甲醇期货周报：短端供需转强叠加宏观氛围，甲醇延续上行

甲醇期货周报 短端供需转强叠加宏观氛围，甲醇延续上行 作者：金果实从业资格：F3083706 联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-07- 主要观点 本周策略 上周策略 煤价在迎峰度夏，多地高温下稳中有涨，从成本端带来支撑；但中长线看高供给高进口压力下煤仍是过剩承压走势，煤化工受“拖累”。甲醇供需当前双弱，甲醇整体产能利用率趋于向下，周内因产区大厂存检修计划引发供应缩量预期，市场采购积极价 格反弹。整体看传统下游淡季，MTO消息较多，部分装置提负提振整体产能利用率，兴 甲醇 兴采买甲醇予以一定重启想象空间。海外方面伊朗多数装置稳定且近期装船顺畅，预 计进口再度增多。结合后续国内甲醇企业开工恢复，供需有边际转弱可能。但当前甲醇供需面偏强，结合宏观氛围强势，盘面突破2300一线，进一步做多风险加剧而做空逆势，故单边观望为宜。套利可关注中长线做缩MTO利润机会 单边：区间震荡套利：做缩MTO利润 单边：暂观望套利：做缩MTO利润 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心 指标与观点 指标 运行情况 观点 今年煤价回落，煤化工品承压，煤价一度跌回限价区间。近期迎峰度夏影响，港口不断去库，电厂集中补库，且当前高温天气 原料持续影响，后市日耗将继续快速攀升，电厂补库需求短期难降。煤价稳中有涨，从成本端利好甲醇价格。但中长线看在国内高中性 产量、高进口的背景下煤炭仍是过剩局面，价格承压运行为主。 供应截至7月13日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.68%，较上周上涨0.27个百分点，较去年同期下跌5.30个百分点；国内非一体化 甲醇平均开工负荷为：56.11%，较上周上涨0.04个百分点。 库存港口：截至7月13日，沿海甲醇库存在95.6万吨，跌幅为0.5%，同比下降7.09%。沿海地区甲醇可流通货源预估39.1万吨附近。内陆：截至7月14日，主产区甲醇样本生产企业库存天数至8.66天，环比减少1.19天。 中性偏多 中性偏空 伴随甲醇价格上行，整体甲醇生产企业利润有所好转。煤制甲醇利润估算盈利100元/吨，略微高于近三年同期水平；焦炉气制 利润甲醇利润估算处于盈亏线边缘，四川天然气制甲醇利润亏损相对较深。传统下游利润分化，整体看前期的上涨势头有所转弱， 部分利润高位回落；主要下游MTO/P利润因原料走强而转弱，具体装置估算部分仍有利润压力，中长期MTO行业利润谨慎看待。 估值中性 传统下游淡季，加权开工率在44.37%，环比小幅走弱，压力有限；传统下游刺激力度仍需关注下半年经济复苏力度，MTBE利润 下游尚可下开工偏高予以一定支撑。MTO端开工提升，据悉青海盐湖装置停车检修，但南京诚志二期以及神华包头装置负荷提升、兴 兴采买甲醇但重启仍待定。大方向上MTO受制于利润及潜在单体替代影响，或将持续对甲醇上方形成压制。 中性偏空 进出口海外甲醇装置整体开工率延续回落，截至7月7日开工率在69.13%，同比2022年高约10个百分点。伊朗装置：基本恢复正常运行 且据悉近期伊朗装船明显回升，或再度修正进口预期。 中性偏空 目录 01行情回顾 02甲醇产业链 03甲醇进出口及外盘 04甲醇库存 一、行情回顾 3,000.00 2,850.00 海外天然气给予炒作机会叠加 港口连续去库甲醇基本面强势宏观预期乐观，下游MTO环比好转，给予需求支撑。1-2月港口进口量预计偏少支撑港口价格 2,700.00 2,550.00 2,400.00 高价抵触强烈，供需后续有趋于宽松预期，但港口库存低位下基差强劲，短期或有反复 2,250.00 煤价大幅下挫拖累甲醇重心，盘面加速下跌提前按煤价重回限价区间定价。基本面看港口库存步入累库通道，内陆因甲醇价格疲软采购意愿有限。 2,100.00 1,950.00 宏观预期乐观，煤价阶段性止跌，海外伊朗装置消息扰动引发进口缩量预期，产区部分大厂计划检修引发产区价格提振 2022-07-122022-08-122022-09-122022-10-122022-11-122022-12-122023-01-122023-02-122023-03-122023-04-122023-05-122023-06-122023-07- 期货收盘价(活跃合约):甲醇 内陆区域甲醇主流价格（元/吨） 港口区域甲醇主流价格（元/吨） 3,200.00 2,800.00 2,400.00 2,000.00 1,600.00 3,500.00 3,200.00 2,900.00 2,600.00 2,300.00 2,000.00 出厂估价(中间价):甲醇:内蒙元/吨出厂估价(中间价):甲醇:陕西元/吨市场估价(中间价):甲醇:太仓元/吨市场估价(中间价):甲醇:浙江出罐元/吨市场估价(中间价):甲醇:川渝元/吨市场价(主流价):甲醇:山东元/吨市场估价(中间价):甲醇:福建出罐元/吨市场估价(中间价):甲醇:广东出罐元/吨 跨区域价差（元/吨） 太仓-内蒙（元/吨） 800.00 1000 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 740 480 220 -40 1 