上海中期期货——早盘策略20230718

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股三大指数集体收涨，其中道指六连涨，纳指标普反弹至15个月高位，泛欧股指两连跌。欧美国债收益率回落。美元指数上周大跌后企稳，盘中逼近一年多低谷后曾转涨，欧元创17个月新高。原油短线转涨后迅速转跌，最终两连跌至一周低位。黄金跌落四周高位。国内方面，中国公布6月经济数据，二季度GDP同比增6.3%，消费继续回暖，工业企业生产加快，制造业投资维持韧性，房地产开发投资继续下滑，民间投资萎缩加剧，劳动参与率再回升。统计局表示，中国经济没有通缩，下阶段也不会，价格将逐步回到合理区间；下阶段要千方百计增加城乡居民收入，继续落实好促消费政策。海外方面，意大利气象学家周一警告称，一段时间高温预计将在未来几天达到顶峰。同时，南欧国家气温接近创纪录水平，预报员警告称，欧洲历史上有记录以来的最高气温可能会被今年夏天超过。今日重点关注美国6月零售销售数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指走势探底回升集体收跌，2*IH/IC主力合约比值缩小至0.8366。现货方面，A股三大指数集体收跌，沪指跌0.87%，收报3209.63点；深证成指跌0.63%，收报11010.36点；创业板指跌0.75%，收报2207.44 点。市场成交额萎缩，仅有8026亿元，北向资金受台风“泰利”影响暂停交易。行业板块涨少跌多，电网设备、环保行业、包装材料、中药、公用事业、汽车整车板块涨幅居前，游戏、小金属、保险、能源金属、汽车服务、医疗服务板块跌幅居前。资金方面，Shibor隔夜品种下行2.00bp报1.312%，7天期上行5.4bp报1.860%，14天期下行 0.60bp报1.880%，1月期上行0.1pb报2.069%。目前IH、IF、IC站上20日均线，IM仍在均线下方。短期，海内外环境有所改善，对市场利空因素减弱。在人民币阶段升值下，现货市场快速走强，上证指数站稳3200点。不过，经济数据显示复苏依旧疲软，同时中报行情中业绩欠佳品种也对股指价格有所压制。短期内指数整体或仍以日线级别震荡整理为主。 金属 贵金属 隔夜国际金价震荡整理，现运行于1955美元/盎司，金银比价78.60。美国6月通胀降超预期，市场押注7月为美联储最后一次加息，并下调对欧美其他央行加息预期，美元走弱提振贵金属价格。近期美国经济数据仍具有韧性，美国GDP数值大幅上修，一季度美国GDP按年增长2%，较此前公布的修正数据上修0.7%，为美联储继续加息提供支撑。不过美国通胀数据显示，6月美国PCE物价指数首次跌破4%，通胀降温趋势越发明显。当前美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水 平及经济从长期低利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。资金方面，我国央行连续7个月购入黄金，央行继去年11月以来，累计增持黄金463万盎司，约合131.26吨。截至7/14，SPDR黄金ETF持仓914.66吨，持平，SLV白银ETF持仓14259.24吨，前值14330.59吨。关注后续货币政策路径，美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，贵金属价格仍有支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约收跌，伦铜价格回落，现运行于8472美元/吨。7月受宏观方面美国通胀数据低于市场预期影响，美联储加息预期降温，美元指数大跌提振铜价。中国二季度GDP数据低于预期，但6月边际有所改善，结构上地产仍偏弱。基本面来看，供应方面，上周末及本周初仍有部分LME交割货源及其他进口铜集中到港，继续对国内升水施压。临近交割，截至7月14日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.86万吨至11.70万吨，较上周五减少0.33万吨，料本周沪粤周边冶炼厂向交割库发货增加，库存预计呈现小幅垒库态势。