60 2016-04-01 2016-08-01 2016-12-01 2017-04-01 2017-08-01 2017-12-01 2018-04-01 2018-08-01 2018-12-01 2019-04-01 2019-08-01 2019-12-01 2020-04-01 2020-08-01 2020-12-01 2021-04-01 2021-08-01 2021-12-01 2022-04-01 2022-08-01 2022-12-01 2023-04-01 万吨万吨 元/吨 氧化铝进出口利润（单位：元/吨） 750 国内氧化铝平衡表 中国氧化铝月度平衡 中国氧化铝月度平衡：实际消费量 氧化铝总供应量 60 700 40 650 20 600 0 550 -20 500 450 -40 400-60 氧化铝产能与开工率 12,000 产能利用率 氧化铝:运行产能:全国:当月值月 氧化铝:建成产能:全国:当月值月 100% 10,00095% 90% 8,00085% 6,00080% 4,00075% 70% 2,00065% 060% 1000 500 0 -500 2019/3/1 2019/6/1 2019/9/1 2019/12/1 2020/3/1 2020/6/1 2020/9/1 2020/12/1 2021/3/1 2021/6/1 2021/9/1 2021/12/1 2022/3/1 2022/6/1 2022/9/1 2022/12/1 2023/3/1 2023/6/1 2009-10 2010-06 2011-02 2011-10 2012-06 2013-02 2013-10 2014-06 2015-02 2015-10 2016-06 2017-02 2017-10 2018-06 2019-02 2019-10 2020-06 2021-02 2021-10 2022-06 2023-02 -1000 2.1.4成本下滑利润扩大 港口动力煤价格 秦皇岛煤炭库存 预焙阳极价格 元/吨万吨元/吨 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2019/5/27 秦皇岛港:平仓价:动力末