事件:国家能源局发布1-6月电力消费情况,国家统计局公布6月份能源生产情况。 需求端:2023年1-6月全国全社会用电量同比增长5.0%,6月单月同增3.9%。根据国家能源局发布数据,1-6月,全社会用电量累计43076亿千瓦时,同比增长5.0%,其中,6月份全社会用电量7751亿千瓦时。分产业看,今年1-6月,我国第一、第二产业和第三产业累计用电量分别同比增长12.1%、4.4%、9.9%,城乡居民生活累计用电量同比增长1.3%。6月份,第一、二、三产业用电量增速分别为14.0%、2.3%和10.1%;城乡居民生活用电量同比增长2.2%。 整体来看,2023年1-6月三产及居民用电需求持续攀升,单月产业与居民用电需求高增。 供给端:6月发电量同比增长2.8%。国家统计局发布数据,6月份全国发电7399亿千瓦时,同比增长2.8%,增速比5月份回落2.8个百分点,日均发电246.6亿千瓦时。1-6月份,发电41680亿千瓦时,同比增长3.8%。分不同电源看,6月份,火电发电增速回落,核电、太阳能发电增速加快,水电降幅回落,风电由增转降。其中,火电同比增长14.2%,核电增长13.8%,太阳能发电增长8.8%,水电下降33.9%,风电降低1.8%。2023年1-6月,火电、核电、风电保持高速增长,水电大幅回落,太阳能发电增速放缓。 投资建议。迎峰度夏面临艰巨挑战,电力供需格局偏紧,电源投资正当其时。 (1)火电价值重估正当时。基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情,火电迎来新一轮装机热潮。煤炭港口及电厂库存高位上行,市场煤价下跌趋势明显,长协煤保障力度持续加强,电厂成本端压力释放,火电盈利修复在即。此外,电改持续深入兑现火电调峰和容量支持作用,迎峰度夏在即,火电保供压舱石作用再凸显。(2)风、光增量主体持续扩容。 硅料加速降价带动产业链成本加速回落,提升项目收益率,推动装机规模扩张,提升运营商利润。叠加绿证交易等政策催化,绿电未来环境价值凸显。 我们重点看好火电板块,推荐关注重点区域火电运营商浙能电力、申能电力、皖能电力、宝新能源、粤电力A,全国火电龙头标的华能国际;持续推荐火电灵活性改造龙头标的:青达环保和华光环能。绿电板块,推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力;水电板块,推荐关注长江电力、川投能源、三峡水利;核电板块,推荐关注中国核电。 风险提示:1.火电建设进度不及预期。2.煤价上涨。3.电力辅助服务市场等政策不及预期。 重点标的 1.需求:6月全国全社会用电量同比增长3.9% 根据国家能源局发布数据,1-6月,全社会用电量累计43076亿千瓦时,同比增长5.0%,其中,6月份全社会用电量7751亿千瓦时,同比增长3.9%。 图表1:单月全社会用电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 图表2:1-6月全社会累计用电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 分产业看,1-6月,第一产业用电量578亿千瓦时,同比增长12.1%;第二产业用电量28670亿千瓦时,同比增长4.4%;第三产业用电量7631亿千瓦时,同比增长9.9%; 城乡居民生活用电量6197亿千瓦时,同比增长1.3%。 图表3:2020至今分产业用电增速 整体来看,2023年1-6月三产及居民用电需求持续攀升,单月产业与居民用电需求高增。第一产业持续向好,终端电能替代不断扩大,第一产业用电需求整体继续增长态势,1-6月累计同比增速12.1%,其中单月用电增速保持高位,同比增长14.0%。随着经济持续复苏,实体经济用电需求稳中有升,1-6月第二产业用电量累计同比增速4.4%,其中二产用电量6月单月同比增长2.3%。受到整体宏观经济复苏和节假日影响,第三产业快速增长并带动用电需求大幅上涨,单月同比增长10.1%,1-6月累计同比增长9.9%。 随着夏季高温到来,刺激居民空调等用电量迅速增长,城乡居民用电需求高增,6月城乡居民用电单月同比增长2.2%,1-6月累计用电同比增长1.3%。 P.3 图表4:第一产业单月用电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 图表5:1-6月第一产业累计用电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 图表6:第二产业单月用电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 图表7:1-6月第二产业累计用电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 图表8:第三产业单月用电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 图表9:1-6月第三产业累计用电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 图表10:城乡居民单月用电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 图表11:1-6月城乡居民累计用电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 2.供给:火电发电同比增长14.2% 根据国家统计局发布数据,6月份全国发电7399亿千瓦时,同比增长2.8%,增速比5月份回落2.8个百分点,日均发电246.6亿千瓦时。1—6月份,发电41680亿千瓦时,同比增长3.8%。 图表12:全社会单月发电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 图表13:全社会累计发电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 分不同电源看:6月份,火电发电增速回落,核电、太阳能发电增速加快,水电降幅回落,风电由增转降。其中,火电同比增长14.2%,核电增长13.8%,太阳能发电增长8.8%,水电下降33.9%,风电降低1.8%。火电增速比5月份降低1.7pct;核电增速比5月份加快7.5pct;太阳能发电较5月份加快8.7pct;水电降幅比5月份扩大1.0pct; 风电增速比5月份回落17.1pct;。 图表14:火电单月发电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 图表15:火电1-6月累计发电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 图表16:水电单月发电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 图表17:水电1-6月累计发电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 图表18:核电单月发电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 图表19:核电1-6月累计发电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 图表20:风电单月发电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 图表21:风电1-6月累计发电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 图表22:太阳能发电单月发电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 图表23:太阳能发电1-6月累计发电量及同比增速(单位:亿千瓦时) 3.投资建议 迎峰度夏在即,电力供需格局偏紧,电源投资正当其时。 一方面,火电迎来价值重估重要时期,基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情,火电迎来新一轮装机热潮。煤炭港口及电厂库存高位上行,市场煤价下跌趋势明显,长协煤保障力度持续加强,电厂成本端压力释放,火电盈利修复在即。此外,电改持续深入兑现火电调峰和容量支持作用,迎峰度夏在即,火电保供压舱石作用再凸显。 一方面,风、光增量主体地位再度强调。硅料加速降价带动产业链成本加速回落,提升项目收益率,推动装机规模扩张,提升运营商利润。叠加绿证交易等政策催化,绿电未来环境价值凸显。 我们重点看好火电板块,推荐关注重点区域火电运营商浙能电力、建投能源、皖能电力、宝新能源、粤电力A,全国火电龙头标的华能国际;持续推荐火电灵活性改造龙头标的:青达环保和华光环能。绿电板块,推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力;水电板块,推荐关注长江电力、川投能源、三峡水利;核电板块,推荐关注中国核电。 风险提示 1.火电建设进度不及预期。 2.煤价上涨。 3.电力辅助服务市场等政策不及预期。