能源化工期权周报

期权研究 2023年7月17日星期一 【基本面信息】 PVC：PVC开工小幅下降，上游持续去库。7月中下旬，仍有内蒙装置计划检修，预计检修与复产相抵消，开工难以有大幅提升。当下的库存去化源自出口成交好转及下游补库，短期供需面偏强。甲醇：港口库存总量报85.81万吨，环比-0.37万吨。企业库存环比-2.76万吨，报34.52万吨。受沿海MTO装置提 复负以及提货好转，港口库存小幅去化。企业库存受价格好转，下游买涨情绪较高，出现较为明显去化。【行情概要与期权分析】 标的行情：沪胶经过前一周持续大幅上涨后，上周以来先扬后抑维持高位宽幅矩形区间大幅震荡，周跌幅0.04% 报收于12315；甲醇低位反弹回暖上升后，延续一个月以来的震荡上行多头上涨，上周以来加速上行，形成短期偏多头的市场行情走势形态，周涨幅7.36%报收于2277；PTA延续近两个月以来的震荡上行偏多头上涨，上周以来加速上涨突破上行而后快速下跌，市场行情表现为短期偏多头，周涨幅4.86%报收于5832；塑料延续一个半月以来的震荡上行温和上涨，周涨幅2.27%报收于8105，聚丙烯维持近三周以来的震荡上行温和上涨，周涨幅3.39%报收于7310；PVC上周连续报收小阳线偏多头上涨，延续一个多月以来温和上涨的市场行情走势形态，周涨幅3.34%报收于5987。日均成交量：上周能源化工类期权普遍大幅度增加向上，其中甲醇期权、LPG期权和PVC期权增加幅度较大。橡 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 胶期权日均成交量增加1.14万手报收于8.77万手；甲醇期权日均成交量增加5.50万手报收于51.16万手；PTA期权日均成交量增加1.40万手至82.72万手；塑料期权期权日均成交量增加1.16万手至5.28万手，聚丙烯期权日均成交量增加1.15万手至6.43万手；PVC期权日均成交量大幅增加5.70万手至15.62万手。 日均持仓量：上周能源化工类期权日均持仓量除了甲醇期权和PTA期权大幅减少以外，其他能源化工类期权日均持仓量均表现为增减不一小幅变化。其中橡胶期权日均持仓量增加1.54万手至14.02万手，甲醇期权日均持仓量减少9.23万手至56.88万手，PTA期权日均持仓量减少7.31万手至71.28万手；塑料期权日均持仓量增加0.14万手至6.45万手，聚丙烯期权增加0.45万手至8.65万手，PVC期权增加1.35万手至25.32万手。 持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线，期权持仓量PCR站在期权卖方的角度看标的行情的走势。上周橡胶期权持仓量PCR维持较低水平窄幅波动收于0.25，甲醇期权持仓量PCR快速上升报收于0.51，PTA期权持仓量PCR持续上涨报收于0.79，塑料期权持仓量PCR窄幅盘整报收于0.74，聚丙烯期权持仓量PCR快速上升报收于0.74，PVC期权持仓量PCR维持较低位置报收于0.36。隐含波动率：上周能源化工类期权甲醇、PTA期权和PVC期权隐含波动率普遍有所上升，其他能源化工类期权隐 含波动率窄幅波动。截止上周五收盘，橡胶期权隐含波动率窄幅波动报收于23.57%，甲醇期权隐含波动率报收于25.14%，PTA期权隐含波动率报收于23.42%，塑料期权隐含波动率窄幅波动报收于14.76%，聚丙烯期权隐含波动率报收于15.86%，PVC期权隐含波动率报收于19.31%。【结论与操作建议】 （1）橡胶期权 沪胶上周以来先扬后抑，整体表现为维持高位宽幅矩形区间大幅震荡的行情形态；橡胶期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大跌或急速大涨，则逐渐平仓离场，如RU2309期权，S_RU2309P12000@10，S_RU2309P12250@10和S_RU2309C12250@10，S_RU2309C12500@10。（2）甲醇期权 甲醇低位反弹回暖上升后，延续一个月以来的震荡上行多头上涨，上周以来加速上行，形成短期偏多头的市场行情走势形态；甲醇期权隐含波动率窄幅波动维持较高水平，持仓量PCR快速上升维持较低位置。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如MA309期权，B_MA309C2225@10，B_MA309C2250@10和S_TMA309C2325@10，S_MA309C2350@10。（3）PTA期权 PTA延续近两个月以来的震荡上行偏多头上涨，上周以来加速上涨突破上行而后快速下跌，市场行情表现为短期偏多头；PTA期权隐含波动率持续下降仍维持在历史较高位置水平，持仓量PCR持续上升。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如TA309期权，B_TA309C5700@10，B_TA309C5800@10和S_TA309C5900@10，S_TA309C6000@10。 （4）PVC期权 PVC上周连续报收小阳线偏多头上涨，延续一个多月以来温和上涨的市场行情走势形态；PVC期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR窄幅盘整。操作建议，构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌至损益平衡点，则平仓离场，如V2309期权，S_V2309-P-5900@10，S_V2309-P-5900@10和S_V2309-C-5900@10，S_V2309-C-6000@10。（5）塑料期权 塑料延续一个半月以来的震荡上行温和上涨，上周以来加上突破近三个月以来高点，形成短期偏多头市场行情；塑料期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR持续下降回落。操作建议，构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如L2309期权，S_L2309-P-8100@10，S_L2309-P-8100@10和S_L2309-C-8100@10，S_L2309-C-8200@10。 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】 【标的价量关系】 【标的价量关系】 【策略应用和分析】 【橡胶期权交易策略和到期损益图】 沪胶上周以来先扬后抑，整体表现为维持高位宽幅矩形区间大幅震荡的行情形态；橡胶期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大跌或急速大涨，则逐渐平仓离场，如RU2309期权，S_RU2309P12000@10，S_RU2309P12250@10和S_RU2309C12250@10，S_RU2309C12500@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【甲醇日行情K线图】 【甲醇期权交易策略和到期损益图】 甲醇低位反弹回暖上升后，延续一个月以来的震荡上行多头上涨，上周以来加速上行，形成短期偏多头的市场行情走势形态；甲醇期权隐含波动率窄幅波动维持较高水平，持仓量PCR快速上升维持较低位置。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如MA309期权，B_MA309C2225@10，B_MA309C2250@10和S_TMA309C2325@10，S_MA309C2350@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【PTA期权交易策略和到期损益图】 PTA延续近两个月以来的震荡上行偏多头上涨，上周以来加速上涨突破上行而后快速下跌，市场行情表现为短期偏多头；PTA期权隐含波动率持续下降仍维持在历史较高位置水平，持仓量PCR持续上升。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如TA309期权，B_TA309C5700@10，B_TA309C5800@10和S_TA309C5900@10，S_TA309C6000@10。策略到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【PVC期权交易策略和到期损益图】 PVC上周连续报收小阳线偏多头上涨，延续一个多月以来温和上涨的市场行情走势形态；PVC期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR窄幅盘整。操作建议，构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌至损益平衡点，则平仓离场，如V2309期权，S_V2309-P-5900@10，S_V2309-P-5900@10和S_V2309-C-5900@10，S_V2309-C-6000@10。策略到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【塑料期权交易策略和到期损益图】 塑料延续一个半月以来的震荡上行温和上涨，上周以来加上突破近三个月以来高点，形成短期偏多头市场行情；塑料期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR持续下降回落。操作建议，构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如L2309期权，S_L2309-P-8100@10，S_L2309-P-8100@10和S_L2309-C-8100@10，S_L2309-C-8200@10。策略到期损益图如下： 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构