货币政策与流动性观察：融资修复可持续性仍需观察

找报告就上发现报告（www.fxbaogao.com），这是一个资源超级丰富的专业平台。我们的用户群体庞大，深受投资者信赖。研报内容覆盖面极广，宏观、行业、公司报告应有尽有，数量巨大。我们专注于提升您的效率，界面简单好用，技术强大，帮您迅速获取关键信息。在这里，您可以深度洞察市场，做出最精准的投资判断。

6月我国新增社融4.22万亿（预期3.22万亿），新增人民币贷款3.05万亿（预期2.38万亿），两者均明显超出市场预期。M2同比增长11.3%，略高于预期（11.2%）。本月金融数据呈现出三个重要特征：一是总量显著回暖。社融和信贷的改善幅度均明显强于季节性，信贷创下历史同期新高，社融创下历史同期第二高，仅次于去年。我们在5月金融数据点评和周报根据高频数据多次提示，6月信贷数据可能显著改善。二是结构均衡。本月金融数据结构进一步优化，信贷各分项较去年同期均有所改善。强信贷下，社融未创下历史同期新高，主要受政府债券融资拖累：尽管当月净融资与前几月基本持平，但在去年同期强基数下（财政部要求去年地方政府专项债6月底前发行完毕），同比大幅负增长。三是可持续性有待观察。强劲的数据后，除5月以来经济的自发性寻底改善等因素外，政策的支持引导力度也不可忽视。需要提示，当月反映资金利用率的M2-M1剪刀差，以及反映实体融资供需强弱的M2-社融剪刀差均有所扩大，指向金融数据改善的可持续性仍需观察。