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨 -300 2018 20192020 2021 2022 2023 甲醇基差 9-1价差 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 700 500 300 100 -1001 2 00 00 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 0 0 0 1 -10 -20 -30 -300 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -40 201820192020202120222023 甲醇活跃合约持仓量 甲醇注册仓单 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023201820192020202120222023 二、甲醇产业链 沿海八省终端日耗（万吨） 沿海八省终端库存（万吨） 沿海八省终端供煤（万吨） 280 230 180 130 4100 3700 3300 2900 2500 2100 280 230 180 130 80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 20192020202120222023 20192020202120222023 内陆十七省终端日耗（万吨） 内陆十七省终端库存（万吨） 内陆十七省终端供煤（万吨） 430 380 330 280 230 8800 7800 6800 5800 4800 500 430 360 290 220 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 3800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 20192020202120222023 20192020202120222023 原煤产量（万吨） 煤炭进口数量（万吨） 全社会用电量（亿千瓦时） 43000 41000 39000 37000 35000 33000 31000 29000 27000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 4500 3600 2700 1800 900 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 产区Q5500煤价（元/吨） 港口煤价（元/吨） 1650.00 1430.00 1210.00 990.00 770.00 550.00 秦皇岛Q5500平仓价秦皇岛Q5000平仓价秦皇岛Q4500平仓价 1,150.00 1,050.00 950.00 850.00 750.00 650.00 550.00 2022/7/13 2022/8/13 2022/9/13 2022/10/13 2022/11/13 2022/12/13 2023/1/13 2023/2/13 2023/3/13 2023/4/13 2023/5/13 2023/6/13 2023/7/13 陕西Q5500坑口价内蒙古Q5500车板价山西Q5500车板价 今年煤价回落，煤化工品承压，煤价一度 跌回限价区间。 煤价高温旺季有所反弹，从成本端利好甲醇价格。而近期港口煤价再度有走弱势头，Q5500秦皇岛平仓价在841元/吨。 从大方向上看在国内高产量高进口的背景下煤炭仍是过剩局面，价格或仍承压运行。 原油期货 海外天然气期货价格 TTF天然气价格 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 550.00 450.00 350.00 250.00 150.00 50.00 9.80 8.40 7.00 5.60 4.20 2.80 1.40 2022-07-06 2022-08-06 2022-09-06 2022-10-06 2022-11-06 2022-12-06 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 0.00 100 80 60 40 20 期货结算价(连续):WTI原油美元/桶 期货收盘价(连续):NYMEX天然气美元/百万英热单位 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 期货结算价(连续):布伦特原油美元/桶 期货收盘价(连续):IPE英国天然气便士/色姆 201820192020202120222023 90 70 50 30 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 GIE欧洲天然气库容率 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 截至7月13日TTF现货价格回落至8.74美元 美国天然气库存 /百万英热，处于正常价格区间。 当前欧美天然气库存均处于正常偏高水平，天然气相对充沛额。需关注全球其他区域缺气带来的区域性影响。 甲醇月度产量（万吨） 甲醇样本企业开工率（%） 非一体化企业开工率（%） 730 690 650 610 570 530 1月2