需求方面，铜价高位徘徊，下游接受程度有限，下游加工企业新增订单边际走弱，部分工厂精铜杆成品库存居高不下。本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为65.83%，较上周下降1.09个百分点。价格方面，美元指数迅速回落的宏观情绪影响较大，但是从基本面来看现阶段高铜价下游的购买力明显走弱，高铜价支撑力不足，未来或将见顶回落。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约收跌，伦镍价格震荡下跌，现运行于20880美元/吨。宏观利好仍存，受合金和新能源行业旺季影响，下游需求回暖，全球镍显性库存再度下降，低库存支撑镍价反弹。基本面来看，上周华东某特钢厂再有成交数千吨1050元/镍点（到厂含税），显示由于钢厂成本较高，利润不断被压缩，压价情绪仍然较强。6月钢厂逐渐开始小幅减产，印尼铁持续到港，目前市场仍有一定现货可流通库存，预计短期镍铁价格偏弱运行。硫酸镍在持续数月的下跌行情中迎来转机，镍盐企业4-5月停减产，使得当前可流通库存处于相对低位，6月新能源汽车产销分别完成78.4万辆和80.6万辆，同比分别增长32.8%和35.2%，市场占有率达到30.7%，销量继续向好。整体而言，短期汽车消费回暖，而不锈钢消费进入淡季，随着纯镍供应的稳步提升，中期基本面有向下驱动，建议等待反弹后布局空单。 铝及氧化铝 铅 隔夜沪铝主力重心小跌，收盘18185元/吨，收跌0.19%。伦铝展开下行走势，收盘2257美元/吨，收跌0.73%。氧化铝主力止跌反弹，收盘2806元/吨，收涨0.90%。宏观面，美国低位盘整，投资者等待美联储下周的会议，预计届时将再加息25个基点。国内供应端，电解铝供应增减并存，但相比云南的大规模的复产，四川的少量减产，不影响短期供应，但是西南高温天气频发，引发市场对西南地区电力供应担忧，另外电解铝成本方面在氧化铝的反弹带动下有所反弹。氧化铝方面虽然受云南复产带来的需求支撑，但整体供应过剩依旧制约其价格走势。消费端，处于传统消费淡季，下游加工开工率维持低位，短期消费或难出现明显改善。库存端，周一铝锭社会库存55.8万吨，较上周一增加2.8万吨，铝锭社会库存去库不畅，随着电解铝厂退水铸锭增加，叠加下游消费边际走弱，铝社会库存呈现小幅累库状态。综合来看，云南地区电解铝复产及消费边际走弱压制铝价，但低库存对底部构成支撑，沪铝短期受宏观情绪影响预计偏强震荡。 隔夜沪铅主力低开后小幅上扬，收盘15735元/吨，收跌0.10%。伦铅震荡下挫，收盘2100美元/吨，收跌 1.34%。宏观面，美国低位盘整，投资者等待美联储下周的会议，预计届时将再加息25个基点。国内供应端，进入 7月下旬多家炼厂检修恢复，再生精铅新扩建产线亦逐渐开炉或产量稳定，铅锭供应增量逐步体现，但受到原料供应偏紧影响部分冶炼厂产能释放或收到限制。需求端，下游铅蓄电池市场传统淡季逐渐进入尾声，部分电池企业非常规放假时间减少，铅消费开始出现些许好转迹象。但下游市场目前仍以刚需采购为主，市场对消费恢复的预期普遍延至8月中下旬，铅消费好转程度有限。库存端，周一铅锭社会库存3.80万吨，较上周一增加0.53万吨，沪铅2307合约交割前移仓需求使得社会库存上升，当前部分原生铅交割品牌企业尚处于检修状态，铅锭供应有限，后续社会库存增势料将趋缓。综合来看，国内铅市场供应增加，而铅消费相对好转，市场对传统旺季抱有预期，关注后续下游接货力度对价格的支持，短期沪铅预计保持震荡走势。 锌 螺纹 隔夜沪锌主力小幅回升，收盘20255元/吨，收涨0.30%。伦锌触低后回升，收盘2412.5美元/吨，收跌0.88%。宏观面，美国低位盘整，投资者等待美联储下周的会议，预计届时将再加息25个基点。国内供应端，由于锌精矿加工费处于相对高位，炼厂的盈利水平处于历史同期中高位；7-8月进入集中检修期，产量预计环比回落，不过低价进口锌锭流入兑现，部分抵消炼厂检修影响。