铜期货周报

铜期货周报 CopperFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年7月16日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】 本周沪铜震荡上行，截至周五收盘，主力合约CU2309收于69050元/吨，周度涨幅2.6%。现货方面，7月14日上海有色1#电解铜均价69840元/吨，较7 月7日涨1680元/吨；洋山铜平均仓单溢价43美元/吨，较上周跌6美元/吨。 【重要资讯】 1、宏观：7月12日周三，美国劳工统计局公布的数据显示，美国6月CPI同比涨幅从5月的4%继续回落至3%，低于预期3.1%，连续第12个月下降，且为2021年3月以来最低；CPI环比上升0.2%，高于前值0.1%，但低于预期的0.3%。 2、供应端：中国海关总署7月13日公布的数据显示，6月，中国进口未锻轧铜及铜材449,648.5吨，1-6月累计进口2,588,377.8吨，同比减少12%。6月，中国进口铜矿砂及其精矿212.5万吨，1-6月累计进口1,343.5万吨，同比增加7.9%。 3、需求端：据SMM调研，2023年6月份铜板带开工率为73.21%，环比减少 4.13个百分点，同比减少0.38个百分点。SMM预计2023年7月，铜板带行业正处于传统行业淡季，订单需求不仅在7月份得不到改善更可能会持续走低。据SMM调研铜板带部分企业明显感觉因终端企业出现产量萎缩的迹象导致铜板带企业7月份订单量持续恶化。预计2023年7月铜板带开工率70.03%。6月漆包线行业综合开工率为68.98%，同比增长1.15个百分点，环比下降3.97个百分点，低于预期开工率2.32个百分点。预计7月漆包线行业开工率将小幅继续至67.38%，同比增长1.18个百分点，环比降低1.6个百分点。 6月份铜棒企业开工率为65%，环比下降0.8个百分点。具体来看，6月铜棒 企业整体表现不佳，大部分企业表示铜棒行业已进入传统消费淡季，预计7月将延续当前颓势。 4、库存端：7月14日LME铜库存增2950吨至57175吨。上期所铜期货本周库存82690吨，较上周增加8052吨；截至7月14日周五，SMM全国主流地区 铜库存环比周一减少0.86万吨至11.70万吨，较上周五减少0.33万吨。上海 地区库存减少0.96万吨至8.32万吨，广东地区库存增加0.16万吨至2.64万 吨，江苏地区去库0.05万吨至0.31万吨，重庆减少0.01万吨至0.26万吨，其余地区并无变化。 【交易策略】 从基本面来看，进入消费淡季，在前期短暂透支消费后，下游和终端开工开始放缓，据调研加工企业对后市信心不足，7、8月淡季恐进一步回落。而供应端仍持续放量，五月铜矿进口量创历史新高，原材料供应宽松正在兑现，六月虽有部分企业常规检修，但精炼供应仍维持高位，7月检修的冶炼企业减少，产量料环比进一步增加。 第1页 最新公布的美国6月CPI低于预期，加之此前公布的非农新增就业人数亦少于预期，通胀降温迹象明显，本月美联储加息概率大幅缩小。短期来看，美元指数走弱之下铜价有望偏强运行，不过70500前期高点恐仍难以逾越，追高需谨慎，控制仓位严格止损。 目录 一、内外盘价格3 二、WBMS全球铜市供需平衡表3 三、铜精矿加工费4 四、库存情况4 五、铜材企业情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、CFTC持仓情况7 九、LME持仓情况8 十、期权成交情况及策略9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息10 一、内外盘价格 3 LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪铜震荡上行，截至周五收盘，主力合约CU2309收于69050元/吨，周度涨幅2.6%。现货方面，7月14日上海有色1#电解铜均价69840元/吨，较7月7日涨1680元/吨；洋山铜 平均仓单溢价43美元/吨，较上周跌6美元/吨。二、WBMS全球铜市供需平衡表 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年4月，全球精炼铜产量为223.72 万吨，精炼铜消费量为232.01万吨，供应短缺8.29万吨。2023年4月全球铜矿产量为173.1821 万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、铜精矿加工费 截止本周五（7月14日）SMM进口铜精矿指数（周）报92.74美元/吨，较上期7月7日指数增加1.07美元/吨。周内铜精矿现货市场成交颇为冷清，据SMM了解，周内有华中地区冶炼厂以80美元高位至90美元低位的加工费向贸易商询盘2万吨9月份装期的远洋干净矿， 贸易商对9月份装期的干净矿报盘加工费在80高位。20%品位内贸矿计价系数为88.5%-89.5%。 四、库存情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 7月14日LME铜库存增2950吨至57175吨。上期所铜期货本周库存82690吨，较上周 增加8052吨；截至7月14日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.86万吨至11.70 万吨，较上周五减少0.33万吨。上海地区库存减少0.96万吨至8.32万吨，广东地区库存增加 0.16万吨至2.64万吨，江苏地区去库0.05万吨至0.31万吨，重庆减少0.01万吨至0.26万吨，其余地区并无变化。 :LME COMEX:: : : 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、铜材企业情况 据SMM，电线电缆：本周电线电缆企业新增订单持续乏力，多家中小型企业向SMM表示当前下游需求甚至弱于往年同期。分行业来看，仅国网和新能源类订单生产相对较为忙碌，但当前竞争也非常激烈，利润空间缩窄，有企业表示可感受到参与国网订单竞标的企业数量有所减少；对地产建筑类订单，几乎所有企业会保持谨慎态度，仅接受现款订单，对订单回款管控也非常严格。