有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年7月17日星期一 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 上周伦铜价格上涨至8700美元/吨附近，主要是基于宏观方面的因素，美国6月CPI数据超预期下滑，目前市场定价美联储下半年只加息一次，美元指数跌破100，对铜价构成支撑。基本面方面，上周LME铜库存下降5800吨，注销仓单比例进一步下滑至16.83%，亚洲仓库基本上去库结束，美国库存虽然还在去库，但是comex铜库存一直增加，所以市场对挤仓的担忧不大。国内现货升水继续下滑至贴水80-平水，铜价反弹以后下游消费更加疲软，进口铜不断流入国内，TFM第一批湿法铜已经到国内，7-8月份垒库的预期增加。价格方面，最近铜价上涨的原因主要是通胀预期走弱导致的美指下跌，现货来看有走弱的趋势，沪铜70000附近仍然存在压力，关注70000附近的压力位。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝 隔夜沪铝价格小幅下跌，海外宏观情绪的炒作告一段落，美元指数小幅反弹，煤化工带头回落，市场亢奋情绪缓和；宏观方面，国内经济数据仍然疲软，6月出口数据大幅回落，周一公布的地产基建等数据预计维持低迷；基本面方面，电解铝云南复产进度积极，上周复产绝对增量超过20余万吨，全国运行产能恢复至4214万吨左右，供应的压力预计在月底体现；现货市场目前整体表现一般，贸易商周转为主，现货贴水较大，07合约交割前出现较大的交仓利润；交易策略方面，沪铝再度反弹至此前震荡区间均线密集区域，涨势趋缓，主力连续合约受到下行趋势线的压制作用，伴随中期供应增加明显，可适当逢高沽空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 氧化铝价格维持震荡，现货市场近期价格持续上涨，但是供应过剩的长期预期抑制期 货价格；成本方面，6月份全国氧化铝加权平均成本2631.7元/吨，环比下滑28.5元/吨，其中山西、河南地区分别为2829.8、2912.3元/吨；现货市场方面，近日成交带动 市场活跃度略有提升，南北方氧化铝现货市场成交价格多升水于网价，局部地区中国国产氧化铝价格继续上调。但目前下游需求好转较为有限，市场现货流通量仍整体处于偏低水平，当前部分供方挺价意愿较为强烈，然而需方对于氧化铝现货采购意愿一般，短期预计盘面短期呈现震荡的走势，可适当逢低做多（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 周五夜间沪锌跳水下跌，海外宏观刺激的利多因素逐渐缓解，美元指数小幅反弹，市场氛围略有回落，叠加上周黑色系商品略有反弹，带动需求回升；从基本面来看，目前并无太强的向上的驱动，冶炼产量持续维持高位，需求表现一般，近期国内公布的经济数据表现不佳，周一公布6月份国内地产基建等经济数据，对当前行情或不利；需求方面，上周锌下游开工表现不一，镀锌开工因黑色价格上修而销售好转，开工提升，而压铸和氧化锌终端受锌价上行压制，销售不佳倒逼加工企业开工下行，同比来看，除了压铸表现较为弱势，镀锌和氧化锌同比均有好转；综合宏观周期及基本面供需来看，沪锌反弹至震荡区间偏高的位置，仍然以逢高沽空的思路对待，衍生品方面，可布局看跌比例期权组合（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2128.5美元/吨，涨幅0.52%，上周五LME铅库存继续累库录得47400吨。沪铅PB2308合约上周五夜盘报收15675元/吨，盘中冲高回落，较前一交易日下跌80元/吨。基本面方面，7月下旬多家炼厂检修恢复，再生精铅新扩建产线亦逐渐开炉或产量稳定，铅锭供应增量逐步体现。消费方面，下游蓄电池市场终端消费一般，电池生产企业逢高采购意愿不佳，仅刚需少量接货。电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求呈好转迹象，电池渠道价格趋涨，国内汽车产销均同比增长，汽车起动电池整车配套需求尚可。而铅价接连上涨，铅蓄电池企业生产成本抬升，近期部分企业已上调电池售价，电池批发市场促销力度收窄，目前中大型企业开工率多在70-80%。库存方面，截至上周五，SMM铅锭五地社会库存总量至3.38万吨，较上周一增加0.11万吨。整体来看， 铅价接近1.58万吨前高压力位，而基本面暂无法提供更多上方空间，短期预计铅价高位波动为主。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价周五夜盘继续拉高。宏观方面，美元及美债收益率大跌拉动商品上行，人民币升值抵消部分涨幅。国内经济数据仍然偏弱，流动性活力不足，政策导向有利新能源汽车行业。产业方面，本周俄镍进口减少导致库存下降，现货偏紧，但镍价上涨后现货成交清淡。消费方面谨慎乐观:电镀进入淡季，合金一如既往稳中有升，不锈钢排产环比增加但实际产量可能因利润下滑而不及预期，新能源汽车进入销售旺季，但三元需求恢复缓慢，对硫酸镍消费提振有限。供应端印尼电积镍项目合近投产，国内上半年新建电积镍项目爬产，后续还有俄镍进口预期，中期供应充裕。短线宏观情绪转强主导市场上行，目MHP和硫酸镍价格在下方支撑，镇价易涨难跌，等待宏观情绪回落，以及供应增长预期在库存上体现。 不锈钢仍在震荡区间内运行。宏观预期转向交易流动性放松和再通胀，国内黑色板块上涨暗示对地产预期转暖。产业方面，需求进入传统淡季，供应维持高排产，社会库存止跌企稳于100万吨附近，钢厂库存也适月增加。原料端高镍铁最新成交价1065元/镍，相比上周回升，反映钢厂采购意愿增强，铬铁主流成交价8600元/50基吨，废不锈钢10400元/吨(不含税)，冷现金成本近14400元/吨。短期钢厂陆续采购原料成本难跌，但下游难以承接上游扩产，库存积累，单边上涨空间有限，利润难以维持，后市价格承压概率较大，关注15200-15300附近的压力位（以上观点仅供参考，不做为入市依 据）。 锡 上周五夜盘沪锡价格高开低走，现货方面，目前锡基本面仍然弱势，全球锡显性库存比去年同期高出7500吨。供应端来看精锡产量有收缩的趋势，主要是云锡检修的缘故， 会对7-8月份产量构成影响，不过对全年的产量计划没有影响，精锡消费仍然没有起色，国内锡社会库存维持在四年高位，LME锡库存连续三周垒库，上周增加365吨， LME锡库存还有继续交仓的趋势。不过市场存在对供应端的担忧，一是临近8月缅甸禁矿的时间，因此8月初的时间点很重要，二是市场传言国储收锡。价格方面来看，沪锡 突破23万前高的位置以后，目前处于易涨难跌的状态，关注23万的支撑（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799