镍矿上下游博弈，价格暂难上下单边。沪镍价格回顾：2023年上半年已经收尾，镍价高位回落，符合预期。以沪镍加权为例，上半年最高价是1月6日233169元/吨，第一季度随着电积镍的产能启动，价格基本单边走势，特别是春节过后一路向下运行，到三月下旬才出现止跌。四月份随着消费炒作，价格出现较大反弹，价格回到3月初的水平。但随着新能源数据环比回落，电积镍供应市场等情况，价格再次向下运行，最低探至151921元/吨。6月份有过一波冲高回落，月末价格回到底部运行。从沪镍价格表现来看，上半年价格整体波动幅度较大，达到34.85%。价格水平也回到了青山事件前的镍价水平线上，价格符合基本面情况。伦镍趋势与沪镍一致，上半年最高是31975美元/吨，最低近期回到2万关口以下，达到19925美元/吨，波动幅度超过国内，达37.69%。总体来看，价格向下符合年初的预期。目前价格已经达到第一目标位，从全年的供需结构来看，弱势依旧。但国内宏观面，可能会在下半年会有一些政策出台，刺激消费，如果水涨船高之下，价格或许会有一波回落之后的反弹可能。短线逻辑：当前虽然库存依然处于低位，但总体供应并不紧张，俄镍持续到货，高利润下国产电解镍、电积镍产能产量趋势向上。国内需求来看，进入7、8月后，传统消费淡季会使不锈钢产业链需求下降，累库的可能性较大。国内供需中性偏弱。全球来看，二季度末开始，印尼部分新增镍铁、MHP产量开始出货，全球全面过剩确定。长线逻辑：在两个主要生产链上，精炼镍的需求都受到了挤兑。不锈钢产业链上，镍铁供需长期预期过剩，挤兑精炼镍在不锈钢上的需求。新能源产业链上，镍豆经济性处劣势，同时中间品供应提升，已经超过电池端镍元素的需求增速。全球供需来看，国际镍业研究组织的数据表明，2023年预期过剩24万吨。长线供需偏悲观。三、镍产业分析镍矿：上下游博弈，价格暂
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