另外，周尾铜价升高对订单影响较大，仅存刚需订单交易。从需求端分析，预计订单将维持当前偏弱状态。 漆包线：本周漆包线行业订单变化主因铜价走高引起。整体来看，行业仍处于传统淡季中，多数企业表示订单变化并不明显；不过也有部分大型漆包线企业表示在周初时订单有所增加，企业认为是因铜价持续处于高位，原积压的刚需订单逐步释放引起的阶段性变化；周尾铜价受宏观影响大幅攀升，企业订单重新“沉默”，下游客户再次进入摇摆不定的状态，市场订单骤减。另外，SMM听闻浙江地区有限电通知，但暂未听闻对企业生产造成影响。 铜杆：本周（7月8日-7月14日）国内主要精铜杆企业周度开工率为65.83%，较上周下降1.09个百分点。从调研来看，周初精铜杆订单稍有好转，下游提货量也较上周有所回升。但周尾随着铜价的上涨，叠加临近换月，下游采购意愿不佳，新增订单快速降温。整体来看，本周精铜杆订单较上周回暖有限，整体表现仍不佳。另外，据SMM了解，近期浙江地区某铜杆厂收到“限电”通知，但具体执行方案并未落实，目前未对生产造成影响。其它地区暂未收到限电通知，后续相关影响SMM将持续关注。 电线电缆 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 120% 100% 80% 60% 40% 20% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 数据来源：SMM、方正中期研究院 六、现货与升贴水 LME (0-3) ( 据百川盈孚，传统消费淡季，市场畏高情绪进一步回升，临近交割换月，隔月BACK收窄至260-280元/吨，令持货商贴水报价意愿骤减，下游对后市铜价仍持谨慎观望态度，拿货情绪不高。周内伴随着现货升水的快速回落，下游入市询价情绪稍有回升，但实际需求仍以按需补库为主，市场观望情绪较为明显。国内延续供强需弱的局势，整体成交多以长单为主，市场活跃度一般，预计换月前成交都难有较大的提升。7月仍有部分企业仍在检修，但影响检修企业较6月有所减少，7月份国内电解铜产量预计90万吨左右。截稿日上海地区平水铜升贴水均价-45元/吨，华南地区报-40~0元/吨，山东报-150~-30元/吨，江苏报20~40元/吨，安徽报0元/吨，西南报40~50元/吨，甘肃报-40元/吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 七、沪伦比值 据SMM，本周（7月10日-7月14日）洋山铜溢价仓单成交周均价格区间38-52美元/吨QP7月，均价环比下跌4.1美元/吨；提单43-54美元/吨，环比均价下跌3.4美元/吨，QP8月。截至7月14日15：00收盘，对沪铜当月合约沪伦比值为8.03，对沪铜08合约进口盈亏为-806.73元/吨。 八、CFTC持仓情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 CFTC持仓方面，截至2023年7月11日，COMEX总持仓较前一周增10414至197785张。 COMEX非商业多头持仓较前一周增373张至59389张。COMEX非商业空头持仓较前一周增2768张至70546张。COMEX非商业净多头持仓较前一周减2395张至-11157张。最新一期CFTC非商业净多持仓再度减少，净空状态有所增加，表明当前海外衰退压力之下看空情绪再度升温。 数据来源：Wind、方正中期研究院 九、LME持仓情况 截至2023年07月7日，LME铜投资公司和信贷机构净多持仓35183手，较上周增3094 手；投资基金净多持仓18869手，较上周增1115手；商业企业净多持仓-53145手，较上周减 977手；其他金融机构净多持仓2976手，较上周增17手。被市场称之为“聪明钱”的投资基金净多持仓再度增加，表明市场看多情绪有所升温。 LME LME LME 数据来源：iFind、方正中期研究院 十、期权成交情况及策略 从基本面来看，进入消费淡季，在前期短暂透支消费后，下游和终端开工开始放缓，据调研加工企业对后市信心不足，7、8月淡季恐进一步回落。而供应端仍持续放量，五月铜矿进口量创历史新高，原材料供应宽松正在兑现，六月虽有部分企业常规检修，但精炼供应仍维持高位，7月检修的冶炼企业减少，产量料环比进一步增加。 最新公布的美国6月CPI低于预期，加之此前公布的非农新增就业人数亦少于预期，通胀降温迹象明显，本月美联储加息概率大幅缩小。短期来看，美元指数走弱之下铜价有望偏强运行，不过70500前期高点恐仍难以逾越，追高需控制仓位严格止损。 从期权成交持仓来看，近期上期铜期权成交量PCR和持仓量PCR均持续下调，表明市场看涨情绪正在升温。 数据来源：WIND、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、宏观：7月12日周三，美国劳工统计局公布的数据显示，美国6月CPI同比涨幅从5月的4%继续回落至3%，低于预期3.1%，连续第12个月下降，且为2021年3月以来最低；CPI环比上升0.2%，高于前值0.1%，但低于预期的0.3%。 2、供应端：中国海关总署7月13日公布的数据显示，6月，中国进口未锻轧铜及铜材 449,648.5吨，1-6月累计进口2,588,377.8吨，同比减少12%。6月，中国进口铜矿砂及其精矿 212.5万吨，1-6月累计进口1,343.5万吨，同比增加7.9%。 3、需求端：据SMM调研，2023年6月份铜板带开工率为73.21%，环比减少4.13个百分点，同比减少0.38个百分点。SMM预计2023年7月，铜板带行业正处于传统行业淡季，订单需求不仅在7月份得不到改善更可能会持续走低。据SMM调研铜板带部分企业明显感觉 因终端企业出现产量萎缩的迹象导致铜板带企业7月份订单量持续恶化。预计2023年7月铜板带开工率70.03%。 6月漆包线行业综合开工率为68.98%，同比增长1.15个百分点，环比下降3.97个百分点， 低于预期开工率2.32个百分点。预计7月漆包