电力行业：2023用电同比增6.7%，电力消费弹性系数或高达1.29

电力行业年度总结与投资策略

主要数据概览

• 全年用电量：2023年，全国全社会用电量同比增长6.7%，达到92,241亿千瓦时。
• 12月用电量：12月份，全国社会用电量为8,555亿千瓦时，同比增长9.9%。

需求端分析

• 产业用电：第一产业用电量同比增长11.5%，第二产业6.5%，第三产业12.2%，城乡居民生活用电量同比增长0.9%。
• 12月用电特点：受冬季寒潮影响，第一产业用电需求保持高增长，第二产业用电需求持续稳定，第三产业用电需求显著增加，居民用电需求随气温下降而上升。

供给端分析

• 12月发电量：全国规上工业发电量同比增长8.0%，日均发电约267.4亿千瓦时。
• 电源结构变化：12月，火电发电量同比增长9.3%，水电、风电、太阳能发电同比增速均有所放缓，核电发电量同比下降4.2%。

投资策略

• 火电板块：长协电价整体超预期，业绩有望持续改善，建议关注长三角地区的火电企业，如浙能电力、申能股份、皖能电力以及全国龙头华能国际、国电电力。重点关注火电灵活性改造龙头青达环保和华光环。
• 水电与核电：水电板块具有高分红、高股息率、高ROE特性，业绩稳健。核电作为“类水电”资产，正进入加速成长阶段，预计未来分红比例将提升。
• 绿电板块：推荐全国绿电运营商龙头三峡能源和龙源电力。

风险提示

• 火电建设进度：可能因进度不及预期导致投资风险。
• 煤价波动：煤价上涨可能对火电成本构成压力。
• 政策不确定性：电力辅助服务市场等政策的不确定性可能影响行业整体发展。