消费端，下游对后续市场消费持观望态度，当前下游实际新增订单及终端需求暂时未见好转，关注后续国内政策端对消费的刺激情况；库存端，周一锌锭社会库存12.51万吨，较上周一增加1.18万吨，临近交割市场到货增加，叠加现货出货不畅，锌锭社库累增。整体来看，宏观情绪宣泄完毕后沪锌回归基本面上，现货成交不佳，社会库存继续累增，基本面支撑较弱，锌价上冲动能不足。 昨日螺纹钢主力2310合约表现转弱，期价震荡加剧，重回3700一线下方，盘中大幅减仓，现货市场报价表现跟随回落。供应方面，上周五大钢材品种供应932.58万吨，减量4.14万吨，降幅0.4%，上周五大钢材供应延续下降趋势，减量主因集中于限产、错峰生产、盈利情况转差、品种结构调整等。螺纹钢周产量下滑0.4%至276.06万吨，上周建材环比减量。螺纹钢品种除华东和华北，其余区域均有不同程度减量，且以东北和西南为主，减量省份集中于四川、河南和辽宁；线盘品种除华中和东北，其余区域环比减量，减量省份以福建、四川、新疆等为主。综合来看，受现货弱势调整影响，企业盈利水平下滑，叠加年中常规例检，上周企业临检比例提升，因而产量环比下降。库存端，上周五大钢材总库存1618.98万吨，周环比增库17.91万吨，增幅1.1%。上周库存延续累增，这与淡季需求表现不佳，采购节奏放缓、发运周期延长，备库意愿偏低等因素有明显相关。螺纹钢厂库增加6.88万吨至203.64万吨，除西北和西南，其余区域较上周相比均有累库。累库明显省份以江苏、陕西、黑龙江、广东等省为主；另外福建、四川等省环比仍保持降库；社会库存上升3.05万吨至558.01万吨，淡季累库趋势延续。消费方 面，上周五大品种周消费量降幅0.2%；其中建材消费环比降幅0.6%，上周表观消费除螺纹钢和冷轧，其余品种表观消费环比相对持稳，短期板材消费表现将持续好于建材。综合来看，供应增量有限的前提下，淡季累库的幅度或将低于预期，叠加需求规律性走弱，预计盘面压力较大，短期表现或偏弱整理运行。 热卷 昨日热卷主力2310合约表现转弱，期价重回弱势表现，跌破3800一线附近支撑，短期或波动加剧，现货市场价格表现跟随回落。供应端，上周热轧产量小幅下降，主要降幅地区在东北和华北地区，原因为AG本月整月检修，产量有所下降；DH预计检修至下月。中南地区部分钢厂存在临时检修情况，产量小幅下降。Mysteel周度数据显示，截至7月13日，热卷周度产量303.51万吨，环比下降0.6%，关于现阶段“粗钢平控”消息、错峰生产以及年中常规临检等因素影响，临时性检修/减产比例动态性增加，整体供应水平增长空间有限，进而使得淡季累库对市场信心的压制得到部分缓解。库存端，热卷厂库上升6.18万吨至95.92万吨，上周厂库大幅增库，主要原因为近期SG向市场发货速度放缓，处于短期累库阶段。综合来看，累库省份比例环比上周有所提升，个别省份厂库仍有下滑主因在于交付前期订单以及区域内资源供应下滑。此外，目前淡季累库为预期内趋势，受限于供应水平低位，累库幅度相对有限；社库微幅下滑0.09万吨至281.31万吨。需求端，板材消费环比增幅0.2%。综合来看，平控消息虽有传出，但实际兑现尚需时日。此外，现阶段多空因素交织加剧钢价波动程度，涨跌趋势难明，热卷价格宽幅整理运行为主。 铁矿石 供需方面，供应端，本期全球铁矿石发运量继季末冲量结束后出现了大幅下滑，本期跌幅较往年同期相对较大。本期发运量2802.8万吨，周环比减少665.3万吨，较上月均值低402.5万吨，较今年均值低82.2万吨，位于今年以来的单周中等稍低位水平。本期中国45港口铁矿石到港量已经连续三期保持增势，但增幅较小。本期到港量2409.2万吨，周环比增加49.1万吨，增幅2%，较上月均值高196.5万吨，较今年均值高162.6万吨，目前铁矿石到港量绝对值高于今年均线，同位于近一个月以来的绝对高位水平。需求端，本周铁水产量回落明显，周内247家钢厂铁水日均产量为244.38万吨/天，周环比下降2.44万吨/天，对比年初高23.66万吨/天，同比增加18.12万吨/天，周内个别区域钢厂开始增加了高炉检修，属于季节性的常规检修，同时下游淡季需求的特征已逐渐显现，铁水产量或将进入下行通道。库存端，中国4